淀粉 多空分歧加大

　　核心集中在临储收购对玉米现货价格支撑性影响持续的时间及力度上

　　近期，淀粉主力1605合约持仓不断增加，期价振荡上行。截至本周二收盘，淀粉1605合约总持仓达到45.6万手，较上周增加6.3万手，较11月初增加21.2万手。期货市场多空分歧加大。

　　降雪天气阻碍运输，玉米价格上行

　　自上周末开始，受冷空气影响，国内多地集中进入到冬季降温模式。天气预报显示，自23日开始，受强冷空气影响，中东部大部地区自北向南先后出现大风降温天气，大部地区气温下降6℃—10℃，部分地区降温幅度可达12℃以上，西北地区东部、华北、黄淮出现降雪或雨转雨夹雪。受天气影响，玉米现货短途运输难度增加，价格上行。

　　截至目前，吉林玉米深加工企业玉米收购价格区间在1840—1920元/吨，长春宝成二等玉米挂牌价1920元/吨，较上周末提高40元/吨。嘉吉生化三等玉米挂牌价1920元/吨，提价50元/吨。公主岭黄龙及中粮生化(000930,股吧)三等玉米挂牌价1920元/吨，两家合计日收购量5000吨。临储收购及天气因素继续支撑东北地区玉米价格走强。

　　淀粉企业加工效益改善，开工率提升

　　在11月临储收购玉米的政策性利好因素支持下，我国东北、华北深加工企业玉米原料价格走强，带动玉米淀粉价格跟随上涨，企业经营状况改善。淀粉加工企业的最新报价显示，目前山东当地淀粉现货报价为2550—2600元/吨，吉林淀粉报价2300元/吨。从11月初至现在，山东地区淀粉现货上涨300元/吨。淀粉下游产品，玉米纤维涨200元/吨，胚芽粕上涨50—100元/吨。淀粉企业再度进入盈利周期。

　　统计数据显示，受经营利润回暖刺激，淀粉企业开工率由之前的50%提升到67%，酒精企业开工率由40%提升到55%，淀粉及酒精作为玉米深加工行业的典型代表，其企业开工率逐周提升。

　　吉林地区的玉米淀粉加工企业在获得政府补贴之后，加工利润上升到177元/吨，周比提高84元/吨。淀粉企业负责人表示，在高利润刺激下，淀粉行业开工率迅速提升，淀粉供应也出现阶段性放量。

　　下游消费仍较疲弱，需求低迷

　　与淀粉企业高开工率、供应放大相对应的是，淀粉下游消费仍较低迷。11月临储收购以前，玉米现货价格低位徘徊，山东、华北玉米原料价格低廉，玉米淀粉与木薯淀粉价差扩大至400元/吨，玉米淀粉替代木薯淀粉的价差优势显现，替代增加。目前，山东玉米淀粉现货报价达到2550—2600元/吨，与木薯淀粉价格持平略降，替代优势消失，消费再度低迷。同时，随着玉米淀粉价格提高，出口被阻塞，淀粉下游需求也重新进入到低预期的市场状态。

　　面对目前供应放大、消费收缩的市场，淀粉企业之间的分歧也在不断加大。企业分歧的核心集中在临储收购对玉米现货价格支撑性影响持续的时间及力度上。从政策角度分析，临储收购对玉米价格的支撑传导到淀粉市场，刺激企业短期提价及提高开工率。从市场角度分析，临储收购结束后，临储玉米高库存、淀粉高供应的压力还会再度显现，这样淀粉短期上涨结束后还将重新回归下行通道。

　　（作者单位：光大期货）