棕榈油：马棕出口增6.63%-14.21%，国内港口价跌200元，库存压力渐显，P2509合约短期或延续底部震荡偏弱走势。

　　不锈钢：关税谈判提振需求预期，镍矿供应偏紧，SS2507合约增仓上行，短期宏观向好与成本支撑共推价格偏强运行。

　　豆粕：巴西出口预期上调，国内进口成本上涨但供给宽松，M2509合约缩量反弹，短期或围绕5日均线震荡。

　　【棕榈油】【不锈钢】【豆粕】

　　报告日期 | 2025年05月15日

　　5月15日，美豆油期价下跌带动油脂期价走弱，马来西亚BMD交易所棕榈油主力报收3862林吉特/吨，较昨日结算价跌1.61%。

　　国内连棕P2509报收8048元/吨，较昨结算价跌0.74%，成交66.89万手，持仓38.74万手。

　　马棕油、连棕油期货主力走势

　　图片来源：博易大师

　　国内三大油脂期货指数

　　图片来源：博易大师

　　二、现货基本面分析

　　5月15日，各港口棕榈油现货报8550-9000元/吨，较前一日价格整体跌200元/吨；进口利润-90.17元/吨，基差降至351.67元/吨，豆棕现货价差-484.83元/吨。

　　全国各港口24度棕榈油现货报价

　　数据来源：国金期货天天研究院

　　进口成本及国内现货均价

　　数据来源：国金期货天天研究院

　　豆棕现货价差

　　数据来源：国金期货天天研究院

　　国内棕榈油基差

　　数据来源：国金期货天天研究院

　　产地持续增产，库存叠加，供应宽松对价格形成抛压。据船运高频机构ITS和独立检验公司AmSpecAgri数据显示，5月前15日马棕油出口分别为52.46万吨、51.47万吨，分别增6.63%、14.21%。

　　从出口数据看，进口国家需求较好。印尼官方将于5月17日起，上调棕榈油出口专项税用于补贴生物柴油所需资金。

　　国内市场成交延续清淡，随着进口利润上升，五一节前后新增买船多为6-8月船期，预估库存将回升，需关注增量消费来临。

　　目前国内棕榈油港口价格再次走弱，买船增加预估后续库存将回升。

　　期货盘面P2509合约价格反弹受阻，盘中跌破20日均线，收盘价暂时受5日均线支撑，全天价格走势偏弱，短期来看，棕榈油期货P2509合约价格或围绕5日均线博弈，价格呈现底部震荡偏弱走势。

　　报告日期 | 2025年05月15日

　　作者 |戴小红

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　　截止5月15日收市，不锈钢主力合约SS2507合约开盘价12930点，最高13120点，最低12910点，收于13080点、当日上涨150点，涨幅1.16%，振幅1.62%。

　　主力合约成交增加23449手至14.3万手，持仓量增加6744手至13.2万手，沉淀资金12.06亿，资金流入7487万元。

　　上期所不锈钢仓单录得158809吨，较上一日减少423吨。持仓排名前20席期商持仓，多单总计97732手，较上日增加4269手，空单总计104076手，较上日增加1927手。

　　基差为175元/吨，较上一交易日走缩25元/吨。

　　一、 影响行情的主要因素

　　中美关税谈判取得积极进展，美国将修改对中国商品加征的从价关税，中国也有相应举措。

　　这一利好消息降低了不锈钢制品的出口成本，提高了市场对不锈钢需求的预期，增强了市场信心，推动不锈钢期货价格上涨。

　　现货市场价格也有一定上涨，但是下游对涨价持观望状态。镍矿方面，菲律宾苏里高矿区降雨致装船发货延迟，且印尼特许权使用费新政生效，镍产业链成本抬升，镍矿供应紧缺，镍矿价格坚挺，对不锈钢价格形成有力的成本支撑。

　　供应端整体变化不大，5 月不锈钢粗钢排产仍处于较高水平，但在宏观利好的带动下，不锈钢制品出口有所恢复，市场补货需求增加，短期内需求的增加对价格有一定的支撑作用。

　　整体来说，短期需求有所增加，供给过剩格局延续，但成本端表现偏强，宏观预期向好，现货市场氛围转暖。

　　交易者后续关注终端成交和出口恢复情况以及宏观的进一步动态。

　　不锈钢主力合约走势

　　报告日期 | 2025年05月15日

　　豆粕期货M2509合约价格行情走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　5月15日，豆粕期货主力合约M2509继续小幅上涨。以2908元/吨为开盘价，先是震荡下行至日内低点2888元/吨，随后价格遇支撑并开展反弹，最高触及2925元/吨，终盘报收于2923元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.86%，当日减仓缩量，收阳线。

　　国际方面：巴西出口量增加，据Anec预测，5月11日至5月17日期间，巴西大豆出口量为398.98万吨，上周为310.62万吨；

　　豆粕出口量为62.74万吨，上周为48.73万吨，同时将巴西五月份的出口预期上调至1427万吨，比上周发布的初步预估值高13%。

　　另外阿根廷大豆产量情况好于之前预期，阿根廷罗萨里奥谷物交易所将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4850万吨，该交易所此前预测大豆产量为4550万吨。

　　国内方面：5月15日美国大豆进口成本价小幅上涨至4645元/吨，较上日涨21元/吨，同时巴西和阿根廷大豆进口成本价较上日相比也有不同程度的上涨，分别涨16元/吨和17元/吨。

　　近期进口大豆到港量逐步增加，油厂开机率逐步恢复，使得豆粕产量增加，库存上升，市场供给宽松格局逐步形成，或对豆粕价格起到压制作用。

　　三、国内现货价格情况

　　2025年5月15日，国内部分地区豆粕现货报价全线下跌。

　　国内部分地区豆粕现货报价（元/吨）

　　图片来源：国金期货行情软件

　　目前豆粕现货价格再次走弱，后市伴随压榨企业开机率回升，豆粕供应逐渐宽松；

　　期货盘面上，豆粕期货M2509合约价格围绕5日均线博弈，当日价格触底回升，全天走势稍强，收盘价暂时站稳5日均线，技术形态上，5日、20日、60日均线形成空头排列组合，短期来看，豆粕期货价格或继续围绕5日均线博弈，呈现底部震荡走势。

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