玉米：有调整结束的可能，调整后逢低做多。

　　据Mysteel农产品调研显示，截至2025年3月28日，北方四港玉米库存共计495万吨，周环比下降21.1万吨；当周北方四港下海量共计100.3万吨，周环比增加31.4万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年3月28日，广东港内贸玉米库存共计148万吨，较上周减少16.20万吨；外贸库存13.9万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱30.5万吨，较上周减少3.90万吨；进口大麦71.6万吨，较上周减少7.60万吨。

　　截至4月2日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量139.9万吨，较上周增加3.60万吨，周增幅2.64%，月增幅2.64%；年同比增幅17.66%。4月3日北港收购价价为700容重15水分价格为2130-2140元/吨，价格稳定。

　　美玉米库存降低，但美国关税影响，美玉米回落。中储粮增加收储点，东北玉米稳定。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆增多，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高。尽管港口库存高企，但基层余粮不足两成，且小麦比价优势缩窄，玉米期货得以在久跌之后迎来难得的反弹。

　　未来国内玉米需要重点关注以下几点了：1、持粮主体的出货节奏，经过本次之后，持粮主体手中的粮源再次被消耗一波，预计四月份入市的节奏会慢一些。2、中储粮四月份的动作，其中威胁最大的肯定是定向水稻/超期小麦的投放，还有各粮库的轮出及中储粮的日常拍卖，但以目前的价格来看，中储粮启动定向拍卖的可能性在减少，但粮库的轮出和拍卖有加大的可能，好在价格上不会有明显的下跌。

　　四月份有清明节，同时还有为五一节进行备货，预计企业在采购上谨慎的态度会有所变化，毕竟需求才是决定价格走向的主要原因，另外就是按照惯例，二季度是养殖业补栏的第一波旺季，饲料企业的需求大概率会回升从而对玉米有一定的拉涨作用。现在产区基层粮源见底，持粮主体抗价心态坚挺，玉米价格还是有很强的保证。长期看今年玉米供应确实存在一定的缺口，随着粮源进一步减少，如果没有外力的强势干预，紧靠市场本身的自我调整，玉米价格的仍存上涨动力。

　　总体看，未来玉米的主要逻辑是：短期基层端，目前售粮进度8-9成，东北区域同比约+6个百分点；华北区域同比+19个百分点，后续余粮所剩不多，潮粮压力有限，后续是贸易环节和用粮环节的博弈。华北小麦即将上市，中小贸易商兑现利润心态转强，出货增加，近日山东深加工门前到车量环增，市场阶段性粮源充足。同时，下游提货积极性偏弱，港口库存高位运行。

　　往后看，余粮消耗殆尽，港口累库接近尾声，关注去库力度。24/25年度玉米预计国内减产、进口同比下降，导致新增供应减少；禽畜存栏增加，深加工需求尚可，库存预计出现去化格局。玉米市场经过近期的调整，最近有企稳迹象，后期在基层余粮减少而且少于往年同期的情况下，后期玉米期货有望震荡回升。

　　操作上下探调整时逢低做多。

　　风险提示

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