信贷实现“开门红”经济景气度回升

　　 LPR连续四个月保持不变符合市场预期

　　在经济回暖、信贷“开门红”、息差承压、稳汇率等综合因素影响下，贷款市场报价利率(LPR)继续“按兵不动”，符合市场预期。

　　2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两个期限的LPR已连续四个月维持不变。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示：一方面，作为LPR的定价基础，政策利率7天期逆回购操作利率保持稳定；另一方面，受防范资金空转、遏制长债收益率过快下行势头等影响，近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升，意味着报价行下调LPR报价加点的动力不足。

　　“开年以来政策利率及LPR保持不变，根本原因在于去年三季度末一揽子增量政策出台后，经济景气度上升、楼市回暖。2025年以来，居民消费整体走势平稳，1月信贷、社融等金融数据实现了‘开门红’。”王青表示。

　　去年LPR多次下降，我国贷款利率正处于低位，实体经济融资成本已经显著降低。央行披露，1月新发放企业贷款(本外币)加权平均利率约为3.4%，比上年同期低约40个基点；新发放个人住房贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约80个基点。

　　稳汇率也是一个重要考虑因素。中信证券首席经济学家明明表示，2025年以来美联储宽松进程有所放缓，中美利差与汇率仍有较多不确定性。

　　“如果LPR下降速度过快，将可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。因此短期看，LPR再次下降的必要性和可能性并不大。”招联首席研究员董希淼表示，LPR保持不变，有助于维持银行净息差基本稳定，提高银行体系稳健性和服务实体经济持续性；有助于减少资金空转和套利，提高资金使用效率；有助于减轻中美利差压力，促进人民币汇率保持基本稳定。

　　展望未来，分析人士认为，LPR的变动需要在“稳增长”“稳汇率”“稳息差”等多重目标中寻求平衡。王青表示，在“以我为主”的政策导向下，2025年美联储降息步伐调整、人民币汇率波动等因素，不会实质性影响我国实施适度宽松的货币政策。