01

　　1.上周市场延续震荡分化，价值风格相对抗跌。国内股市仍在消化对经济工作会议的政策，延续总量有压力、结构有亮点的局面，成交量逐步下行至1.5万亿的水平阶段。

　　2.11月国内经济修复边际放缓，PMI、地产销售延续好转，工业生产、基建、制造业投资保持高增，不过消费、出口、地产投资等再度回落，价格仍在低位，信贷社融低于预期，地产投资和销售走势有所背离。

　　3.海外方面，美联储12月议息会议落地，降息25BP符合市场预期，但美联储对后续通胀和利率走势的预测更加鹰派，上调了2025年通胀和经济增长的预期，并下调了降息的幅度。

　　4.结论及观点：IC、IM初步下破MA50支撑，技术上其KDJ已接近超卖区，且IH已在20%线附近金叉，期指短期或有反弹，但均线压力仍存，四大期指支撑参考下移至11月25日低点，长期保持逢低偏多思路。

　　02

　　【铜】

　　1.宏观：美联储下调降息次数超预期，美元偏强，消费强劲，国内经济工作会议提高对刺激政策的信心，但暂时缺乏新的驱动，特朗普加税等担忧情绪回归，整体外强内弱略偏压力。

　　2.基本面：原料供应紧张加剧，库存偏低，价格结构全面强势。1月部分地区开始实施反向开票，废铜供应紧张或加剧。年末效应加强，本周起下游消费可能明显转弱，可能开始进入传统累库期。消费支撑减弱。

　　3.结论及观点：基本面供需两弱暂时缺乏明显矛盾，价格震荡重心小幅下移。本周主要波动区间74500-73000。

　　4.关注事件：美元大跌、库存超预期大降。

　　【铝】

　　1.宏观：美联储下调降息次数超预期，美元偏强，消费强劲，国内经济工作会议提高对刺激政策的信心，但暂时缺乏新的驱动，特朗普加税等担忧情绪回归，整体外强内弱略偏压力。

　　2.基本面：氧化铝价格稳定，铝价下跌导致炼厂亏损加剧，炼厂发货减少，西南铝厂部分停槽检修。成本支撑增强。但下游开工率继续下滑，年末效应加强，消费支撑减弱，预计将进入传统累库期。

　　3.结论及观点：需求减弱支撑下移，但当前价格铝厂亏损扩大限制做空意愿。价格重心小幅回落。本周主要波动区间20000-19800。

　　4.关注事件：美元大跌，库存超预期大降。

　　【锌】

　　1.从港口库存和冶炼厂原料库存来看，矿紧缺的情况得到进一步缓解，供应紧张主导的逻辑减弱。11月锌矿进口大幅增加，锌锭进口环比下降。

　　2.国内近月月差仍然较大，社会库存延续去库至9.23万吨。消费临近年底，进一步发力的空间有限，国内社会库存去库节奏或将放缓。

　　3.上周LME库存下降1.4万至25.4万吨，注销仓单占比32%。LME投资基金多头持仓有所回升。欧洲需求放缓，预计明年将出现严重供应中断。北美供应中断可能持续到2025年。

　　4.结论及观点：区间震荡，预计主力合约主要波动区间24400-25600元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌市场周报】进口加工费继续回升，社库去化加速| 2024.12.23

　　【镍】

　　1.基本面：基本面供需弱势，海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。印尼镍矿升水略有松动，但印尼官员对镍市政策态度偏紧市场仍有隐忧。考虑淡季逐步加深需求弱势，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新的低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。同时保持关注印尼镍产业政策。

　　2.结论及观点：震荡偏弱。沪镍主力参考120000-127500。

　　3.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。

　　1.基本面：印尼年末镍铁新增产能逐步释放，增加镍铁供应预期，关注后期镍铁价格是否松动带动不锈钢成本支撑下移。但印尼官员对镍市政策态度偏紧市场仍有隐忧。不锈钢社会库存方面去库趋势被打断，上周小幅累库，仓单库存维持高位难降给予盘面压力。考虑价格低位，部分钢厂也开启了季节性检修，体现一定支撑。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势。

　　2.结论及观点：震荡略弱。不锈钢主力参考12300-13200。

　　详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】库存持续增长，淡季逐步深入丨2024.12.23

　　1.上周工业硅全国产量增长2.31%，其中新疆增长7%，云南四川继续减产，库存增长1.18%；下游亏损持续但利润有所修复，上周多晶硅产量增长6.42%。整体看价格大跌后跌破主产区成本，西南减产但西北增产。基本面整体供需弱势但略有缓和。

