不锈钢：宏观利好虽致盘面反弹，但基本面偏弱格局下，不锈钢行情能否持续坚挺？

　　豆粕：中美贸易缓和信号释放、国内供应预期宽松与实际通关缓慢的矛盾，能否持续支撑期货偏强、现货飙升的态势？

　　沪铜：美国经济数据与美联储表态搅动宏观预期，短期偏强震荡能否延续？中长期又能否抵御宏观压力与需求回落的冲击？

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【不锈钢】【豆粕】

　　不锈钢

　　报告日期 | 2025年04月24日

　　作者 | 戴小红

　　咨询证号 | Z0000213

　　截止4月23日收市，不锈钢主力合约SS2506合约开盘价12700点，最高12830点，最低12680点，收于12790点、当日上涨100点，涨幅0.79%，振幅1.18%。

　　主力合约成交增加11147手至14.6万手，持仓量减少10524手至13.3万手，沉淀资金11.88亿元，资金流出8419万元。

　　上期所不锈钢仓单录得173170吨，较上一日减少2397吨。持仓排名前20席期商持仓，多单总计91372手，较上日减少7909手，空单总计96590手，较上日减少6851手。

　　基差为465元/吨，较上日走缩100元/吨。

　　一、 影响行情的主要因素

　　22日晚美国总统特朗普表态称当前对华关税过高，计划大幅下调税费，释放出关税战缓和的积极信号。

　　同时，特朗普明确表示无意解雇美联储主席鲍威尔。这一系列言论使得市场避险情绪显著降温。

　　受此影响，期货市场整体表现强势，不锈钢期货日盘开盘后出现反弹。然而，尽管期货价格有所回升，但是不锈钢期现价差依然显著。

　　基本面上近期无明显波动，镍铁端部分厂商利润倒挂加剧情况下产量企稳，但是镍铁报价目前已经接近年初震荡区间水平，日前青山五月招标970元/镍点，后续持续下行空间相对有限。

　　硫酸镍链路价格相对稳定，MHP价格稳中偏强，带来一定支撑。

　　需求层面，时间来到了不锈钢传统需求旺季，但是本该出现的五一节前备货热潮并未到来。

　　成本下行但仍有支撑，供应端边际减产，自身基本面偏弱。

　　不锈钢主力合约走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　豆粕

　　报告日期 | 2025年04月24日

　　4月24日，豆粕期货主力合约M2509受中美贸易冲突预期缓和，以及国内油厂压车严重，豆粕现货供应紧张等因素影响，使得期货盘面价格维持偏强运行。

　　以3042元/吨为开盘价，盘中最低下探至3034元/吨，随后价格向上运行，最高触及3075元/吨，午后价格虽有回落，但是全天整体呈震荡上行走势，直至盘终报收于3059元/吨，上涨15元/吨，参考涨幅0.49%,增量减仓，收阳线。

　　豆粕期货M2509合约价格行情走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　国际方面：1、美国总统正在考虑对中国进口商品大幅削减贸易关税，中美贸易冲突预期缓和，CBOT大豆期货连续上涨。

　　2、巴西ANEC表示，2025年4月份巴西大豆出口量将达到1430万吨，相比一周前的预估减少约20万吨，但是高于去年同期；预计豆粕出口为240万吨，较上周预测持平，高于去年同期约35万吨。

　　3、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，未来一周，阿根廷主要农业区将普遍干燥，有利于2024/25年度的大豆收获，预计大豆产量将为4860万吨。

　　国内方面：市场普遍预期二季度国内大豆供应转向宽松，但是当前进口大豆通关缓慢，油厂开机率不及预期，下游饲料养殖企业库存偏低，刚需补库需求强烈，油厂挺价意愿不减，推动豆粕现货价格上涨，今日国内豆粕现货报价继续大幅上调。

　　三、国内现货价格情况

　　2025年4月24日，国内部分地区豆粕现货报价继续飙升。

　　国内部分地区豆粕现货报价（元/吨）

　　数据来源：文华财经咨讯

　　目前豆粕现货价格跌势趋缓，价格延续反弹上涨，豆粕期货M2509合约价格受下方5日、20日均线支撑，全天走势稍强，短期来看，豆粕期货价格或呈现震荡偏强走势，后市密切关注下方5日、20日均线支撑情况。

　　沪铜

　　报告日期 | 2025年04月24日

　　作者| 曹柏泉

　　今日沪铜主力合约呈现高开走势，开盘价格为77960元/吨，早盘价格有所上升，最高上升到78960元/吨，随后有所回落，最低下降到77370元/吨，最终收盘价为77480元/吨，较上一日交易日结算价下跌280元/吨，当日的成交量为6.12万手，当日的持仓量为16.62万手。

　　宏观方面：美国4月Markit制造业PMI初值意外录得扩张，好于市场原本预期；服务业和综合PMI初值低于预期，综合PMI初值创下16个月新低。

　　美联储降息空间受高通胀制约，鲍威尔近期鹰派表态显示短期内政策宽松难期，市场关注焦点转向“弱而不衰”的经济预期，若数据走弱可能先交易衰退逻辑，后转向修复预期。

　　产业方面：秘鲁安塔米纳铜矿因事故全面停工，短期或加剧铜矿供应紧张格局。4月23日精废价差1,597元/吨，高于合理区间，显示精铜需求稳健，支撑库存去化。4月23日仓单库存44,965吨，周减1,728吨；LME库存205,250吨，周减7,450吨，全球显性库存延续去化。

　　总体来看，当前铜价受基本面支撑维持偏强，但中长期需警惕宏观压力（滞胀、衰退）及需求回落风险，短期期价维持偏强震荡运行。

　　沪铜主力合约日线走势

　　图片来源：文华财经

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