4月11日，博时基金发布《博时基金管理有限公司关于博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金变更场内扩位证券简称的公告》。博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金的场内扩位证券简称由“30年国债指数ETF”变更为“30年国债ETF博时”，新简称突出“博时基金”品牌标识，便于投资者快速识别与交易。

　　超长久期，配置价值良好

　　“30年国债ETF博时”于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，场内代码“511130”，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。根据中金所TL合约要求，可交割券的发行期限不超过30年，剩余期限不低于25年的记账式国债。

　　30年国债ETF博时（511130）基金经理张朱霖认为，结合市场判断，可以从交易价值、对冲价值、配置价值三个角度来看30年国债的投资价值。第一，交易价值。30年国债的久期长、波动大，属于进攻性品种；同时，30年国债又是长久期债券中，流动性较好的品种，交易兑现的效率高。因此今年或处震荡市，有望充分发挥30年国债的交易价值。第二，对冲价值。由于今年存在明显的股债翘板效应，考虑到股市和债市的波动性，30年国债流动性好、久期长，是债市进攻性利器，可以作为权益市场的对冲工具，充分发挥对冲价值。第三，配置价值。由于30年国债的久期较长，在低利率环境下，债市的投资策略是用期限利差替代信用利差，久期价值凸显。如前所述，30年国债持有一个月，收益率从2.12%下行到2.11%的年化回报是4.82%。目前债市趋势有望维持，利率节奏变化但方向未变，持有30年国债有望获取较高的投资回报，因此30年国债也具有良好的配置价值。

　　对于债券产品来说，可以考虑参与30年国债的投资。但是对于多元配置的产品或者散户，可以考虑30年国债ETF博时（511130），一键投资30年国债。

　　债券ETF是以债券指数为跟踪标的的ETF产品，可以便捷地实现对一揽子债券的投资。参照债券类别进行分类，债券ETF可以分为利率债ETF、信用债ETF及可转债ETF等大类。债券ETF具有场内T+0交易、效率高，成本低，持仓透明，投资门槛低等多个优势。

　　截至目前，博时基金布局了四只债券ETF——国开ETF、可转债ETF、30年国债ETF博时、信用债ETF博时，覆盖利率、信用、转债领域，在ETF管理和做市安排上经验丰富。四只产品同时兼具债券产品特征和场内ETF投资便利性，备受机构与个人投资者青睐。

　　数据来源：根据相关交易所统计，截至2025/4/10

　　债市后市展望：大概率趋势未变，扰动增加

　　张朱霖认为，今年以来，债市收益率震荡向上后，收益率快速下行，呈现“V”型走势。年初至3月上旬，债券收益率震荡上行。

　　一季度市场调整的主要原因在于：一是流动性因素，资金面紧平衡，资金价格持续较高。去年末市场对适度宽松的货币政策过于乐观，收益率快速下行隐含定价了降息空间。开年经济增长平稳，信贷投放和政府债发行前置，央行对市场的一致预期进行纠偏。二是风险偏好因素。Deep Seek引发AI+浪潮，A股和港股科技板块表现强势，对债市情绪产生一定压制，导致股债跷跷板效应。3月中下旬至季末，资金面整体均衡，MLF净投放之后，债市情绪有所好转，债券收益率震荡向下；4月3日美国宣布“对等关税”后，全球风险偏好快速下行，受外部环境影响，国内债券收益率快速下探至年初低点。

　　市场判断方面，今年债市走势大概率是趋势未变，但扰动增加。

　　一是，债市趋势有望维持。目前，国内处于新旧动能转换的关键阶段，经济基本面在复苏过程中，但外部环境的不确定性在增加，全球风险偏好都在下行，因此国内货币政策的导向仍是支持性的，债市趋势有望维持。

　　二是扰动因素增加。首先，权益市场对债市的扰动增加。高息存款取消后，居民存款从银行流向非银，目前市场是存量博弈，非银掌握债市的定价权，居民的资产配置行为影响增大。因此，非银机构的配置行为与风险资产的表现相关，股债翘板效应加剧。当风险资产趋弱时，居民会更多的配置固收类产品；当风险资产走强时，居民更多的配置权益类资产。今年年初债市的负Carry放大了这种扰动，近期随着息差的修复，股债翘板效应边际弱化，但这将是今年债市扰动的因素之一。其次，市场对货币政策节奏预期的扰动增加。国内货币政策强调“适时降准降息”，市场交易节奏与货币政策节奏的存在预期差，导致债市波动加大，今年一季度特别是3月以来的债市，显著反映了这一点。最后，外需不确定性影响市场偏好，增加债市波动。海外关税政策落地、幅度节奏与市场预期的节奏也存在预期差，且贸易政策节奏对基本面、风险偏好的影响也存在预期差，也会对债市形成扰动。

　　展望后市，国内经济目前正处于新旧动能转换的关键阶段，但国际局势动荡不安，外部环境风险在显著提高，全球避险情绪升温。因此，国内货币政策预计或仍会保持支持性的政策导向，以应对外部环境的不确定性，债券市场利率或将震荡下行。

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

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