由于OPEC+近年来频繁推迟减产，令市场对减产情况理解混乱。其实从上表可以看出，OPEC+近年来的减产始于新冠疫情登场的2020年，开启第一阶段。当时为了对抗被疫情吞噬的需求，做出了减产970万桶/日的天量减产规模，然后随着疫情的减弱，这一规模逐渐收缩，最终在2022年10月结束。第二阶段减产实质上有两轮，规模分别约166万桶/日和220万桶/日，其主要目的是防止疫情+美联储加息后全球需求疲软，对油价进行的保护性举措。随着全球环境的逐步改善，当前只剩220万桶/日这一减产仍在继续进行，OPEC+认为目前全球已有实力承受逐步小幅增产，即用18个月的时间，到2026年9月填平这一减产规模。虽然增产是利空油价的属性，但由于每月增幅较小，因此长线带来的压力可控，且OPEC+声明中特别强调，若市场情况低迷，随时可能暂停或逆转增产操作。

地缘局势方面来看，比较主要的是俄乌局势、巴以局势和伊朗局势这3个。虽然美乌之间存在分歧，但俄乌和谈进程并未受到明显拖慢，初步停火方案的谈判已经提上日程；而巴以双方也开始就永久停火协议进行谈判，意外生变的可能性偏低。而伊朗局势变数较大，虽然普京确定作为斡旋美伊关系的中间人，但美国对伊制裁立场似乎没有动摇，若进一步加强制裁，可能导致伊朗原油出现潜在供应风险，进而利好油价。

综上所述，近期国际油价出现的跌势，首要利空因素是美国加征关税带来的相关利空压力，此外地缘局势持续缓和也提供利空，而OPEC+计划4月增产带来的影响短线且可控，Trump新政仍是当前对油价影响的核心因素，承压前行姿态大概率将继续延续。

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