英国债券市场近来的动荡会让人们想起2022年时任首相特拉斯的财政计划崩溃风波，不过，将眼下的情况与1970年代的债务危机相比较似乎更合适。

　　这是前英国央行利率决策者Martin Weale的分析，他表示，工党政府可能不得不诉诸财政紧缩政策来安抚市场，让投资者相信政府将解决英国不断上升的债务负担问题直至市场情绪改变。

　　过去几天，英国长期借款成本飙升，英镑下跌，这种罕见的叠加局面可能表明，投资者对政府限制债务和控制通胀的能力失去了信心。

　　通常情况下，收益率上升会支撑货币，但周四早间，英镑跌破1.23美元，至2023年11月以来最低水平，要知道开年时汇率还在高于1.25美元的水平。不过，英镑当下的跌势还没有2022年9月那么严重，当时英镑在几周内从接近1.17美元的水平一路跌穿1.07美元。

　　英国的市场困境并非孤例，全球债券都在遭遇抛售。

　　不过，Weale表示，当前这些事件让人想起1976年的债务危机“噩梦”，当时迫使政府向国际货币基金组织寻求救助。当前的债务成本飙升，也可能让财政大臣Rachel Reeves在预算规则方面99亿英镑(122亿美元)的微薄缓冲资金化为乌有，并在3月26日官方财政更新之前造成不稳定。

　　其他经济学家和投资者将市场走势归咎于，投资者对工党承诺以最快增长速度大幅增加支出的怀疑。

　　“自1976年以来，我们还没有真正见过英镑大跌和长期利率飙升叠加的这种‘恐怖’局面。之前那次情况直接引发了国际货币基金组织的救助，”现任伦敦大学国王学院经济学教授的Weale说。“到目前为止，我们还没有处于这种境地，但这肯定是财政大臣的噩梦之一。”

　　大约半个世纪前，英国向IMF申请了39亿美元的贷款，因为巨额预算和贸易赤字使该国陷入危机。作为回报，政府同意实施国际货币基金组织要求的紧缩政策。如今，英国再次出现双赤字局面，而且已经持续多年。

　　借贷成本

　　周三，10年期国债收益率一度上涨14个基点，至4.82%，为2008年8月以来最高水平。英镑兑所有主要货币全线下跌，英镑兑美元跌幅超过1%，英国股市下跌。

　　今年以来，英国政府举债成本的上升速度甚至超过了陷入政治动荡、公共债务更高的法国。虽然英国的债务仍低于美国、法国、意大利和日本，但官方数据显示，在疫情期间上升后，英国的债务负担已接近国内生产总值的100%。预算责任办公室预计，2024-2025年的赤字占GDP比例仍将高达4.5%，随后几年将逐渐降低，但速度将慢于上届政府的预期。

　　金融市场投资者表示，对英国的关注反映了对工党如何可行地实施预算计划的担忧，以及对潜在通胀的担忧。英国央行对降低银行利率采取了谨慎的态度，由于预计今年晚些时候通胀率将再次升至2.8%，因此央行对过早放宽政策保持谨慎。

　　 Weale表示，如果当前的市场状况恶化，工党几乎别无选择，只能削减支出并提高税收，以安抚市场让他们相信债务得到了妥善管理。

　　财政大臣Reeves的财政计划是英国历史上第二大增税预算案，富达国际投资组合经理Mike Riddell表示，英镑走软与国债收益率走高的重叠景象与2022年8-9月的情况如出一辙，如果这种情况持续下去，有可能成为买家退出或资本外逃的理由。

　　 ING高级欧洲利率策略师Michiel Tukker则没有那么危言耸听，他表示英镑进一步走软的空间应该有限，因为这不是一场主权危机。

　　一位财政部发言人表示，财政规则是“不可谈判的，政府将对公共财政拥有铁一般的控制权”。他们补充说，英国债务在七国集团(G7)国家中排名第二，只有官方财政监督机构预算责任办公室可以作出准确。“其他任何说法都纯粹是猜测。””

　　英国央行表示正按照惯例观察市场动向。

　　此前几周经济方面的负面消息接连出现。自工党7月在选举中取得压倒性胜利以来，经济增长陷入停滞，在Reeves将税收提高超过400亿英镑以来，企业信心恶化。GDP在截至9月的三个月里持平，并可能一直停滞到2024年底。

　　预算案中关于额外借款1400亿英镑以应对气候变化和重建公共基础设施的计划，也令投资者感到恐慌，因为这一数额大约是市场预期的两倍。在预算案公布前，国际货币基金组织表示，英国的债务风险“升高”，“缺乏可信的应对计划可能会引发不利的市场反应”。

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