一、行情回顾

　　上周，美油、布油集体下挫，COMEX铜大涨，一周涨幅超7%，BMD棕榈一周涨超5%；日元大幅走高，美元兑日元一周跌2.44%！股指走势分化，纳指、日经指数下跌，恒生指数一周大涨超4%。

　　国内主要商品方面，油脂集体大涨，棕榈、豆油一周涨幅超5%！贵金属集体上涨，沪银一周涨近5%，碳酸锂、纯碱等下跌。

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　　二、重大事件及数据

　　1、特朗普：将宣布实施“对等关税”措施适用于所有国家

　　美国总统特朗普当地时间2月7日与来访的日本首相石破茂会晤时表示，将在下周宣布实施对等关税措施，相关关税措施将适用于所有国家，消息可能会在“下周一或周二”发布。(财联社)

　　据央视新闻报道，当地时间2月1日，特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。此外，还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。特朗普2月2日还表示，他计划很快对欧盟产品征收关税。

　　2、美国1月非农就业增长放缓 失业率意外下降

　　北京时间2月7日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，新增就业岗位14.3万，不及市场预期的17万。失业率4.0%，预期4.1%，薪资年增长率4.1%，预期3.8%。

　　数据公布后，市场对于美联储进一步降息的预期显著升温，现货黄金在非农日创历史新高，逼近2900美元关口。就业增速放缓与薪资增幅趋缓，暗示劳动力市场的疲软可能持续。分析师普遍认为，若2月的就业增幅持续低迷，美联储可能在未来的议息会议中进一步放松货币政策，以刺激经济复苏。

　　根据芝商所的FedWatch Tool，美联储3月维持利率不变的概率为91.5%(公布前为85.5%)，降息25个基点的概率为8.5%。到5月维持当前利率不变的概率为69.1%，累计降息25个基点的概率为28.8%，累计降息50个基点的概率为2.1%。

　　3、央行连续3个月增持黄金

　　2月7日周五，国家外汇管理局统计数据显示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，较去年12月末的7329万盎司增持了16万盎司，环比增长了0.22%。

　　世界黄金协会预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。地缘政治及宏观经济的不确定性将支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

　　4、特朗普恢复对伊朗“最大施压”将提高美国石油产量

　　据央视新闻，当地时间2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。特朗普表示，愿意会见伊朗领导人，并努力说服伊朗放弃发展核武器的努力。特朗普还表示，伊朗距离拥有核武器“太近了”，美国有权阻止伊朗向其他国家出售石油。

　　周四上午美股开盘后，美国总统特朗普表示，内政部长Doug Burgum将与能源部长Chris Wright联手提高石油产量并降低价格。美国政府将开采出比以往任何时候更多的这种液体黄金。“我们将压低油价，其他一切都将随之而来。”

　　自特朗普上任以来，投资者纷纷撤离原油和燃料市场，导致油价下滑。当前市场已经出现供应松动的迹象。

　　花旗分析师Francesco Martoccia等人的观点是看空油价的，“我们仍然坚信，特朗普最终可能会成为油市的利空因素。特朗普始终将降低能源价格视为应对美国通胀、利率、债务和生活成本问题的核心解决方案，这也是他此次当选的重要议题之一。”

　　5、国务院关税税则委员会：自2月10日起 对原产于美国的部分进口商品加征关税

　　对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税；对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。(财政部)

　　三、热门品种分析 

　　1、黄金连续第六周上涨花旗称很快就到3000美元！

　　上周，内外黄金纷纷刷新历史新高！COMEX黄金自2025年以来涨幅超9%，最高触及2910.60美元，连续第六周收涨，沪金主连突破670元关口。>>>黄金持续新高 马上布局机会

　　分析指出，黄金上涨的逻辑主要有三点，一是风险事件频发推升全球避险逻辑和安全资产需求；二是主权债安全性衰减，全球安全资产供给短缺问题凸显；三是全球央行持续购金、特朗普加征关税推升避险情绪，黄金价格中枢进入上行通道。

　　除了地缘政治因素外，上周的一些经济数据也对黄金市场产生了影响。美国劳工部发布的1月非农就业数据略低于预期，新增就业岗位为14.3万个，而经济学家的预期为17万个。虽然失业率保持在4%这一低水平，但就业数据的疲软表明美国经济复苏步伐可能放缓，这为黄金市场提供了进一步的支撑。

　　关于黄金市场的未来走向，许多分析师和机构一致认为，黄金价格将在中长期内保持强劲的上涨势头。花旗银行预计，2025年黄金平均价格将从每盎司2800美元上调至2900美元，并将其近期(0-3个月)黄金价格目标从2800美元/盎司上调至3000美元/盎司，同时维持6-12个月的预测不变。

　　高盛认为，贸易关税升级和美国债务问题是推动金价走高的主要风险因素，黄金主要受到结构性(央行购金)和周期性(ETF买盘)因素的驱动，预计到2026年第二季度，金价有望达到3000美元/盎司。

　　2、COMEX铜录得五连阳 创去年10月以来新高！

　　节后，铜价涨幅进一步扩大，COMEX铜录得五连阳走势，一周涨幅超7%，刷新去年10月以来新高！

　　宏观方面，此前美国对从中国进口的商品加征10%的关税；中国采取反制行动对部分美国进口商品征收关税。近日美国12月职位空缺降至三个月低点，美元下跌提振铜价。国内1月财新制造业PMI为50.1，连续四个月维持在荣枯线上。

　　供给方面，据海关总署数据显示，2024年中国进口精炼铜共373.88万吨，累计同比增加6.49%；其中12月进口37.04万吨，环比增加2.93%，同比上升18.88%。

　　库存方面，截止2月5日伦铜库存录得252325吨，较前一日减少2625吨，减少幅度为1.03%。截止1月31日当周，沪铜期货库存录得101838吨，较上一周增加3789吨，增加幅度达3.86%

　　经纪商Marex的阿拉斯泰尔.门罗表示：“过去48小时以及中国市场重开后，真正推动铜价上涨的是中国。”中国市场在农历新年假期后重返市场，缓解了贸易紧张的担忧，对铜价上涨起到了推动作用。

　　另外。上海期货交易所监控的仓库中的铜库存(CU-STX-SGH)从1月24日的上次发布以来，季节性上涨81.5%，达到近五个月来的最高水平，锌库存则跃升81.8%。洋山铜升水(SMM-CUYP-CN)，一个备受关注的中国进口需求指标，最近为每吨68美元，低于1月20日达到的一年高点76美元。

　　国泰君安期货指出，铜价快速上涨，主要因宏观和微观预期多个驱动形成了共振。市场对贸易战风险重新定价，避险需求下降，美元指数从高点回落。再次，从基本面指标看，逆周期的终端消费预期依然较强，且铜材企业原料库存偏低，利润处于历史同期低位，逢低买货的意愿较强。初步预测，春节后社会库存将增加20-25万吨，明显低于去年同期的累库量。铜精矿长单和现货加工费低位，冶炼持续亏损，全球范围的冶炼厂可能会面临减产或者停产的压力。当前尚未有冶炼厂宣布减产或停产，但只要冶炼厂处于亏损状态，精铜供应承压的预期将持续存在。如果未来有冶炼厂真正宣布减产或者停产，供应承压对价格向上弹性可能会更加明显。

　　四、本周重点关注

　　本周重点关注USDA月度供需报告，欧佩克、IEA公布月度原油市场报告以及美国CPI数据。 

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