1.央行披露，2024年人民币贷款增加18.09万亿元。2024年人民币存款增加17.99万亿元。初步统计，2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。央行数据显示，2024年12月末，M2余额313.53万亿元，同比增长7.3%；M1余额67.1万亿元，同比下降1.4%。

　　2.央行副行长宣昌能介绍，2024年我国贷款利率稳步下行，2024年12月，新发放企业贷款约为3.43%，同比下降约0.36个百分点，个人住房贷款利率约为3.11%，同比下降约0.88个百分点。

　　3.央行货币政策司司长邹澜表示，由于长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，有时这个波动会比较大，所以投资国债并非没有风险。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者，尤其是社会公众都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具来投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动。

　　4.央行货币政策司司长邹澜表示，央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场情况自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具的设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。

　　5.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日71亿元逆回购到期。

　　股指期货：周二股指大幅反弹，至收盘，上证50指数涨1.78%，沪深300指数涨2.63%，中证500指数涨3.54%，中证1000指数涨4.53%，沪深两市成交额1.35万亿元。

　　开盘后市场一扫前期低迷，出现持续震荡上行，至午盘前各股指已出现近期最大涨幅，午后市场震荡整理后尾盘继续上攻，纷纷以全日最高点收盘。两市个股普涨，上涨个股超5300家，下跌个股不足40家。盘面上，小红书、抖音、Sora、智谱AI等AI应用概念全线爆发领涨市场；机器人产业链再度爆发；券商、互联网金融再度活跃；飞行汽车、数字经济、新型工业化、大消费以及AI硬件相关概念全线走强。

　　股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2501涨1.93%，IF2501涨2.73%，IC2501涨3.63%，IM2503涨5.07%。各品种基差小幅回落。IC、IF、IH和IM成交分别增加32.9%、38%、40.2%和27.6%；IC、IF、IH和IM持仓分别增加4.1%、6.8%、4.3%和4.1%。

　　市场终于迎来了久违的普涨，题材和权重股共振，两市个股涨幅中位数都达到了4.47%，成交重回1.3万亿元以上。央行行长潘功胜表示“中国宏观经济政策的角色方向将从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费，”大力提振消费是今年经济工作的重点任务，中国将从提高居民收入、扩大消费补贴支持、创新消费供给、完善社会保障等方面发力，有效扩大消费，更好发挥消费对经济增长的主要拉动用，促进中国经济高品质发展。将“国内需求特别是消费需求不足”和“物价低点运作”列为中国面临的首要内部挑战，并释放强烈稳汇率信号。上述消息大大提振投资者信心，结合前期市场连续调整，成交量持续萎缩，成为技术反弹的契机。在消息面和政策的共同推动下，后市有望继续展开反弹行情。

　　金融期权：今日A股市场普涨，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普涨，中小市值类指数表现偏强。期权方面，标的日内单边上涨，波动有所放大，期权成交量大幅反弹。隐波方面，隐波维持高位震荡，之前的标的与隐波的负相关性明显减弱。

　　近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。

　　国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.12%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数明显下行，唯1年期以内短债表现偏弱。

　　今日市场资金面继续收敛。短端方面，银存间主要期限质押式回购加权平均利率全线走高，其中7天期资金价格升至2.3%附近，交易所隔夜资金价格一度升至5%。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.66%附近，较上一交易日下行约1bp。

　　数据方面，今日央行公布去年12月金融数据。12月国内新增人民币贷款9900亿元，同比少增约1800亿元，贷款余额同比+7.6%，较上月继续回落0.1个百分点。贷款结构上与11月类似，部分核心城市购房需求回暖带动居民中长期贷款新增3000亿元，同比多增约1538亿元；但企事业单位现金流改善后，信贷需求反而降幅明显，单月新增中长期贷款仅400亿元，同比大幅少增约8212亿元，指向预期偏弱的情况下，其实际扩张意愿仍显低迷。

　　12月社会融资规模28575亿元，同比增加9249亿元，社融存量同比+8.0%，较上月回升0.2个百分点。结构上，社融高增主要还是受地方政府再融资专项债发行放量的支撑，12月政府债券融资17612亿元，同比增加8288亿元。不过即便排除政府债券融资的影响，社融存量同比+6.15%，较上月回升0.06个百分点，重回升势，这释放出较为积极的信号，后续变化值得持续关注。

　　货币供给端，12月M1同比-1.4%，降幅较上月继续缩窄2.3个百分点，政策支持下局部地产销售、耐用品消费回暖，以及再融资专项债发行支出较快(财政存款超季节性下降16725亿元)，是企业活期存款加速修复的主因。不过正如前文所述，企业现金流的修复暂未提升实际投资意愿，终端需求持续释放带动基本面正向循环可能仍需宏观政策加码巩固。

　　整体而言，我们认为12月金融数据显示，居民部门信贷需求企稳回升，企业部门现金流修复，政府部门继续支撑社融均是较为积极的信号。但贷款增速仍有放缓，企业部门扩张意愿仍然偏弱，指向微观主体预期尚未显著改善，数据边际向好的持续性更为重要。

　　今日债市先弱后强，下午两点左右，随着市场资金面的边际转松，市场做多情绪再起，收益率由日内相对高点快速回落，指向基本面复苏仍需政策加码的情况下，市场主流观点认为资金面的边际收敛是阶段性的。实际上，金融数据公布的同时，央行也再度明确了“宽松”的货币政策基调未变，后续政府债券发行高峰，央行买债大概率将重启。

　　短期来看，债市情绪有所缓和，降准、降息落地前，债市进一步调整空间或将有限，但在央行维稳汇率较为坚决，月内对冲资金缺口操作可能相对克制的情况下，收益率大幅下行也面临一定约束。

　　因此操作上，单边建议投资者暂保持相对谨慎，但若中短端出现大幅调整，可考虑逢低参与试多中短期限品种。套利方面，近期曲线明显趋平，7Y-5Y期限利差回落至近一年以来的相对低位，建议投资者可择机轻仓尝试做阔7Y-5Y期限利差交易(3TF-2T)，博弈后续利差重新走阔；跨期套利，若降息落地，国债收益率与资金价格倒挂修复，建议投资者可择机参与做阔当季-下季跨期价差；期限套利，当前TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会。

　　交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，尝试做阔7Y-5Y利差，关注TL反套机会

　　风险提示

　　点

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