【盘面回顾】

　　沪镍主力合约周内偏弱运行。3月31日价格收于129220元/吨，随后持续偏弱震荡，最终收于127330元/吨。不锈钢主力合约走势相似，周内偏弱震荡。3月17日价格收于13365元/吨，此后偏强运行，最终向下修复收盘于13430元/吨。总体来看价格保持震荡走势。

　　现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至130050元/吨，升水幅度为1900元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到1209.09元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-4.4%。库存方面，上期所纯镍库存累库在36925吨，而LME镍库存累库至199020吨。不锈钢现货市场产量高涨，304/2B切边不锈钢出厂价均价为13750元/吨。304不锈钢冷轧利润率维持在-1.15%左右。不锈钢社会库存累库至984300吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至1030.5元/镍点，镍铁去库至20483吨。

　　基本面上产业链整体成本支撑逻辑占据主导，镍矿供应目前进入季节性恢复周期，预计后续产出逐步增加，但是天气影响整体恢复速度不及预期，到港周期传导仍需时间。镍铁产量价格持续强势运行，稳定在1030元/镍点的高位，不锈钢持续排产，镍铁现货市场成交比较活跃，镍铁端成本线稳步上移。但是不锈钢下游方面需求持续低迷，终端房地产和家电需求并未跟随不锈钢产量上调，周中不锈钢现货端有价格探涨趋势，但是目前上下游博弈情绪较浓。硫酸镍方面价格也偏强运行，原材料和MHP系数持续处于高位，并且目前下游三元厂补库需求提升，市场镍盐流通较少，短期硫酸镍价格预计持续处于高位。

　　宏观方面特朗普关税政策落地，整体金属大盘受其影响偏弱运行，市场对美国通胀预期增加，同时美联储降息预期降低，各国对美国关税反制政策增加。镍，不锈钢品种受关税影响相对有限，出口消化方向不在美国，但是受到宏观层面压制仍然偏弱运行。

　　【南华观点】

　　周内产业链底部成本支撑延续，但是关税大闸压制上行空间，市场现价段价格不确定性增加，上下博弈情绪浓厚，等待关税后续政策发酵，预计在【12.2万-13.3】万区间震荡运行。

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