⼀、公募基⾦⽬前整体概况
根据同花顺IFIND数据库，对有3年（2022-2025）连续业绩的主动权益类基金（含普通股票、偏股混合、灵活配置及指数增强）共计5898只基⾦（A、C份额分列）进⾏统计，3年平均总收益仅有0.22%，但平均年化波动率超过了25%
（参⻅下表）。
据某头部公募基⾦公司的内部数据，该基⾦公司2024年⾮货基⾦规模增⻓22%，单⼀基⾦持有超3年的客户占⽐低于12%，客户权益类基⾦平均持仓天数仅有73天。短期投资⾏为进⽽加剧了市场波动，进⼀步损害了投资者的⻓期利益，最终形成“基⾦波动、基⾦经理赚⼤钱、基⺠不赚钱”的⾏业痛点。
⼆、公募基⾦改⾰⽅案（初稿）的核⼼要点及解读
公募基⾦改⾰⽅案（初稿）主要从公募基⾦考核机制、费率改⾰、权益产品、合规管理、基⾦代销、⾏业⽣态建设等六⼤⽅⾯做出了规定，可以说覆盖全⾯，细节深⼊、可操作性强。
（⼀）公募考核机制改⾰：构建⻓期导向评价体系
1. ⾼管层⾯
投资者盈利体验考核。对公募基⾦的投资运作提出了更⾼层⾯的要求，不仅业绩要做的好，波动性也要降低，同时产品售后、投资者投教、数据信息触达要求更及时精准。其实质性指向了“业绩-售后”综合运营能⼒。
2. 基⾦经理层⾯
低于基准10%或亏损产品，基⾦经理薪酬降50%，截⾄3⽉14⽇，3年及以上主动权益基⾦的亏损率达40.02%，意味着若实际执⾏将有相当数量的主动权益基⾦经理⾯临降薪。此举将宣告低⽔平、“躺平”及投机取巧的基⾦经理⾯临直接薪酬压⼒。⼀⽅⾯有助于全市场基⾦经理队伍的“扶优除劣”，另⼀⽅⾯有助于基⾦经理养成“价值投资、⻓期投资、均衡投资”的投资习惯。
3. 基⾦公司层⾯
再次强调售后、陪伴及投教的重要性，同时要求公募基⾦公司对投资者客户的精准触达，确保信息陪伴投教的及时性完整性。
（⼆）费率改⾰：建⽴市场化调节机制
1.超额收益产品适当提⾼费率，低效产品降低费率（具体⽐例待定）。
2.促进宽基指数基⾦费率进⼀步下调，预计主要在促进⽼指数产品向“0.15%+0.05%”的费率过渡。
（三）权益产品发展：聚焦⻓期资⾦⼊市
1.发⾏导向调整：提升权益类基⾦占⽐，重点⽀持“低费率+绝对收益+业绩报酬”及“⻓期持股+定期分红”两类创新产品。
2.费率创新试点：推动浮动管理费常态化，前期试点转为常态化发⾏。
3.注册审批优化：
（1）股票ETF：5⽇内完成注册；
（2）主动权益/宽基指数基⾦：10⽇内完成；
（3）偏债混合型基⾦：15⽇内完成。
三、对⾏业的影响及预期
（⼀）指数化思维极⼤提升
“⼤规模宽基指数产品费率还要下调”，以及“场外成熟宽基指数产品10⽇内完成注册”。

过去，权益公募基⾦往往是在基⾦合同中随意写⼀个沪深300指数乘以⼀定⽐例作为业绩基准。今后的基⾦合同中的写法，基⾦公司和基⾦经理⼀定是⾮常⾮常谨慎。到底是沪深300指数90%还是95%，都要斟酌再三。因为，确定业绩基准之后，能否战胜基准，将影响基⾦公司的分类评价结果、领导们的奖⾦以及基⾦经理本⼈的薪酬。⽽在今后，当对⽐两只公募基⾦的业绩时，⼈们也往往会先看下这只产品的业绩⽐较基准是啥，再去对⽐产品的业绩。
（⼆）可能的预期
1、基⾦经理投资⾏为⻓期化，从⽽降低权益市场⻓期波动率。
2、费率与利益分配机制优化，被动指数基⾦强调低费率，主动权益强调与投资者利益挂钩。

3、权益市场⽣态重塑，提升公募权益基⾦占⽐，进⽽提升A股公募基⾦持仓占⽐，让公募基⾦成为A股稳定器。
4、⾏业格局与投资者服务升级，优胜劣汰，扶优除劣。打造“强者恒强”格局，促进公募⾏业供给侧改⾰；并提升头部公司投资者综合服务能⼒。
5、⿎励发展ETF，中⼩机构应并尽并，形成少数⼏家⼤型公司竞争廉价ETF的格局

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