焦煤——部分地区主流大矿焦煤长协价格公布，煤种价格出现不同程度的下调

　　1.2025年3月3日吕梁柳林市场炼焦煤进行线上竞拍，高硫主焦煤A11、S1.85-2.0、G85起拍价950元/吨，成交均价982元/吨，挂牌6万吨全成交，较上期2月26日降29元/吨。

　　2.据俄罗斯联邦统计局最新数据显示，2025年1月，俄罗斯煤炭生产总量3750万吨，环比下降7.86，同比增长6.23%。其中，炼焦煤产量880万吨，环比下降8.33%，同比下降1.12%；无烟煤产量200万吨，环比下降4.76%，与去年同比持平；褐煤产量900万吨，环比下降17.43%，同比增长8.43%；其他烟煤产量1770万吨，环比下降2.21%，同比增长9.94%。2024年俄罗斯煤炭累计生产总量4.27亿吨，同比下降0.81%。

　　3.2025年3月3日山西市场主流大矿炼焦煤季度长协价格下调，柳林低硫主焦煤执行1280元/吨降230元/吨，古交中硫肥煤执行1380元/吨降230元/吨，介休中硫主焦煤执行1235元/吨降200元/吨，霍州低硫1/3焦煤执行1285元/吨降230元/吨，古交低硫瘦煤执行1010元/吨降120元/吨，均为车板价现金含税。

　　3月开启，部分地区主流大矿焦煤长协价格相继公布，煤种价格出现不同程度的下调。长协价格下调后，改善了前期长协价格与市场价格倒挂的局面，下游长协履约率有所改善。但整体来看，炼焦煤下游需求并未有所改善，基本面依旧以偏弱为主。叠加今日市场传言，唐山部分独立型钢厂接到口头通知，3月4日0时至12日24时，唐山独立轧钢企业全部停产。此事件对原料煤市场继续起到利空影响。

　　刘双双

　　焦炭——正值重要会议期间，市场不确定性增强

　　1.根据2月28日当周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量63.88万吨，环比减少0.67万吨。焦企库存163.26万吨，环比减少4万吨。港口焦炭库存190.15万吨，环比减少2.97万吨。

　　2.根据2月28日当周最新数据，钢厂铁水日均产量227.94万吨，环比增加0.43万吨。钢厂焦炭库存可用天数13.4天，环比增加0.03天。钢厂焦炭库存680.95万吨，环比增加1.52万吨。

　　3.3月3日调价：午后唐山钢坯仓储现货价格较午前下跌10-20元/吨，报3150元/吨左右含税出库。

　　4.据调研，唐山部分独立型钢厂接到口头通知，3月4日0时至12日24时，唐山独立轧钢企业全部停产。

　　从基本面来看，焦炭供需出现边际小幅改善，焦企生产积极性小幅下降，铁水产量企稳，焦企库存小幅下降。但目前正值重要会议期间，河北部分钢厂存在环保等因素，复产进度暂时放缓。煤焦供应宽松问题暂时仍未解决。短期来看，焦炭不确定性增强，市场观望情绪渐起。关注最近各类小作文的甄别和重要会议预期影响。

　　刘双双

　　甲醇——供需紧平衡状态延续，甲醇价格震荡偏强

　　1、午后期货继续僵持震荡，下午江苏太仓甲醇市场基差以稳为主。午后太仓现货商谈2640元/吨附近出库现汇，基差+30元/吨，部分整单略低；3下商谈基差+70元/吨附近；4下商谈基差+60~+63元/吨；5下+34~+38元/吨报价。

　　2、2025年2月中国甲醇进口外轮最终实际卸货50.96吨，较上月实际卸货105.52减少54.46万吨，降幅51.71%。2月中国甲醇实际出口极少，预计3月将有大幅回升。

