1.3月LPR按兵不动，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。

　　2.今日南向资金净流出4.08亿港元，其中沪港股通净出入约3.92亿港元，深港股通净流出约0.16亿港元。

　　3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日359亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。

　　4.美联储FOMC声明及主席鲍威尔新闻发布会要点总结：美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期；点阵图显示，2025年预计将降息两次，与去年12月一致；美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐；美国经济前景不确定性已增加；鲍威尔称美联储不需要匆忙调整政策立场；鲍威尔称通货膨胀仍然相对较高，今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟；鲍威尔称调查显示关税推动通胀预期。

　　股指期货：周四股指继续震荡回落，至收盘，上证50指数跌1.05%，沪深300指数跌0.88%，中证500指数跌0.69%，中证1000指数跌0.45%，沪深两市成交额为1.48万亿元。

　　股指小幅低开后表现分化，小型指数震荡上行，一度翻红，但大型指数持续低位运行，午后各指数进一步回落，直至收盘。两市个股跌多涨少，下跌个股超320家，成交略有下降。盘面上，深海科技相关概念再度爆发领涨两市；煤炭、钢铁、燃气等周期概念持续走强；汽车产业链全天强势；军工概念午后集体拉升；高铁、工业母机、央企国资改革等概念表现强势。跌幅方面，白酒概念持续下行；黄金、小金属、有色金属概念集体回调；阿里、腾讯、字节概念集体走低；多模态、AI语料、Sora等AI应用概念持续弱势；英伟达、液冷、存储芯片等AI硬件概念多数下行；减肥药、流感、CRO等医药概念、银行、保险、券商等大金融板块表现弱势。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2503跌0.96%，IF2503跌0.77%，IC2503跌0.45%，IM2503跌0.05%。各品种基差整体保持稳定，IM当月合约贴水明显收敛。IF、IC和IH成交分别增加4.2%、2%和11.7%，IM成交下降2.2%；IM和IH持仓分别下降0.4%和2.2%，IC和IF持仓增加1%和0.1%。

　　市场风险偏好有所下降。首先，北交所的监管措施被市场视为信号，北证指数连续出现午后持续下跌；其次，港股止步不前，在大型科技公司公布业绩之后都未能进一步上行，前期透支预期或不及预期使股价有一定压力；再次，A股主线不清晰，虽然深海和机器人细分板块继续上涨，但大部分板块多一日行情，保险、白酒等权重股下跌拖累大型指数。因此，短期市场可能进入震荡，等待消化情绪和市场支撑后的再度上行。

　　金融期权：今日A股市场个股层面跌多涨少，市场情绪转弱，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数分化，大市值类指数表现偏弱。

　　期权方面，多数期权标的日内波动有限，多数期权品种成交量维持低位。品种间来看500ETF和科创50ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，期权品种隐波中枢继续回落。

　　国债期货：周四国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线回落，其中7Y及以上期限收益率下行3-5bp左右。

　　今日央行开展2685亿元7天期逆回购操作，净投放2326亿元短期流动性。市场资金面整体趋松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，仅隔夜资金价格小幅上行。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.9450%附近，较上日下行约2.5bp。

　　税期结束，央行继续大额净投放短期流动性，叠加权益市场走弱，今日债市情绪显著回暖，期债盘面大幅走强。从近几日央行公开市场操作来看，利率风险有所释放后，收益率单边上行也并非监管所乐见的情况。当然，今日债市走强后，若短期内收益率持续下行，央行对于资金面的管控可能将再度收紧，以避免利率风险重新积聚。而中期维度，我们认为债市将逐步重回基本面定价阶段。

　　操作上，短期内单边建议投资者暂观望为主。期现套利方面，当前TL主力合约CTD券流动性溢价偏高，叠加盘面贴水，建议投资者可考虑继续做空30Y活跃券基差。而当前TS主力合约IRR偏高，建议关注潜在的期现正套机会。曲线交易和跨期套利建议同样暂观望为主。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，关注TL反套、TS正套机会

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