黑色板块，行情异动！

　　2月26日，A股钢铁板块大涨。截至下午收盘，钢铁板块涨幅超5%，8家钢企涨停。

　　商品方面，昨日早上开盘后，螺纹钢期货主力合约原本在3270元/吨左右震荡。上午十点左右，有市场消息称，今年相关部门会对粗钢产量实施调控，2025年压减5000万吨，2026年压减2000万吨，2027年压减1000万吨。

　　消息传出后，现货市场对外报价跳涨，黑色系商品也直线拉升。截至下午收盘，螺纹钢期货报收3339元/吨。

　　不少投资者对上述消息的真实性表示怀疑，多位行业人士告诉记者，上述消息“一眼假”。

　　谈及上述消息，海通期货研究所黑色组长邱怡宏告诉记者，一方面，消息较为笼统，看似5000万吨的压减量较大，但比较基准尚含糊不清，若以去年粗钢全年产量10.05亿吨为基准，相当于粗钢产量要缩减5%，那就需要配合其他行政政策一同实施，且需要平衡各地经济增长以及钢铁企业的经营状况，整体难度较大。另一方面，钢铁企业进行大规模减产，更多需依靠主观意愿和自发性行为。今年稳增长仍是宏观主基调，虽然地产行业整体仍偏弱，但制造业向好，需求格局转型并不代表需求大规模坍塌，且目前钢厂普遍保有一定利润，2月份螺纹钢即期高炉利润约150元/吨，华东谷电均价约70元/吨，热卷即期报价约115元/吨，虽然同比偏低，但胜在整体较为稳定，而且以煤焦为首的碳元素原料价格连续下降，成本整体走低。综上所述，钢厂缺乏大规模减产的动力。上述消息建议以短期情绪面扰动来看待，短期难以左右黑色系商品的整体格局。

　　国投期货高级分析师何建辉认为，预计今年会有粗钢产量调控政策出炉，但此前该类政策从未提及具体压减目标，5000万吨的压减量仍需进一步确认，可能性不大。一方面，随着双碳目标确立，钢铁行业节能减排压力增大，政策上逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，从2021年开始执行粗钢压减政策，今年继续执行的可能性较大。另一方面，近年来地产投资大幅下行，基建增速放缓，国内产能过剩压力主要通过出口上升来缓解。特朗普就任美国总统后，美国加征关税导致全球贸易摩擦加剧，越南、墨西哥等地相继对我国开展反倾销调查，出口面临回流压力。在此背景下，有关部门可能会调控粗钢产量，让供需达到新的平衡点。

　　记者从产业人士处获悉，当前钢材市场供需格局较为健康，具体来看，螺纹钢供需双弱库存低，热卷供需双强库存高。

　　从盘面上看，上述消息出炉后，钢材期货和钢铁股大幅拉升，铁矿石、焦煤、焦炭期货冲高回落。“调控政策如果落地，钢材供应将明显下降，供需格局好转支撑吨钢利润上升，但会显著压制炉料需求，钢铁期现货市场表现有所分化。现货市场反应相对冷淡，成交改善幅度较为有限，现货价格以稳为主。”何建辉说。

　　据悉，春节后钢厂复产整体偏谨慎，高炉开工率保持平稳，钢材产量也并没有快速上升，部分长流程高炉企业春节后仍有检修计划，导致2月铁水产量甚至连续两周小幅回落，螺纹钢长流程产量维持在低位运行。

　　钢铁企业的盈利情况如何？对此，何建辉介绍，近期随着焦炭价格连续提降，吨钢利润有所改善，但铁矿石价格依然偏高，利润整体仍偏低。从基本面来看，春节后螺纹钢需求回暖，短期表现好于预期，累库节奏放缓，库存绝对值仍处于偏低水平。热卷需求继续好转，产量高位稍有回落，累库压力有所缓解。目前，铁水产量处于近年同期偏低水平，产业链整体库存水平不高，随着旺季临近以及利润边际修复，高炉有望逐步复产，产业链有一定的正反馈预期。但房地产真正企稳回暖尚需时间，“金三银四”旺季需求成色有待观察。

　　展望后市，邱怡宏认为，当前市场的主要交易逻辑，一是两会政策预期；二是“金三银四”旺季需求成色。目前，无论是粗钢控产还是关税政策，都以短期扰动看待，宏观政策以及需求恢复情况都需要继续观察。

　　“越南等国家启动反倾销调查主要影响短期市场情绪，对中长期市场格局影响不大。当前阶段钢材市场自身供需矛盾不大，需求环比回暖但整体依然偏弱，低库存、低利润对价格形成支撑。短期重点关注旺季需求兑现情况、两会增量政策以及粗钢产量调控落地情况，预计螺纹钢延续震荡偏强走势。”何建辉说。

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