早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌1.08%至1053.75美分/蒲，豆粕指数下跌0.54%至312.4美金/短吨

　　1.NOPA报告前瞻：2024年12月的大豆压榨量预计将达到创纪录的2.05498亿蒲式耳。若预估准确，将比11月压榨量1.93185亿蒲式耳高出6.4%，较2023年12月压榨量高出5.2%，12月大豆压榨量预估区间介于2.02000-2.09400亿蒲式耳，预估中值为2.05500亿蒲式耳；

　　2.ANEC：巴西1月大豆出口量预计将为219万吨，前一次预估为171万吨，巴西1月豆粕出口量预计为1.80万吨，前一次预估为143万吨；

　　3.欧盟委员会：截至1月12日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为328万吨，而去年同期为315万吨，欧盟2024/25年豆粕进口量为1061万吨，而去年同期为809万吨；

　　4.我的农产品：截止1月10日当周，油厂大豆实际压榨量193.41万吨，开机率为54.37%。大豆库存604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.7%，同比去年减少67.64万吨，减幅10.06%；豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.9万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%。

　　两份重要报告均偏利多带动美豆上涨，短期市场可能会延续，气象模型显示后续好转，南美整体产量影响预计有限，大方向仍有较大压力。国内油厂开机率继续偏低，同时下游成交提货良好，基差持续走强，由于近期大豆压榨利润回落较多，同时后续大豆到港继续减少，预计豆粕现货仍将以偏强运行为主。菜粕在深跌后反弹走强，但由于本身供应量较大，压力仍然明显，当前国内菜粕需求继续良好，菜粕市场主要影响在于后续供应不确定较多，因此整体以波动运行为主。

　　1.单边：美豆受扰动阶段性偏强运行，但后续压力仍将体现，豆菜粕偏弱为主

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.62(3.28%)美分/磅至18.28美分/磅。

　　1.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月前两周出口糖和糖蜜72.67万吨，较去年同期的151万吨减少78.33万吨，降幅51.87%；日均出口量为10.38万吨。2024年1月，巴西糖出口量为316.98万吨，日均出口量为14.41万吨。

　　2.据印度媒体《经济时报》报道，消息人士称政府可能很快会放宽对食糖出口的限制。据报道，政府可能会批准出口100万吨食糖。媒体进一步报道称，业界一直要求出口过剩的食糖，而关于此的决定预计很快将会宣布。目前，政府已经对食糖出口实施了限制。早前，印度制糖和生物能源制造商协会(ISMA)曾呼吁政府允许在当前年度出口食糖。SMA表示，在本榨季出口食糖不仅能够确保国内消费有足够的库存，并维持乙醇混合计划(EBP)，还将有助于保持制糖厂的资金流动性，促进及时向农民支付款项。

　　3.预估2025年1月南宁市气象干旱灾害为高风险。

　　12月国内食糖产销数据同比增加，不过考虑到当前供应逐渐增加，国产糖供应预期宽松对糖价有所压力。外盘走势偏弱拖累内盘，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.00%至46.09美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.05%至4445林吉特/吨。

　　1.马来西亚棕榈油局MPOB：2025年棕榈油产量预计为1950万吨，2024年为1934万吨。预计2025年棕榈油库存为160万吨，低于2024年的171万吨。预计2025年棕榈油出口量为1730万吨，2024年则为1690万吨。2025年毛棕榈油期货的交易价格预计将在每公吨4000林吉特至4300林吉特之间，而去年的平均收盘价为4128林吉特。

　　2.SEA：印度12月棕榈油进口量较11月下降41%，至九个月低点，因价格涨至两年半高点促使精炼商增加豆油采购量，豆油价格低于棕榈油价格。数据显示，印度12月棕榈油进口量为500175吨，为2024年3月以来最低水准。豆油进口量为420651吨，为四个月来最高水准，较11月的407648吨增长3.2%。葵花籽油进口量为264836吨，较11月的340660吨下降22.3%。12月份的植物油进口总量减少24.3%，至123万吨，为三个月来的最低水平。

　　3.NOPA报告前瞻：据受访的八家分析机构的平均预估显示，NOPA成员单位在2024年12月的大豆压榨量预计将达到创纪录的2.05498亿蒲式耳。五位分析师平均预估，截至12月31日，NOPA成员的豆油库存预计将增加至12.53亿磅。

　　4.据Mysteel，1月14日，豆油成交13000吨，棕榈油成交2166吨，总成交15166吨，环比上一交易日增加3566吨，涨幅30.74%。

　　目前马来和印尼均不存在库存压力，产地报价仍较为偏高，预计1季度两国合计库存仍持续处于中性偏低水平，国内棕油进口利润倒挂，库存偏低，或将对棕榈油形成一定支撑，国内豆油库存较为中性短期或易降难增。临近春节假期，资金避险情绪可能会增加以及宏观转弱，油脂市场缺乏强有力的驱动，油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。

