【盘面回顾】上周加蓬发运证伪，锰矿价格纷纷回落，硅锰价格大跌。

　　【核心逻辑】硅锰：上周加蓬锰矿发运环比大增，证伪加蓬锰矿供应偏紧,港口锰矿价格纷纷下跌，硅锰成本下移。但本周硅锰企业开工率回升，港口锰矿去库，锰矿库存回归到偏低的现实基本面，预计本周锰矿价格继续下行的空间有限，甚至回升。硅锰本周产量20.35万吨，环比增加5.28%；企业开工率47.01%，环比增加6.32%。节后在硅锰高利润的刺激下和企业开工，硅锰开工率和产量回升，可能会带动锰矿库存下降。本周螺纹钢产量为178.15万吨，环比下降3.07%；硅锰需求量为11.35万吨，小幅下降，从历史同期消费量看，硅锰周度需求处近5年历史同期最低水平。本周硅锰企业开工率回升，港口锰矿去库，锰矿库存回归到偏低的现实基本面，处于历史同期最低水平。本周硅锰企业库存12.85万吨，环比下降14.61%。

　　硅铁：第七轮煤炭提降，内蒙部分企业下调兰炭采购价格，但部分地区传出上调电价，可能会对硅铁成本存在支撑。本周产量11.15万吨，环比增加1.09%；企业开工率为38.25%，环比增加0.45%，部分地区亏损，复产动力不大。本周需求量1.78万吨，和上周基本持平。1月镁锭产量7.54万吨，同比增加12%，对硅铁的需求依旧有支持。

　　【南华观点】硅铁仍呈现过剩格局，下游需求较为疲软，硅铁自身的驱动相对较弱，走势更多受外部情绪影响，偏空看待。目前硅锰的核心仍在锰矿端，港口锰矿库存继续去库维持历史同期最低水平，上周随证伪加蓬发运减量，但难以确定到达中国的体量，本周在刺激利润下开工率回升，对锰矿的需求增加，本周预计锰硅的价格继续下行的空间有限，逢低做多。

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