金融界1月2日消息在A股开年不利，三大股指惨遭开门黑之后，央行、证监会紧急“救场”，稳定市场敏感的情绪。

　　2日晚间，证监会紧急回应了“1月15号之前释放全部利空”、“保险公司大额赎回公募基金”等传言，证监会新闻发言人王利表示这些信息为谣言，证监会已关注到相关虚假信息，已布置依法追查消息来源，并将依法严厉打击编造、传播股市谣言的行为，持续净化资本市场信息传播环境。

　　央行启动第二次互换便利操作

　　今日稍早之前，央行已经释放利好消息来呵护市场，据央行官消息，为更好发挥证券基金机构稳市作用，会同证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地。根据参与机构需求情况，启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

　　值得关注的是，此次互换便利操作落地速度十分的快。节前12月31午间，央行宣布开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，从宣布到落地，第二次互换便利操作仅仅过去了约一个半工作日。

　　与第一次互换便利操作相比，此次互换便利操作规模增加50亿元，中标费率下降10bp，参与投标机构仍为20家。有市场消息称国泰君安再度中标央行第二批互换便利(SFISF)操作，操作中标费率为10bp，换入标的均为央票，中标额度大幅超过前次。目前参与互换便利的备选机构池内已达到40家机构，通过公开的名单来看，都是行业头部机构或资本实力较强的公司，总资产规模占比接近行业的70%。

　　目前，央行第一期5000亿元“互换便利”规模还剩3950亿元。

　　在互换便利的操作上，互换操作由央行通过公开招投标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，并为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，放宽相关经营性指标。同时，质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。

　　互换操作获得的利率债只能质押，即在银行间市场回购融资，不得卖出。在金融街论坛上，央行行长潘功胜曾回应表示两项工具，完全基于市场化原则，互换便利不是央行直接提供资金支持，这彻底打消了央行“扩表”的疑虑。

　　股票回购增持再贷款政策优化

　　此外，股票回购增持再贷款政策也迎来优化，杠杆最高放大到十倍。

　　近期，金融管理部门对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化。针对上市公司和主要股东反映的自有资金匹配压力大情况，金融管理部门将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，降低了参与门槛，减轻了借款人资金压力。

　　此外，金融管理部门允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押，进一步降低市场主体获贷难度和成本，金融机构可自主决定放款条件和担保要求。同时，政策也明确鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款。

　　目前，金融机构最长可按3年期限发放股票回购增持再贷款，与上市公司和主要股东回购增持股票的期限基本匹配。

　　这一轮央行究竟有多少子弹？

　　华创证券在研报中指出，互换便利的规模扩容上限或挂钩央行持仓，8月央行报表显示对中央政府债权科目的余额为2万亿(8月当月买入短债规模或在5000亿元)，9月公开市场交易公告称净买入债券面值为2000亿元，因此当前央行持仓国债规模或大于2.2万亿。从期限角度看，当前3年以下短券规模占比较高，规模或在1.6万亿左右，或为主要用于借出的标的。

　　华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强给出的数据也在2万亿左右，张继强认为目前央行持有的国债合计有2.03万亿元，这可以理解为央行互换便利工具的“子弹”。

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