5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，降低存款准备金率0.5个百分点，并下调政策利率0.1个百分点。

　　面对“适度宽松的货币政策”，境内外人民币依然保持较高的韧性。

　　截至5月7日20时，境内在岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.2251附近，较前一个交易日小幅下跌52个基点；境外离岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.2203附近，较前一个交易日小幅回调108个基点。

　　一位香港银行外汇交易员通过微信向《每日经济新闻》记者表示，7日当天外汇市场的关注点在于降准降息举措对中国经济基本面稳健发展的推动作用，令人民币汇率延续较强的韧性。

　　在他看来，5月7日当天人民币汇率波动受降准降息举措影响较小的另一个重要因素，是10年期中国国债收益率走势平稳。面对“降准降息”，10年期中国国债收益率徘徊在1.64%附近，令中美利差（10年期中美国债收益率之差）保持在-268个基点附近，并未明显扩大。这导致海外投机资本也不敢贸然“技术性”沽空离岸人民币汇率。

　　这位香港银行外汇交易员向记者指出，当前境内外人民币汇率仍延续“五一”假期期间的强势行情，原因是全球投资机构对美国经济政策不确定性的担忧加剧，导致它们对美国资产的投资信心产生动摇，纷纷将更多资金分散投向人民币等非美资产，令未来一段时间人民币汇率有望在7.2附近波动。

　　降准降息预期已被消化，外汇市场“波澜不惊”

　　上述香港银行外汇交易员向记者透露，面对降准降息，5月7日人民币外汇市场交易情绪相当平稳。

　　“离岸人民币汇率波动幅度不到200个基点，低于以往降准降息举措实施后的汇率波幅。”他告诉记者。这背后，一是人民币汇率仍延续“五一”以来的强势反弹行情，有效对冲货币政策适度宽松的影响；二是海外机构的买盘令人民币汇率仍获得较高的支撑。

　　记者了解到，“五一”假期后，海外投资机构仍在积极加仓人民币计价金融资产，原因是美国经济衰退风险加大的担忧，令美元指数从100.3回落至99.4，导致海外量化投资基金与对冲基金等金融机构都不敢贸然因货币政策适度宽松而沽空离岸人民币。

　　“由于此前中国相关部门已释放择机降准降息的信号，当前人民币汇率已充分计入降准降息效应，因此当5月7日降准降息靴子落地时，外汇市场显得波澜不惊。”这位香港银行外汇交易员告诉记者。当天大型银行、海外大型资管机构与投资机构对人民币汇率的操作，主要盯住美元指数，并没有因降准降息举措而额外调低人民币汇率均衡估值。

　　记者注意到，在5月7日降准降息消息放出后，离岸人民币汇率从7.188回落至7.229一线后，就再也“跌不动”了。

　　“5月7日，海外投机资本沽空离岸人民币的意愿与力度也不高，因为它们普遍认为，在美元指数趋跌的情况下，沽空离岸人民币的风险远远高于收益。”上述外汇交易员向记者直言。

　　4月外汇储备增加410亿美元，海外投机资本不敢贸然沽空人民币

　　面对货币政策适度宽松，人民币汇率保持较高韧性的另一个因素，是4月外汇储备规模环比增加。

　　5月7日，国家外汇管理局（以下简称外汇局）发布的最新数据显示，截至2025年4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。

　　外汇局表示，2025年4月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　上述香港银行外汇交易员向记者表示，4月外汇储备环比增加410亿美元，主要原因是4月美元指数从104.3回落至99.6，令外汇储备里非美资产在兑换成美元计价后的金额增加，带动外汇储备规模环比增加。而外汇储备的增加，令海外投机资本更有所忌惮，不敢贸然沽空离岸人民币套利。

　　一直以来，海外投机资本喜欢趁着某些国家外汇储备减弱时沽空这些国家货币套利，因为它们押注这些国家因外汇储备不足而缺乏稳汇率实力，反之当这些国家外汇储备增加时，它们则纷纷平仓相关货币空头离场。

　　“在4月中国外汇储备数据公布后，离岸人民币汇率从日内低点7.2292企稳，因为部分原先借降准降息而沽空离岸人民币的海外投机资本迅速选择平仓。”这位香港银行外汇交易员向记者分析。此外，海外对冲基金按日借入离岸人民币头寸的力度也有所减小，显示它们沽空离岸人民币的意愿也在降温。

　　在他看来，尽管降准降息对人民币汇率构成一定回调压力，但中国充足的外汇储备仍对人民币汇率保持韧性构成较强的支撑作用，具体表现在它对海外投机资本沽空离岸人民币保持着较高的威慑作用。

　　这位香港银行外汇交易员认为，受当前亚太货币强势上涨的影响，境内外人民币汇率仍处于易涨难跌的状况。与此同时，随着人民币汇率波动与美元指数走势的负相关性增强，未来美元指数仍将对人民币汇率走势产生较大的影响。

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