黄金

　　国务院关税税则委员会公告称，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。评：春节期间，在deepseek科技冲击下，美国科技股重挫。与此同时，特朗普继续挥舞关税大棒，美股大幅下挫回应，美元指数下行，贵金属在避险及去美元推动下，再创新高。目前，日本央行、美国央行及欧洲央行货币政策分化，对宏观或存在较大扰动。贵金属继续看多，但是短期或存在获利了结盘影响，注意控制仓位止盈。

　　国债

　　数据显示，春节假期结束后，公募市场将有33只新发基金开启募集。从基金类型上来看，权益类基金占多数。截至2月4日，以基金成立日为统计标准，2025年以来公募市场已经有107只基金募集成功，合并发行规模共计863.09亿元。评：在节日期间，利好消息推动下，A股关注度或提升，股债跷跷板或利空债市。国债在两会前，高位震荡偏空思路对待。关注股债跷跷板。

　　原油

　　2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税；2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日；2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令；EIA最新周度数据显示01月24日当周美国国内原油产量减少23.7万桶至1324.0万桶/日，这一产量水平较去年年底的高位已经回落近40万桶/日；欧佩克+将在2月3日的会议欧佩克+重申遵守此前的石油产量协议，以确保石油市场的稳定，专注于减产遵守和补偿，下一次欧佩克+联合部长级监督委员会会议将在4月5日举行。评：1月以来围绕特朗普政策展开交易。1月美国对俄罗斯“影子船队”实施制裁导致原油上涨，之后回落。2月初，美国对墨西哥、加拿大加征关税，推动原油反弹，之后关税后延，原油回落。隔夜Trump威胁对伊朗实行最大制裁，再次带动原油上涨。整体上，OPEC+执行减产政策良好，原油库存低位，美国产量增幅受限，短期缺乏下跌基础。观望或逢低位短多为佳。

　　甲醇

　　江苏太仓甲醇市场价2650元/吨，下降10元/吨；甲醇产能利用率91.14%，周上升0.18%；下游总产能利用率70.83%，周上升0.12%；中国甲醇港口样本库存92.97万吨，周上升1.5万吨；甲醇样本生产企业库存29.96万吨，周下降0.87万吨；样本企业订单待发34.72万吨，周上升7.48万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，2月进口量预期大幅下滑至70万吨，甲醇港口库存窄幅积累，节后随着下游开工回升或去库。内地甲醇企业库存低位，下游消费季节性转弱，节后或累库。预计甲醇05合约短期震荡运行，上方压力2575一线，建议观望或短线做多。

　　生猪

　　春节期间生猪价格震荡。河南 20kg仔猪价格 42 元/公斤(上周 42 元/公斤)，本周河南生猪价格 16.7 元/公斤(上周 16.72 元/公斤)，全国 50kg 二元母猪价格 1640 元/头(上周 1640 元/头）评：春节期间全国生猪价格先稳后跌为主。养殖端陆续恢复出栏，尤其规模企业出栏增量明显，需求端逐渐减弱，屠宰企业宰量较节前明显减少，近几日价格弱势调整。操作建议区间操作，轻仓过渡，中长期来看整体近弱远强，03合约逢高沽空，远月合约可尝试低多。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。

　　棕榈油

　　据外媒报道，经纪商表示，印度1月棕榈油进口量降至近14年最低水平，因棕榈油精炼利润率为负，精炼商用更便宜的豆油取代棕榈油。据估计，印度1月棕榈油进口量较上月减少46%，至27.2万吨，为2011年3月以来的最低水平。豆油进口量较上月增长4%，至43.8万吨，为七个月来的最高水平；葵花籽油进口量增加9.5%，至29万吨。棕榈油进口量下降导致印度1月食用油进口总量下降15.6%，至100万吨，为11个月来最低水平。评：马来西亚出口数据环比继续下滑。国内方面，豆棕现货价差倒挂，春节后产业企业陆续开工。短期建议观望过渡，逢高沽空。关注国际生物柴油政策、产地高频供需数据及国内库存变化情况。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价1508元/吨，价格较稳；纯碱开工高位较稳，内蒙古银根化工天然碱项目一期第二条生产线拟于2月下旬进行计划性检修，期间其他生产线正常生产运行；江苏德邦60万吨/年、连云港碱业110万吨/年新产能预期一季度投产；纯碱厂家总库存142.95万吨，周下降0.11%；全国浮法玻璃均价1326元/吨，环比上日持平；浮法玻璃开工率77.03%，周度-0.86%；全国浮法玻璃样本企业总库存4335.6万重箱，周度-1.13%。评：浮法玻璃开工较稳，整体企业库存下降，节后深加工企业开工启动预期延续近两年较慢节奏，光伏玻璃企业产能利用率较节前持平。国内纯碱市场表现一般，价格淡稳运行，新产能投放压力限制反弹高度。预计纯碱05合约短期震荡偏弱，上升压力1500一线，建议观望或反弹短线做空。

　　螺纹钢

　　本期Mysteel五大品种钢材供应806.63万吨，较上期降4.95万吨；五大品种钢材总库存1570.3万吨，较上期上升317万吨；五大品种钢材周消费量为621.71万吨，其中建材消费较上期降30.6%，板材消费较上期降6.3%。评：宏观层面美国关税如期而至，国内制造业PMI回落。春节期间螺纹市场较为平稳。今年螺纹持续处于低产量、低库存状态，冬储资源较为集中，市场心态尚可。因春节时间较早，天气影响节后工地需求尚未启动，短期仍以预期主导盘面。目前需求有待验证，节前几周表现有一定波动，节后供需错配和抢出口结束预期多空交织，预计盘面震荡运行为主。

　　焦煤

　　国务院关税税则委员会2月4日发布公告，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税。评：目前焦煤市场具备较强供应弹性，主要出口国产能储备充足，国际贸易商普遍具备快速切换采购渠道的能力。成本压力可能促使市场参与者转向其他出口国。春节期间国内炼焦煤市场暂稳运行，市场基本处于休市状态。随着春节假期结束，煤矿陆续复工复产，节后煤矿供应将逐步增加，下游焦化、钢铁企业也将恢复采购，不过短期下游补库需求恢复要略快于上游煤矿复产进度，表现出来仍将以消耗库存为主。焦煤各环节库存依旧处于高位，但在下游补库和钢厂高炉提产支撑下，节后焦煤市场阶段性回暖，建议区间操作为主。

　　PTA PTA社会库存在506.09万吨，较上一统计周期增加11.20万吨; PTA产能利用率较上一工作日稳定在79.2%;聚酯综合产能利用率为82.28%附近。评：供应端变化不大，需求端恢复尚早。低加工费下成本支撑凸显，PTA绝对价格以跟随成本端波动为主。PTA观望。