甲醇 多空分歧不断加大

　　前期快速拉涨积累的风险得到释放

　　近期，伴随着国际原油价格的振荡回落及内地甲醇价格的快速下滑，甲醇期货呈现断崖式下跌，1601合约最近10个交易日下跌140元/吨，跌幅高达7%，市场多空分歧不断加大。

　　内外价差快速缩小，进口利润大幅下滑

　　上周，受国际原油价格振荡下行及国际部分大型装置即将重启等利空消息影响，国际甲醇价格弱势下行。不过，欧洲、美洲、亚洲等主要市场甲醇价格分化，尤其是亚洲市场，表现相对强势。

　　百川资讯统计数据显示，截至10月22日收盘，CFR中国报价236美元/吨，与前一周持平；CFR东南亚报价259美元/吨，较前一周下跌2美元/吨；FOB美国主港甲醇报价292.2美元/吨，较前一周下跌6.66美元/吨。

　　由于CFR中国报价表现较强，甲醇进口利润理论值快速下降。根据我们跟踪的样本数据，华东地区甲醇进口利润理论值由前期的90元/吨快速下滑至目前的30元/吨，逼近两个月以来的低点。

　　上下游走势分化，产业链利润结构优化

　　前期甲醇价格拉涨过快，遭到下游行业的强烈抵制，加之中煤蒙大烯烃装置延期投料，甲醇现货价格大幅下跌。百川资讯数据显示，截至10月24日，华东地区报价1890元/吨，较前一周下跌40元/吨；华北地区报价1580元/吨，较前一周下跌120元/吨；西北地区报价1550元/吨，较前一周下跌120元/吨。

　　相对于甲醇价格的快速下挫，下游甲醛、二甲醚、醋酸及烯烃价格表现相对强势。以华北地区为例，截至10月24日，甲醛报价为920元/吨，与前一周持平；二甲醚报价为2730元/吨，较前一周下跌100元/吨；醋酸报价为1980元/吨，较前一周上涨30元/吨；山东地区丙烯报价为4800元/吨，较前一周上涨250元/吨。甲醇产业链上下游产品价格走势分化，使得甲醇市场备受市场诟病的畸形产业链结构逐步扭转，产业链的利润结构得到进一步优化。

　　开工率变动不大，产业链运行基本平稳

　　近期，甲醇产业链整体平稳运行。卓创资讯数据显示，截至10月22日，甲醇行业平均开工率为63.43%，环比微降0.47个百分点；甲醛行业平均开工率为35.9%，环比提高0.63个百分点；二甲醚行业平均开工率为23.43%，与前一周持平；醋酸行业平均开工率为66.46%，环比提高8.95个百分点；下游烯烃行业平均开工率为69.67%，环比下降6.88个百分点。10月21日，内蒙古久泰能源100万吨的甲醇装置开始停车检修，计划检修时间15天，影响产量预计在5万吨，这将对西北地区甲醇市场供需结构的改善形成短暂利好。

　　虽然甲醇市场面临原油价格低位运行、行业利润过高、下游需求低迷等诸多不利因素，但随着期现货价格的快速下跌，前期现货价格快速拉涨积累的市场风险得到释放，甲醇期货价格短期内继续大幅杀跌的动能减弱，反弹力量逐步集聚，建议投资者前期空单逐步减仓离场。 （作者单位：格林大华期货）