　　基本面：短期来看，随着供应端内地春检的开始，传统需求和MTO需求的复工推进，供需紧平衡的基本面有望延续，短期甲醇震荡偏强运行为主。上周公布的库存数据显示港口库存依旧处于累库阶段，港口的需求端烯烃开工率低位运行，需求偏弱。内地库存降库，整体维持前期库存水平。需求端后期关注兴兴和富德的重启，目前的价格中已经完全计价需求端的利空，关注价格偏强运行的可能性。操作中需要用盘面PP-3MA高频数据做验证，在下游负反馈强烈(-600左右)的时候，不建议追多，谨防下游负反馈加剧带来的甲醇高估值的回落。今日PP-3MA的价差在-431左右，已经处于中等偏高的位置，下游负反馈的压力随着甲醇价格的上涨逐步开始显现。

　　刘双双

　　纯碱——炒作逐步弱化，纯碱价格陷入震荡

　　1、2025年3月3日，国内纯碱厂家总库存178.28万吨，较上周四减少3.27万吨，跌幅1.80%。其中，轻质纯碱85.26万吨，环比下降2.37万吨，重质纯碱93.02万吨，环比减少0.90万吨。

　　2、上午，国内纯碱市场稳中偏强，企业价格坚挺。纯碱装置小幅波动，连云港德邦陆续出合格品，博源银根装置减量运行，供应端震荡调整。下游需求观望居多，采购积极性不佳，多延续刚需。

　　基本面逻辑：上周在远兴和金山两大巨头发布检修通知后，加之现货会议不断，行业内也有提涨的声音传来，两会政策预期下，盘面迅速组织了一波反弹。但目前价格运行至此，多空双方在这个价格上再做方向上的表达是比较困难的。在检修预期和两会政策预期均在盘面上炒作过之后，后续缺乏新一轮的炒作新闻，纯碱价格陷入震荡。远兴和金山的检修量确实会影响到供给端的数据，所以在这个检修的支撑下，盘面不至于深跌，后续关注金山检修落地之后，盘面冲高回落的可能性。

　　刘双双

　　白糖——3月原糖摘牌天量交割，郑糖跟随外盘走弱

　　1.今日郑糖小幅下挫。主力SR505合约收盘价5932/吨，较上日结算价跌8点，跌幅0.13%。持仓减少9955手至341277手，成交量减少6.1万手至20.5万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，3月3日白糖现货市场稳中有降。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6040元/吨，较上周五下调10元/吨，相较于SR505合约升水108元/吨。广西主要制糖集团报价6060-6100元/吨，较上周五下调10元/吨，云南主要制糖集团报价5870-5920元/吨，较上周五下调10元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6050元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5850元/吨，均与上周五持平。

　　3.2月28日，据贸易商周五提供的初步信息，ICE3月原糖合约到期时的交割量预计为34,385手，或174万吨，为该合约有史以来最大的交割量。市场人士称，新加坡大宗商品贸易商Wilmar International是最大的糖接货商，接货23,073手，约合117万吨;贸易商路易达孚是最大的交割商，交割9,599手(487,656吨)。

　　隔夜ICE原糖回落，主力5月合约收盘于18.5美分/磅，较上日收盘价跌0.4美分/磅，跌幅2.12%。原糖3月上周五大规模实物交割反映出国际现货需求不佳，高价格抑制需求，大量实物交割也透支了5月买入需求。短期原糖市场震荡偏空，后期持续关注巴西产区天气。国内方面，2月中下旬至3月广西即将进入收榨期，最终产量或较之前预期有所减少，但仍是连续第二年丰产。目前食糖工业库存高位，需求进入淡季，供应阶段充裕。整数关口上方套保压力显著。郑糖短期弱势震荡，考虑到国内其他糖源供应问题，预计内强外弱，下方空间有限。

　　王颖桂

　　棉花——美国再加10%关税，郑棉弱势震荡

　　1.今日郑棉小幅下跌，主力CF505收盘价13595元/吨，较上日结算价跌45元/吨，跌幅0.33%。持仓增加4802手至641424手，成交量减少22.4万手至21.6万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，3月3日国内现货棉花小幅下跌，棉纱价格平稳。新疆产3128B棉花价14755元/吨，较上周五下调4元/吨，相较于CF505合约升水1160元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21593元/吨，与上周五持平。