　　1.单边：油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。建议把握好节奏，控制风险。

　　2.套利：P3-5、P5-9可考虑逢低适当做正套。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货回落，主力合约回落0.1%，收盘为474.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌，交易商称，因出现一轮获利了结和农户卖盘，此前因美国农业部收紧美国供应前景，玉米价格升至一年高位。预报称阿根廷旱区周末将有小雨，这也给市场带来额外的压力。

　　2、据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二走高，因美元自两年高位回落，且天气预报显示下周初大平原和中西部冬小麦产区将出现更多寒冷天气。美元兑欧元下跌，但仍徘徊在两年高点附近，因本周首次公布的两项通胀数据几乎没有保证美联储将很快降息。

　　3、金十期货1月14日讯，据欧盟委员会，截至1月12日，欧盟2024/25年玉米进口量为1058万吨，而去年同期为1006万吨。

　　4、据欧盟委员会，截至1月12日，欧盟2024/25年大麦出口量为226万吨，而去年同期为333万吨。

　　5、1月15日，15水分容重700玉米北港收购价2040-2050元/吨，价格上涨。

　　美玉米高位震荡，技术上偏强，后期仍有反弹空间。东北港口玉米继续上涨，产区黑龙江玉米价格上涨，吉林玉米也偏强。华北玉米上量减少，玉米现货上涨，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差仍较小，玉米现货底部出现。最近中储粮收储消息，贸易商开始囤货，盘面玉米高位震荡，盘面升水仍较高。

　　1.单边：外盘03玉米，回调后可以轻仓继续做多。03玉米高位震荡偏强。

　　3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：猪价整体企稳反弹。其中东北地区15-15.4元/公斤，持平；华北地区15.9-16元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区15.4-16.2元/公斤，持稳或上涨0.1-0.2元/公斤；西南地区15.3-15.8元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；华南地区15.7-16元/公斤，上涨0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止1月14日当周，全国7公斤仔猪价格453元/头，较1月10日上涨17元/头，15公斤仔猪价格561元/头，较1月10日上涨16元/头，50公斤母猪价格1639元/头，较1月10日上涨2元/头；

　　3.农业农村部：1月14日“农产品批发价格200指数”为122.14，上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.59，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.74元/公斤，下降0.2%。

　　近期需求量整体有增加表现，由于猪价偏低，养殖端抵触情绪有所增加，生猪市场供需略有收紧，价格阶段性支撑。但由于整体供应量仍然较大，后续大方向仍偏于下行。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.05-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.85-3.90元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.95-4.00元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.85-3.95/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，石家庄益海嘉里到货750吨，青岛益海嘉里到货1350吨，大线米合同报价7300元/吨。费县油厂到850吨，合同报价7500元/吨，成交以质论价。

　　3、花生油方面，油厂整体到货量趋稳，成交以质论价，结算价格重心略下沉，因部分工厂严控质量；国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16500元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，部分油厂报价略显偏弱，销量清淡，整体走货缓慢，48蛋白花生粕均价2900元/吨，实际成交可议价。

　　5、截止到1月9日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计172971吨，较上周增加13330吨。截止到1月10日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40250吨，较上周增加130吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生偏弱，目前稳定在4.1元/斤附近。年前花生油厂收购价格平稳，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对稳定，花生粕也偏弱，油厂利润亏损扩大，03盘面底部支撑较强。

　　1.单边：03花生7800-8100震荡，03底部7800支撑较强。

　　3.期权：卖出PK503-P-7700期权。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.33元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价4.47元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场剩余10台车，1号停车场剩余30台车，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨4元每箱，北京主流参考价203元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价203元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格200-205【涨5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格稳定，黑龙江蛋价上涨，山西价格上涨、河北价格上涨；山东主流价格多数维持维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　预计2025年供应高于2024年水平，饲料成本要比2024年低，如果说需求端表现较2024相差不大的话，我们预计2025年鸡蛋价格重心可能会低于2024年水平。近期虽然需求端有节前备货的情况但考虑到3月份由于是春节后合约，预计未来随着进入鸡蛋消费淡季可能仍然有一定下跌空间，但近期现货价格表现较为稳定，预计短期震荡走势为主。

　　1、单边：考虑到3月合约是春节后合约，3月合约基本面相对偏空，但考虑到近期现货价格较为稳定，预计短期走势震荡为主。

　　苹果

　　1、截至2025年1月8日，全国主产区苹果冷库库存量为779.09万吨，环比上周减少18.04万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。(mysteel)

　　3、卓创：昨日产地苹果主流成交价格基本维持稳定，客商春节备货中后期，客商以包装货源为主，调货、采购量逐渐减少。果农出货积极性比较高，多数愿意顺价出货，部分着急出库的果农要价比之前稍低。冷库包装好的货源陆续发往市场销售。市场到货量增加比较明显，各地区出货状况不一，华中及华东市场销售状况尚可，华南及西南市场销售速度偏慢。

　　5、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。三级果2.0元/斤左右，统货2.3-2.5元/斤，奶油富士扒袋80#以上三级1.8-1.9元/斤。客商采购积极性降低，优先销售自存货，成交量减少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.3-2.5元/斤，果农要价2.3-2.5元/斤，主流成交价格区间2.3-2.5元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.0-3.5元/斤，以质论价。冷库包装客商数量尚可，客商优先销售自存货，调货比较少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。

