综合考虑，我们认为短期，聚烯烃成本支撑乏力。从供需基本面来看，聚乙烯下游需求逐步增多，但新产能即将投放，叠加前期检修的装置陆续重启，因此供应端预期压力增大，而需求端虽有跟进，但需求增幅有限，所以供应宽松局面延续。而从聚丙烯来看，下游订单处于缓慢恢复中，而供应压力依旧高位，因此也缺乏向上的动能，所以聚烯烃偏弱运行为主。

　　上周塑料和PP主力合约均走出了先抑后扬的局面，主要是周初在原料端原油大幅下挫的拖累下，成本中枢下移，盘面大幅回调。之后，原油跌幅收窄，塑料和PP呈现修复，但是受制于基本面的改善有限，因此反弹有限。短期来看，塑料有进一步试探上方60日均线压力的预期，而PP有进一步试探上方压力的预期。从基差来看，截至3月7日，塑料和PP的基差持续收窄，按照基差的季节性趋势来看，塑料和PP短期基差存在缩小的预期。

　　二、聚烯烃基本面分析

　　2.1

　　聚烯烃成本端支撑乏力

　　从原油来看，上周原料端原油延续前期跌势，拖累油制聚烯烃成本中枢下移。截至发稿，WTI 04合约和布伦特 05合约的周跌幅均超过5%，主要得益于近期原油市场消息频出，加速了盘面的回调。具体来看，3月3日OPEC+自愿减产的八国发表声明，OPEC+将推进4月份增产石油的既定计划，并将在4月份之后继续提高产量。OPEC+认为市场基本面是健康的，前景正面。而且美国自3初开启新一轮贸易战，对于消费端存在一定的抑制。与此同时，上周美国EIA原油库存超预期增加361.4万桶，累库趋势得以延续。所以多重利空叠加，拖累原油重心下移。虽然美国对通过美墨加协定从墨西哥和加拿大进口的汽车产品豁免1个月25％进口关税部分缓释空头情绪，但长期来看，原油宽松局面难改，因此对化工品的成本端存在一定的拖累。

　　看向动力煤市场，近期国内动力煤市场整体持续下跌，且有部分地区价格下跌速度有所加快。主要得益于民营煤矿元宵节后多陆续复产，市场供应恢复至相对高位，但需求跟进有限，导致电厂库存高位，拉运长协积极性不佳。在此背景下煤矿市场煤销售不畅，坑口价格多持续下调。短期来看，在需求无转好的迹象下，市场供需格局仍偏宽松，动力煤价格仍有向下调整的预期，因此对煤制聚烯烃支撑有限。从甲醇市场来看，甲醇随着沿海MTO装置外采需求的上升以及进口量持续偏低，港口如期去库。但煤制利润较好或导致后续春检力度不及预期，叠加盘面上方临近2600整数关口，压力相对偏强，因此对聚烯烃成本支撑有限。

　　2.2

　　塑料及PP装置高负荷运行 供应压力仍在

　　截至3月6日当周，国内聚乙烯生产企业产能利用率87.19%，较上周期减少了0.56个百分点。主要是上周装置检修总量大于重启总量，因此产能利用率呈现减少态势。但是，考虑到当前的装置开工率仍位于近几年同期高位，叠加近几年产能基数大幅走高，因此供应端仍维持高位，进一步压制盘面价格。

　　从后期来看，浙江石化、中化泉州等检修装置将陆续重启，而燕山石化等装置有检修计划，因此后期装置开工率略有回升，两油企业库存压力持续抬升。除此之外，3月份有三套塑料装置涉及产能达到153万的PE要投产，其中LLDPE的装置产能逼近100万吨，对于盘面而言，压力不容忽视。

　　从PP市场来看，由于前期检修的部分装置重启，3月6日当周聚丙烯产能利用率环比上升2.38个百分点至81.44%，周内产量达到77.15万吨，较前一周的74.89万吨增加2.26万吨，涨幅3.02%。从装置开工率图来看，当前的装置开工率位于近几年同期高位，而两油石化PP的库存也达到了年内高位，双重压力下，盘面整体表现弱于塑料。

　　从装置来看，近期计划检修企业依旧密集，集中于华东地区东华能源（宁波）、 上海石化及西北地区独山子石化等装置，而下周宁波富德、广州石化等装置恢复开车，因此供应端存在增加的趋势，进一步拖累盘面价格。

　　2.3

　　下游需求处于缓慢回升中

　　从下游市场来看,3月6日当周，国内聚乙烯下游各行业处于回升阶段，但是幅度有限。据悉，整体开工率在 33.27%，较上周上涨2.77个百分点。其中PE包装膜样本企业开工环比上涨3.11个百分点，市场需求略有善，但规模企业新单跟进一般，后市来看，PE包装膜企业平均开工率仍有提升预期。农膜整体开工率较前期上涨了5.26个百分点，棚膜订单跟进不足，企业开工率在1-5 成不等。地膜生产旺季，但社会面订单跟进有限，部分企业仍以生产招标订单为主。后市来看，需求还在因此农膜开工将继续提升。

　　从PP下游市场来看，3月6日当周，国内塑编样本企业开工率在46.10%，较上周上涨了0.80个百分点。主要是适逢“金三”需求旺季，市场囤货意愿尚可。当前正值春播时节，作物种类丰富，化肥袋需求支撑强劲， 且春季农产品的陆续收获和流通，对塑编袋的需求会有所上升。另一方面，随着天气转暖，建筑行业也即将迎来旺季施工，大量新的项目启动，水泥袋需求向好，所以提振市场。

　　三、总结

　　综合考虑，我们认为短期，聚烯烃成本支撑乏力。从供需基本面来看，聚乙烯下游需求逐步增多，但新产能即将投放，叠加前期检修的装置陆续重启，因此供应端预期压力增大，而需求端虽有跟进，但需求增幅有限，所以供应宽松局面延续。而从聚丙烯来看，下游订单处于缓慢恢复中，而供应压力依旧高位，因此也缺乏向上的动能，所以聚烯烃偏弱运行为主。

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