本报讯(记者 刘扬) 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上期维持不变，为连续第四个月与此前持平。

　　“一方面，作为LPR报价的定价基础，年初以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示2月LPR报价会保持不变。另一方面，受防范资金空转、遏制长债收益率过快下行势头以及同业存款监管新规落地等影响，近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足，特别是在当前商业银行净息差降至历史最低水平的背景下。”东方金诚首席宏观分析师王青20日分析认为。

　　LPR作为贷款市场报价利率，对实体经济具有重要影响。连续4个月持稳背后有何深意?

　　“去年三季度末一揽子增量政策出台，楼市回暖，经济景气度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，较上季度加快0.8个百分点;2025年以来，居民消费整体走势平稳，1月信贷、社融等金融数据‘开门红’，加之年初两个月的主要宏观数据要待3月合并公布，当前处于政策观察期。”王青进一步认为。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，政策保持定力，主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。“受去年LPR大幅下调和存量房贷利率调整的影响，今年一季度资产端重定价压力较大，年初下调60bp左右，尤其是按揭、长期限基建类业务(浮动利率)受影响大，对银行息差继续形成挤压。这让LPR报价加点下调受限。”

　　根据央行发布的数据，1月新发放企业贷款(本外币)加权平均利率约为3.4%，比上年同期低约40个基点;新发放个人住房贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约80个基点，贷款利率继续保持在历史低位水平。

　　值得关注的是，2024年12月中央经济工作会议要求2025年“适时降准降息”;《2024年第四季度中国货币政策执行报告》提出，要“强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”;并提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，替代了上季度的“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利(MLF)和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”。

　　王青认为，“适时”“择机”意味着央行会选择在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力，实施降准降息。这样可以最大限度发挥政策工具效果，同时也有助于保留政策空间。

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