【郑棉信息】截至2025年4月16日，全国24/25年度棉花公证检验量共678.97万吨，3月随着下游旺季到来，国内棉花加速消化，但至3月底国内棉花工商业库存仍处于历史偏高水平，国内供给充裕。目前南疆整体新棉播种进度已过半，新棉陆续出苗，北疆和东疆棉区播种工作也有加快。当前下游旺季逐渐接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存有所走高，但棉花基差持续走强，纺企维持逢低补库，下游库存水平整体尚处于中性。2025年3月，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1240亿元，同比增长3.6%，纺织品服装出口额共234.02亿美元，环比季节性回升，同比增加12.41%，但当前中美关税升级，国际贸易影响显著，市场对未来纺服消费的担忧情绪较重。

　　【南华观点】短期全球关税政策调整，市场宏观风险加大，棉花需求前景难言乐观，棉价或易跌难涨，但目前产业库存压力不大，且疆棉基差较强，在低估值下棉价波动空间或有限，关注国内外贸易及宏观政策调整。

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