　　3.USDA展望论坛预测新年度全美植棉面积6070万亩，同比减少10.6%，收获面积5105万亩，同比增加1.7%，弃耕率大幅下降38.5个百分点至15.9%，预计新年度单产同比持平略减在62公斤/亩。基于以上，2025/26年度美棉总产预期318万吨。

　　4.据Mysteel调研显示，全国商业库存下降态势。截至2025年2月28日，棉花商业总库存502.4万吨，环比上周减少8.26万吨(减幅1.62%)。其中，新疆地区商品棉418.47万吨，周环比减少10.42万吨(减幅2.43%)。内地地区商品棉30.11万吨，周环比增加2.10万吨(增幅7.50%)。

　　隔夜ICE美棉大幅下跌，主力5月合约收盘于65.33美分/磅，较上日收盘价跌1.27分/磅，跌幅1.91%。USDA农业展望论坛预估25/26年度美国棉花种植面积同比下降11%至1000万英亩，降幅低于此前NCC预计的14.5%。美国对来自中国的进口商品加征10%关税利空市场。国内市场，棉花供应充裕，市场进入去库存周期，但商业库存消化缓慢。下游纺织企业开机率季节性上升，终端订单持续性不强，纺企刚需补库，积极性不足。考虑到中美新关税战激烈，产业信心不足，后期需关注下游需求的实质变化。下周国内两会召开，国内宏观政策利多预期也将逐步兑现，郑棉短期预计弱势震荡。后续需继续关注宏观政策动态、下游订单情况。

　　王颖桂

　　豆粕——关税战为中美贸易注入升水，豆粕偏强震荡运行

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收3007元/吨，涨79元/吨，涨幅2.70%。

　　(1)美湾大豆(4月船期)C&F价格453美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；美西大豆(4月船期)C&F价格449美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(4月船期)C&F价格425美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(4月船期)185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(4月船期)133美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳。

　　(3)美计划3月4日对加拿大、墨西哥执行25%的关税，对中国加征10%的关税，未来可能对欧盟征税。鉴于国内进口美豆占进口大豆比例在20%左右，关税担忧继续为国内市场注入贸易升水。

　　(4)据国家粮油信息中心，由于压榨利润丰厚，上周油厂开机率维持高位。监测显示，2月28日当周，主要油厂大豆压榨量198万吨，周环比下降17万吨，同比增加2万吨。2月份油厂大豆压榨总量为654万吨，低于1月份的731万吨，去年同期为530万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧、开机率下调，预计大豆压榨量160万吨左右。关注近期油厂实际开机情况。

　　南美天气扰动导致的增产不及预期基本兑现，但美国新作维持8400万英亩种植面积，大豆供给有缩紧预期，加上特朗普开启贸易战，大豆贸易政策不确定性较强，为进口贸易注入升水。国内一季度我国进口大豆到港偏少，3月底前原料端供应仍然偏紧，加上春节后油厂开机率回升，下游存在补库需求，3月份部分油厂将陆续停机检修，届时豆粕现货供应偏紧，油厂挺价意愿较强，因此豆粕短期支撑明显，在缺乏进一步利好前预计在20日均线上方维持震荡偏强走势。

　　陈晨

　　豆油——油脂市场多空分歧加剧，暂时缺乏进一步上行动力

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7984元/吨，涨20元/吨，涨幅0.25%。

　　(1)阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1139美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1023美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨。

　　(2)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(2月船期)1070美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(4月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　南美地区天气逐渐回归，减产预期兑现，美豆缺乏进一步上行动力。2月底农业论坛展望美豆新季播种面积下调至8400万英亩，美豆供应端缩紧，暂时缺乏进一步利空因素，豆油基本面有支撑。替代品方面，印尼B40计划推进前景仍不明，而作为棕榈油消费大国之一的印度2024/25年度棕榈油进口量可能降至750万吨，为五年来最低水平，棕油需求端缺乏利好，持续三年的俄乌冲突有望迎来转折，原油回落将削弱棕榈油生柴需求前景，市场多空分歧加剧，棕榈油与其他油脂间失衡的价差关系得到修正机会，油脂短期缺乏明显上行动力。

　　陈晨

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