焦煤——炼焦煤供应端基本恢复至正常水平，下游需求释放有限

　　1.2025年2月17日山西临汾安泽地区低硫焦煤价格下调20元/吨，降价后低硫焦煤(A9S0.5V20G85)执行出厂现汇价1380元/吨。

　　2.2025年2月17日晋中市场炼焦煤价格下跌10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1160元/吨。

　　3.2025年2月17日唐山市场入炉煤价格下调40元/吨，现一级干熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、Y≥11.5、CSR≥65、MT≤10出厂价现金含税1230元/吨。

　　供应端，节后主产地煤矿陆续复产，预计本周供应端将快速恢复至正常水平。但下游需求释放有限，终端消费依旧疲弱，铁水产量有所下降，钢厂复产进度缓慢，焦企维持刚需采购，整体成交氛围一般。现货产业客户对市场解读较为悲观，认为当前市场供大于求的局面难以在短期内改变。他们当前处境艰难，由于需求低迷，采购策略偏向谨慎，多以消化库存为主，补库意愿不强。

　　刘双双

　　焦炭——钢厂开启第九轮提降，焦炭库存累积上游依旧带来隐忧

　　1.上周五，唐山、邢台、天津等地钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年2月18日零点执行。焦炭第九轮提降正式开启。

　　2.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量65万吨，环比减少0.03万吨。焦企库存157.68万吨，环比增加1.02万吨。港口焦炭库存185.16万吨，环比增加7.96万吨。

　　3.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量227.99万吨，环比减少0.45万吨。钢厂焦炭库存可用天数13.24天，环比降0.03天。钢厂焦炭库存685.5万吨，环比减少5.46万吨。

　　从基本面的角度来看，煤焦短期依旧处于偏弱的供需格局当中。最新一周，焦炭供应降幅偏缓，铁水小幅回落，钢厂节后的复产节奏进展缓慢。焦企库存进一步累库的态势虽有遏制，但库存高位依旧使得价格主动权不在焦企这端。当下煤、焦市场均以刚需出货维持。焦炭第九轮提降预计也将正常落地。

　　刘双双

　　白糖——原糖继续走高，郑糖小幅跟涨

　　1.今日郑糖主力SR505合约小幅上涨。收盘价5988元/吨，较上日结算价上涨15点，涨幅0.25%。持仓增加17278手至342982手，成交量减少7.55万手至17.7万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，2月17日白糖现货市场稳中上调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6080元/吨，较上周五上调20元/吨，相较于SR505合约升水92元/吨。广西主要制糖集团报价6090-6110元/吨，较上周五上调10-20元/吨。云南主要制糖集团报价5930-5980元/吨，与上周五持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6050元/吨，较上周五上调20元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5800元/吨，与上周五持平。

　　隔夜ICE原糖走高，主力5月合约收盘于19.15美分/磅，较上日收盘价涨0.37美分/磅，涨幅1.97%。ICE白砂糖3月已到期交割，ICE原糖3月也将于2月底到期，印度下调产糖预期，100万吨的出口配额或将难以完成，国际现货供应紧张为盘面提供支撑。5月原白价差回升至110美元/吨上方，反映原糖需求转好。巴西雷亚尔自1月以来持续升值令巴西糖以本币计算的收益减少，不利于巴西糖出口。短期盘面偏强，但考虑到2025/26榨季全球供应过剩，价格过高抑制需求，继续上行空间预计不大。国内方面，2月中下旬至3月广西即将进入收榨期，干旱天气仍在持续，最终产量或较之前预期有所减少，但仍是连续第二年丰产。而糖浆禁入以及加工糖库存缺乏，均有利于国产糖销售。国产糖供需两旺。受外盘提振，国内糖厂报价上调，郑糖盘面也有所偏强。中长期看全球供应预期仍宽松，国内供应阶段性充裕，糖价持续上涨缺乏动力，关注市场在1月阶段性高点位置的表现，或有逢高沽空的机会。

　　王颖桂

　　棉花——NCC美棉种植意向面积下滑，郑棉震荡走高

　　1.今日郑棉主力CF505下跌，收盘价13820元/吨，较上周五结算价涨100元/吨，涨幅0.73%。持仓增加21281手至720031手，成交量增加8.6万手至26.8万手，收阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，2月17日国内现货棉花、棉纱小幅上调。新疆产3128B棉花价14920元/吨，较上周五上调80元/吨，相较于CF505合约升水1100元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21538元/吨，较上周五上涨13元/吨。

