观点：关税继续扰动市场，油脂整体承压回落

　　外围，欧佩克+增产原油大跌并向油脂板块传导。

　　产地，机构预期2月马棕产量降6.6%，出口降10.1%，库存降6.1%。

　　国内，豆油现货成交较好，小幅增库；棕榈油供需双弱，库存降至40万吨以下；菜油库存超70万吨。

　　策略，巴西大豆收获50%、供应节奏加快，美对外关税频繁增加威胁其国内农产品出口，CBOT大豆承压回测1000整数关口支撑。预计2月马棕继续降库至150万吨附近，不过东南亚未来几个月累库及棕榈油出口需求放缓基本成市场共识，且B40未有实施消息出现，短期缺乏明显利多交易，加之外围不利拖累，内外棕榈油承压回落。国内菜油库存较高，近端供应充足，美加互加关税涉及菜系及生物柴油，菜系市场不确定性增加。

　　操作上，国际贸易争端等外围不利施压市场，油脂整体承压偏弱运行；若B40再起波澜，加之需求预期不佳，棕榈油将继续承压，关注中长线入场机会；豆棕及菜棕价差低位反复，建议前期豆棕及菜棕做缩择机离场。

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