事项：国际货币基金组织30日宣布将人民币纳入SDR特别提款权，标志着人民币成为首个被纳入SDR的新兴市场国家货币。

人民币国际化进程的标志性事件，人民币资产配置需求增加。按照IMF对SDR货币两个基本条件的要求，将人民币纳入SDR即是对中国贸易地位和人民币使用便利度的认可，一方面将有利于扩大人民币在全球市场的使用范围和结算规模，推动跨境消费与投资，另一方面亦有助刺激包括各国央行在内的全球金融机构对人民币资产尤其是金融资产的配置需求，结合今年以来央行连续出台政策大力推进银行间债券市场的对外开放，预计债券市场将首先受益。

奠定储备货币功能基础，具备小幅增量资金效应。乐观假设下对人民币的新增配置亦不超过千亿美元。根据中信证券宏观研究小组计算，SDR在国际储备中占比很低（仅约2.4%），因此加入SDR本身对人民币国际化影响有限。按照截至2015年9月国际储备中SDR份额2870亿美元估计，即使在人民币占SDR权重达到15%的情况下，且国际上主要央行均按照人民币在SDR篮子中的份额增配人民币作为储备货币，对应的需求也仅有431亿美元。

未来将多重渠道推进国际化战略，任重且道远。转变外汇管理与使用方式，包括对外汇储备的管理思路逐步由“负债管理”转向“资产管理”、由“藏汇于国”转向“藏汇于民”，货币当局减少直接持有的外汇资产转而由商业银行等金融机构参与外汇使用，将表现为部分外汇资产由央行资产负债表转移到金融机构的资产负债表。继续放松外汇管制，继续提升金融市场开放度，包括继续扩大QFII和RQFII投资额度，扩大境外机构在股票市场、银行间债券市场等资本市场的参与度，促进跨境人民币结算规模增长（尤其是资本项目下）。

国际化程度最终是经济实力的体现，但更开放的银行资产负债表已成必然。人民币国际化任重且道远。我们认为，推进人民币国际化的内在原因在于，建立与全球经济体地位相匹配的货币制度安排，有利于降低人民币被动受其他货币波动而约束的现状、提升本国货币政策的独立性，最终适应经济转型要求。人民币国际化是个漫长的过程，资本市场投资者尤其需要用大局观和大视野来看待，因此尽管人民币纳入SDR带来的短期增量资金有限，但这给人民币作为储备货币树立了国际认可标准，给更多全球主权国家将人民币资产纳入储备货币奠定了基础。人民币资产的受青睐程度，最终取决于其交易便利、保值增值等功能，最终是中国经济实力的体现。对于银行而言，国际业务资产和利润占比已经开始提升，四大行和国开行更加显著，呈现出更加开放的资产负债表分布。