　　3.印度棉花协会(CAI)上周五报告称，由于古吉拉特邦和北部地区的棉花单产较低，2024/25年度印度棉花总产量估计将降至512.96万吨。据CAl数据，印度2023/24年度棉花产量为556.67万吨，同比减少43.71万吨。CAI维持对印度本市场年度国内棉花消费量预估535.5万吨不变。

　　4.美国国家棉花总会(NCC)2月16日消息，根据其第44次年度早季种植意向调查，2025年美国棉花生产商计划今年春季种植960万英亩棉花，较2024年下降14.5%。

　　5.USDA：截至2月6日当周，2024/25美陆地棉周度签约5.55万吨，环比增长30%，较四周平均水平降14%，同比增长88%；周度装运5.92万吨，环比增长18%，较四周平均水平增27%，同比增长2%，其中越南装运2.06万吨，巴基斯坦装运1.3万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量213.28万吨，占年度预测总出口量(239万吨)的89%；累计出口装运量94.1万吨，占年度总签约量的44%。

　　隔夜ICE美棉微涨，主力5月合约收盘于68.35美分/磅，较上日收盘价涨0.26分/磅，涨幅0.38%。截至2月6日美棉周度签约及装运量虽然双双环比回升，但均处于近年同期中等水平且中国采购意愿仍较低迷，利多有限。周末美国国家棉花总会(NCC)公布的早季美棉种植意向面积同比减少14.5%，短期利多市场。国内市场，棉花供应充裕，市场进入去库存周期，但商业库存消化缓慢。节后下游纺企陆续恢复生产，但新签订单有限。“金三银四”传统纺织消费季即将到来，需求预期增加，郑棉近期震荡偏强，但考虑到中美新关税战开启，产业信心不足，后期需关注下游需求的实质变化。受轧花厂大量后点价头寸及套保压力，上方空间预计有限，短期郑棉或维持震荡走势。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕近期维持整理态势

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2849元/吨，跌20元/吨，跌幅0.70%。

　　(1)阿根廷及巴西南部降雨偏少，南美大豆增产幅度可能不及预期，加上巴西大豆收获进度偏慢、上市压力后移，南美大豆CNF升贴水持续上涨，不断抬高我国大豆进口成本。二是国内豆粕库存已连续4个月下降，叠加春节期间油厂停机减产，目前豆粕库存已不足去年同期的一半，豆粕供给明显趋紧。据监测，2-3月进口大豆到港减少，3月下旬部分油厂可能缺豆停机，届时豆粕供给可能进一步趋紧。

　　(2)监测显示，上周油厂大豆压榨量大幅增加，2月14日当周，主要油厂大豆压榨量194万吨，周环比回升148万吨，月环比减少47万吨，同比增加118万吨，较过去三年同期均值增加81万吨。预计本周油厂开机率继续提升，大豆周度压榨量在205万吨左右。

　　南美产量下调基本符合预期，天气扰动导致的增产不及预期基本兑现，美豆暂时缺乏进一步上升空间。美国特朗普开启贸易战，大豆贸易政策不确定性较强，美豆需求当前暂未受到影响。受24年大豆种植亏损影响，美豆新季播种面积有下调可能，美豆下方空间亦有限。国内大豆一季度到港季节性较低，今年1月份买船更同比低于去年，且部分到港巴西豆检验不合格加深了国内供应担忧，油厂豆粕库存消耗后压力骤减，国内豆粕供应短期依然较紧张，不过在缺乏进一步利好支持下维持整理运行。

　　陈晨

　　豆油——棕油出口下降，油脂继续整理

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7854元/吨，跌74元/吨，跌幅0.93%。

　　(1)马来西亚棕榈油局(MPOB)上周的数据显示，1月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低7.55%，为21个月来的最低水平。船运调查机构将于今日发布马来西亚2月1-15日棕榈油出口数据。上周ITS称2月上旬马来西亚棕榈油产品出口环比下降3.9%；而AmSpec的数据显示2月上旬出口量环比增长6.4%。

　　(2)据外媒报道，马来西亚国内贸易与生活成本部副部长Fuziah Salleh周一表示，目前马来西亚暂无计划提高每月在零售市场上的6万吨补贴包装食用油配额。

　　2月USDA报告中性稍空，南美地区天气逐渐回归，减产预期兑现，美豆缺乏进一步上行动力。中美贸易往来并未涉及到大豆，当前政策端影响未知。加上受24年大豆种植亏损影响，美豆新季播种面积有下调可能，美豆暂时缺乏进一步利空因素，豆油基本面有支撑。替代品方面，印尼B40计划前景仍不明，棕油需求端缺乏利好，不过随着1月MPOB报告的发布，产地降雨和洪水依旧困扰棕油产量，棕榈油近强格局再次被强化，油脂短期维持整理。

　　陈晨

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