烧碱：目前市场参与度高，烧碱期货价格波动剧烈，需要关注01合约仓单交割后低价货源冲击市场造成的价格波动以及氧化铝和烧碱新增产能的投产进度。

　　国债：大方向依然偏强看待，但汇率压力下容易受到资金面拖累，短期看盘整。

　　原油：原油期货市场短期内将继续受到供应过剩和需求乏力的双重压制，油价难以出现大幅上行。

　　【烧碱】【国债】【原油】

　　烧碱

　　报告日期 | 2025年01月09日

　　咨询证号 | Z0001219

　　今日山东地区主力下游采购32%碱价格继续上调20元/吨，部分企业跟涨，目前送货量无明显变化。

　　山东地区鲁西南32%碱主流成交价850-900元/吨；鲁中东部32%碱主流成交价格850-890元/吨；50%碱主流成交价格1400-1470元/吨；鲁北地区32%碱主流成交价格870-900元/吨。

　　二、供需情况

　　供应端，截至1月9日，液碱企业厂库库存25.57万吨，环比下滑8.15%，其中华北区域库容比下滑1.97%至11.76%。

　　需求端，近期氧化铝现货价格加速下跌，山东主力下游再度调涨烧碱采购价格，需求端未见显著增加，非铝采购逐步淡季。

　　近期氧化铝开工率小幅反弹，后期产能投放预期较强，后续进口矿替代国产矿石后对烧碱需求量有所下降。

　　期货端，烧碱主力合约夜盘减仓下行，早盘继续增仓上行，收盘价3026元/吨，下跌1元/吨（-0.03%），最高3035元/吨，最低2930元/吨，日内持仓量增加19634手。

　　今日烧碱主力合约价格先跌后升，重新站上3000元/吨整数关口，夜盘多头止盈离场，盘中一度跌超3%，早盘开盘后再次增仓上行，日线再次站上20日均线。

　　目前烧碱下游氧化铝2025年产能有扩张预期，烧碱远月预期较好，且在3月底前难证伪，目前烧碱中期供需增速错配成为当前盘面交易的核心逻辑。

　　短期烧碱企业库存去库，现货企稳反弹。

　　目前市场参与度高，烧碱期货价格波动剧烈。

　　目前需要关注01合约仓单交割后低价货源冲击市场造成的价格波动以及氧化铝和烧碱新增产能的投产进度。

　　烧碱主连K线

　　图片来源：国金期货行情软件

　　报告日期 | 2025年01月09日

　　作者 | 武吟秋

　　咨询证号 | Z0018989

　　一、国债基本面回顾

　　1月09日，国债期货：TS2503-0.14%收至102.860，TF2503-0.22%收至106.460，T2503-0.22%收至109.190，TL2503-0.53%收至119.620。

　　1月09日，证券市场：沪指-0.58%收至3211.39，深成指+0.32%收至9976.00。市场成交额11295亿元，较上一交易日缩量1281亿元。

　　1月09日，资金方面，shibor具体数据见表格。

　　1月09日，国债收益率，具体数据见表格。

　　国债期货1月9日具体数据

　　数据来源：文华财经

　　主力合约日K线图

　　图片来源：文华财经

　　SHIBOR报价

　　数据来源：SHIBOR官网

　　国债收益率

　　数据来源：中国债券信息网

　　二、行业宏观新闻

　　1月09日，人民银行发布公告，开展41亿元固定利率为1.50%的公开市场7天期逆回购，以维护银行体系流动性充裕。

　　1月09日，人民银行发布公告，为完善香港人民币收益率曲线，2025年1月15人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以荷兰式招标发行面值100元，为期6个月的600亿元固定利率附息债券。

　　1月09日，国家统计局发布数据，2024年12月份，全国居民消费价格CPI同比上涨0.1%，CPI环比持平。2024年全年CPI比上年上涨0.2%。

　　三、解读与结论

　　今日央行发行了近年单只规模最大的离岸人民币央票600亿，人民币顺势上涨。

　　统计局发表的12月份CPI数据好转，经济基本面向好。

　　近期央行连续净回笼资金，有助于汇率稳定。

　　另外，机构避险止盈也容易放大波动，市场对流动性担忧加剧，9日短债调整明显。

　　大方向依然偏强看待，但汇率压力下容易受到资金面拖累，短期看盘整。

　　报告日期 | 2025年01月09日

　　咨询证号 | Z0001219

　　今日原油期货市场呈现震荡格局。

　　基本面方面，地缘政治局势依然复杂多变，对油价构成不确定性影响。

　　然而，供应端的稳步增长和需求端的复苏乏力成为主导市场情绪的关键因素。

　　二、库存与供需分析

　　库存数据显示，美国API原油库存意外增加，表明市场供应过剩压力犹存。

　　这一数据加剧了投资者对原油供需平衡的担忧，对油价构成短期利空。

　　与此同时，EIA库存数据虽尚未发布，但预期同样不容乐观，进一步压制了油价上行空间。

　　供需关系上，非OPEC产油国如美国页岩油产量的持续增加，使得全球原油供应保持充裕。

　　而需求端方面，全球经济复苏步伐缓慢，尤其是新能源汽车的普及对传统燃油需求构成冲击，导致原油需求增长乏力。

　　三、技术面分析

　　技术面分析显示，原油期货价格短期内在均线系统附近徘徊，多空双方争夺激烈。

　　MACD指标显示市场动能减弱，相对强弱指数RSI则处于超卖区域，暗示油价存在反弹需求。

　　然而，考虑到基本面和库存数据的利空影响，油价反弹力度预计有限。

　　原油主连K线

　　图片来源：文华财经期货行情软件

　　四、总结

　　综上所述，原油期货市场短期内将继续受到供应过剩和需求乏力的双重压制，油价难以出现大幅上行。

　　投资者应密切关注地缘政治局势的变化以及供需关系的改善情况，同时结合技术面指标进行灵活操作。

　　在库存数据利空的影响下，建议投资者保持谨慎态度，等待市场情绪的好转和油价的企稳反弹。

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