　　1、单边：预计短期5月合约震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.14美分/磅(0.21%)美分/磅至67.47美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至1月13日，我国新疆皮棉累计加工量626.21万吨，较前一日增加2.14万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、国产棉昨日纺企采购清淡，比昨日成交略差，其余成交多为交割成交；24/25南疆机采3128/29B杂3.5内成交价在CF05+600-700左右，新疆库。国产棉现货销售基差暂稳，交投氛围偏淡；2024/25南疆手摘3129/30B/杂2内较多销售基差在CF05+650及以上，疆内自提。国产棉今日纺企采购清淡，比昨日成交略差，其余成交多为交割成交；24/25南疆机采3128/29B杂3.5内成交价在CF05+600-700左右，新疆库。

　　3、截至2025年1月13日，张家港保税区棉花总库存5.56万吨，环比降4%;其中保税棉5.32万吨，环比降4.5%；非保税棉0.24万吨，环比增6.5%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比43.8%，环比增0.9%；巴西棉占比22.4%，环比降1.2%；澳棉占比32.53%，环比增0.4%；其他国家及地区占比1.22%，较环比减少0.2%。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库3211.85吨,入库878.17吨,净入库(-2333.68)吨。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场稳定为主运行，局部略有上调。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2923.75元/吨，环比上涨0.13%；箱板纸市场均价3775.6元/吨，环比持平。

　　区域价格：场价格多数持稳，仅东北地区瓦楞纸价格有所上涨，当地规模纸厂报价上涨，带动成交上移。国内整体需求表现平稳，下游适量拿货为主，纸厂个别机台开始停机，整体开工变化不大。

　　造纸原料:废黄板纸市场价格下跌。全国均价为1563元/吨，跌5元/吨。打包站废黄板纸回收量尚可，出货意向正常，废黄板纸供应整体一般。纸厂采购意向大部稳定，个别纸厂依据自身供需情况适当调整采购价格。(卓创)

　　市场整体震荡偏弱。供应上，临近春节，纸厂陆续发布停机公告，市场开机逐步下行，下游方面，包装纸市场需求正在逐渐收缩，随着节假日订单接近尾声，下游的二级工厂主要专注于消化现有的库存，市场交易活跃度降低，造纸企业的出货速度也相应放缓，库存压力有所增加。目前大多数造纸企业稳价出货。原料废旧黄板纸市场趋弱，成本面支撑作用一般。

　　双胶纸

　　双胶纸市场交投偏稀疏。社会物流存减少预期，下游印厂假期将至，原纸采购需求一般，经销商调价兴趣不大；停机纸厂尚未复产，供应端变化不大；原纸成交实单商谈为主。

　　山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5400元/吨左右，持平。部分本白双胶纸价格在4500-5000元/吨区间，其中小厂货源价格稍低。纸厂挺价出货，部分中小厂家存休市意向；经销商以出货为主，节前疲于调整报盘；日益临近节日，下游业者采买积极性降低，成交多需看单商谈。(卓创)

　　双胶纸市场目前继续保持稳定，成交偏刚需。供应上，市场利润偏低，某大型造纸企业停产暂未复产，供应稳定;成本上，进口木浆稳中偏强，双胶纸成本依旧较高，纸厂有推涨意愿，终端方面，临近年底，出版订单交货陆续收尾，社会需求仍然偏弱，大多数贸易商采取谨慎策略，专注于去库存。(成本方面：山东地区针叶浆6500元/吨，稳；阔叶浆4750元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　1月14日，货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平；江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平。1月14日，4米中A辐射松CFR主力价格报120美元/JAS立方米，月环比持平，由于汇率下跌，下轮外商报价有下跌趋势。(木联数据)

　　1月13日至19日，18港针叶原木预计到船11条，较上周增加2条，周环比增加22%；到港总量约31.8万方，较上周增加2万方，周环比增加7%。分港口看，山东预到5船，到港量约16万方，周环比增加10%；江苏预到6船，到港量约15.8万方，周环比增加80%。本周到船及到港量整体呈现上升趋势，其中江苏到港增长强劲。(木联数据)

　　主力合约走弱，最终收盘报861.5元/吨，跌8元/方，依旧大幅升水现货。

　　基本面方面，近期港口到港预报量大幅增加，未来到货压力较大，而资金压力和价格下行压力都导致今年北方冬储木材意愿降低，原木出库量持续下行，未来港口呈现累库状态。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　短期内，市场交易检尺争议较大，目前两次辐射松期转现中，期现检尺偏差1.5-5%，折算到期货升水约12-40元/方。但都是非标检尺，且量比较小，波动较大，不具有代表性，后续还待确认。

　　1.单边：继续以观望为主，市场交易涨尺和仓单成本，导致市场波动较大，但不改变基本面宽松的事实，激进投资者背靠前高布局空单。

　　风险提示

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