有色及新材料早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.4.14

　　碳酸锂

　　预计偏弱运行

　　上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.54%至70260元/吨，宏观事件扰动持续，中美贸易关税事件令市场避险情绪增加，且或令碳酸锂下游出口需求下滑从而影响总体消费走弱，从基本面来看矿价下跌打破下方成本支撑，不过由于上游大厂降本增效，周度供应端继续维持累增，进口方面近期到港货源充足，持续补充供应；近期消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，叠加即将进入传统消费淡季，或令需求进一步走弱，库存方面继续累增，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，叠加宏观事件悲观情绪发酵，碳酸锂预计偏弱运行。

　　铜

　　偏多操作

　　上一交易日受到美国关税影响，沪铜低开高走。上海金属网1#电解铜报价74440-74740元/吨，均价74590元/吨，较上交易日下跌535元/吨，对沪铜2504合约报贴30-升10元/吨。今天铜价偏强震荡，截止中午收盘沪铜主力合约上涨680元/吨，涨幅0.92%。今日现货市场成交一般，下游按需消费为主，铜价上涨后现货报价跟盘下调，较昨日下跌45元/吨。

　　盘中好铜贴10左右，平水铜贴30左右成交相对密集，今日湿法铜和好平水报价较少。截上收盘，本网升水铜报贴10-升10元/吨，平水铜报贴30-贴10元/吨，差铜报贴80-贴40元/吨。

　　行情研判：中美两国互加关税已到极值，周末美国放松20项关键物品的关税，似乎有松动迹象。鉴于国内即将出台稳定市场的举措，投资者可考虑入场做多。

　　策略方面，考虑沪铜主力合约偏多操作。

　　锡

　　预计震荡运行

　　上一交易日锡涨1.52%至258030/吨，受到美国加征关税影响，锡价波动加剧，基本面方面，Alphamin Resources宣布，公司位于刚果(金)东部的Bisie锡矿将恢复运营，不过短期内仍有受安全局势扰动可能，另外印尼锡矿特许权使用费上调至7.5%，当地矿端开采成本上涨，目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；消费方面近期下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动，短期宏观事件对于锡价影响加剧，目前多空影响因素交织，预计锡价震荡运行，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放。

　　镍

　　观望为主

　　上一交易日镍价涨1.48%至122720元/吨，美国关税事件使得市场宏观情绪较为悲观，有色金属受此影响全面下行，从基本面来看，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，印尼最新矿价升水谈判结果出炉，矿端价格仍上行，成本支撑较强。另一方面，刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有一定支撑，不过下游对于高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，短期需求支撑仍在，后续进入消费淡季需求或进一步走弱，后市或仍旧持续供需过剩格局，目前受到宏观悲观情绪影响，短期成本锚定失效，弱后续宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持逻辑，短期内注意控制风险，谨慎观望为主。

　　工业硅/多晶硅

　　偏空操作

　　上一交易日，工业硅主力合约收于9455元/吨，涨幅-1.20%；多晶硅主力合约收于41835元/吨，涨幅-1.55%。在现货市场方面，P型多晶硅均价为3.4万元/吨，N型多晶硅均价为4.1万元/吨。

　　美国政府宣布全面征收关税，此次措施对光伏行业影响相对有限，工业硅出口依赖较低，但全球商品供应链呈现悲观预期，市场情绪波动。工业硅继续磨底，供需失衡局面短期难有突破，西南丰水期电价下调，生产平均成本有进一步下调。当前价格跌破更多企业成本线，前期部分停产企业暂无复产意愿近期新增减停产消息，工业硅价格调整幅度有望收窄。多晶硅市场方面，国内终端抢装临近结束，历史库存的消化难度加大。后续关注下游环节需求释放节奏及政策影响。

　　目前盘面受商品整体悲观情绪影响，基本面依然偏弱，可以考虑反弹高位做空。

　　报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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