03

　　一眼通

　　煤化工

　　尿素

　　方向：震荡偏强，注意回调风险

　　逻辑：1.尿素现货流通较紧张，下游跟进稍缓，工厂挺价，氮肥协会再次宣布未来短期召开会议，市场情绪反复。

　　2.元宵前后工业需求陆续恢复，而春耕在即，农业备肥补库，农需回暖，短期需求边际修复。本周中国尿素企业总库存量166.94万吨，较上周减少7.65万吨，环比减少4.38%。现库存和日产仍在历年高位，保供稳价政策下出口在春耕期间可能性不大，整体供大于求格局不改，再加上盘面很长一段时间升水，期现套保货源预计也不少，等春耕后需求空窗期和抛出压力共振，价格可能面临回调压力。05合约今日走高收于1820，大幅反弹突破了前期判断的1800压力位，春耕行情或为阶段性反弹提供契机，短期可能呈现高位震荡格局，前期多单持有观望，回调风险下谨慎追高，关注需求节奏，政策与能源价格变动。

　　向上驱动：下游刚需

　　向下驱动：高供应、高库存

　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

　　甲醇

　　方向：观望

　　理由：短期烯烃利空+基差偏弱抑制估值。

　　逻辑：利空抑制+技术面不利，期价近日连续回落，内地跟跌，港口基差则继续走弱至05+30/40，2下基差05+55/65上下，华东港口价格已跌落2600元/吨。具体来看，受制于国内供应压力及富德计划检修（已停车，约10天）+兴兴尚未重启，国内基本面偏弱。而2月进口减量支撑与基差走弱表现出现分歧，加上新增烯烃停车，短期内会动摇市场对去库预期的信心。观点上，短期小跌主要体现国内供需压力，伊朗甲醇如何回归未定前暂不出现大跌因素，故不建议追空；但基差走弱对估值的抑制较大，同时不排除技术面较差导致盘面陷入弱势整理。

　　策略：不追空。

　　风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：空配

　　行情跟踪：

　　1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，节后由于部分企业存检修预期，价格下调后带动了下游的补库情绪，接单状况改善，也阶段性缓冲了一部分上游库存压力，但不妨碍库存持续冲击历史新高，目前碱厂库存在187.88万吨，环比上周累库3.37万吨，纯碱高库存高供应状态下波动率减弱。

　　2. 大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。

　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

　　向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

　　策略建议：单边1500上方逢高空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏弱

　　1.现货价格节后偏弱，目前在1250元/吨附近，今年地产项目复工进度慢于去年，资金压力大，也就导致目前还未到下游订单恢复的节点，玻璃需求复苏仍需要一定时间，短期供需相对偏弱，后续需要关注主销地的产销能否回暖，否则价格仍是底部徘徊。

　　2.大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，后续新的向上驱动来自于下游低原片库存下的补库，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。

　　行情跟踪：

　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

　　策略建议：暂观望，或轻仓试多

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

　　投资咨询号：Z0016657

　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789

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