　　2.结论及观点：低位弱势震荡寻底。工业硅主力参考11000-11500。

　　3.关注事件：电力供应政策、光伏补库情况。

　　1.基本面：冶炼端碳酸锂产量小幅下跌。下游需求可能已在高位并关注后续回落节奏。明年一季度将进入季节性淡季，正极备库需求逐步回落。而澳洲部分矿端减产，若价格过低则仍需关注可能的减产发生带来的反复。中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空。

　　2.结论及观点：短线震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考74500-79000。

　　3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。

　　详细报告点击：【迈科碳酸锂周报】淡季即将到来，备货逐步减少丨2024.12.23

　　03

　　1.上周（12.16-12.20）贵金属震荡回落，周度美黄金下跌0.95%报收于2640.5美元/盎司，美白银下跌2.98%报收于30.075美元/盎司。沪金主力合约下跌1.86%报收于613.94元，沪银主力合约下跌4.50%报收于7444元。

　　2.上周美联储12月份议息会议如预期降息，但调低2025年降息次数预期至2次，较前期偏紧缩，受此影响，美元指数和美债利率上行，贵金属价格承压回落。市场担忧美国新任政府政策推动再通胀，并且使货币政策宽松节奏发生改变。

　　3.美联储12月份议息会议落地后，市场关注焦点将转向美国经济数据表现，明年则关注政策落地情况。经济表现和政策情况将影响美联储明年降息次数，在2次基础上做增加还是做减少，从而造成市场情绪波动。

　　4.上周五晚间偏空情绪有所释放，在低于预期的美国PCE物价指数影响下，贵金属短线有所反弹。

　　5.结论及观点：贵金属短线略有反弹，中线反复震荡。COMEX黄金关注2600一线支撑以及2675短线压力，沪金主力合约关注610短线支撑以及620短线压力，沪银主力合约关注7480支撑以及7700短线压力。

　　6.风险事件：美国后期通胀情况。

　　详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】美联储调低明年降息次数，贵金属短线调整丨2024.12.23

　　04

　　1.供给：五大钢材产量849.94万吨（-10.76），其中螺纹产量218.73万吨（+0.66），热卷产量312.72万吨（-7.4）。总产量开始进一步下滑，分项看主要是板材端产出开始减少，预计后续产量仍将低位运行。

　　2.需求：五大钢材表需870.67万吨（-11），其中螺纹表需238.68万吨（+1.02），热卷表需312.19万吨（-4.8）。建材端需求依然较好，板材端开始出现回落，受基建端表现较好影响，后续钢材整体需求有支撑但难有上行驱动。

　　3.库存：五大钢材库存1139.13万吨（-20.97），其中螺纹库存403.02万吨（-19.95），热卷库存309.28万吨（+0.53）。受螺纹超预期需求增加影响，上周库存水平显著回落。钢材总库存较弱，而建材端库存处于绝对历史低位，对价格可能有一定利多。

　　4.估值：最新唐山迁安普方坯出厂含税价格3050元/吨，平均钢坯含税成本3068元/吨，平均亏损18元/吨。钢材产出利润仍然较差，但并未显著走弱，成本端支撑不明显。

　　5.结论及观点：震荡持续，钢材端下方空间不大但也缺乏上行驱动，螺纹3250-3350-3450，热卷3400-3500-3600。

　　6.关注事件：建材需求维持，贸易商冬储意愿。

　　详细报告点击：【迈科钢材周报】延续弱势运行，短期或有支撑丨2024.12.23

　　1.供给：上周全球发运2991.6万吨（-70.2），其中澳洲发运1707.4万吨（-126.6），巴西发运772.8万吨（+28.9），非主流国家发运511.4万吨（+27.5）；其中澳洲发往中国数量为1560.6万吨（+18.2）。国内45港到港2138.5万吨（-129.9）。四季度发运量受主产地降雨、港口检修等因素影响明显不如去年同期。国内到港水平同样持续下行，预计受发运量下行影响后续也将维持低位。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量229.41万吨/日（-3.06）；钢厂盈利率48.48%，环比增加0.43个百分点。铁水产量出现回落，但钢厂盈利率并没有明显下滑，预计后续下行空间不大。冬储方面，预计至春节还有1000万吨左右的补库需求，对铁矿有明显利多。

　　3.库存：45港港口库存14974.48万吨（-92.89），粗粉库存11490.64万吨（-126.26），钢厂库存9571.7万吨（+139.8）。钢厂库存继续增加，但港口库存由于近期到港水平的下降开始持续回落，库存去化反映铁矿基本面表现较好。

　　4.结论及观点：受冬储需求推动以及近期供给下行影响，铁矿近期基本面较好，预计将有所走强；05合约770-800-830。

　　5.关注事件：钢厂原料冬储节奏，铁矿发运情况。

　　详细报告点击：【迈科铁矿周报】年末供给不佳，铁矿基本面继续走强丨2024.12.23

　　1.供给：部分焦企因天气原因限产，焦炭产量下行。因焦煤下跌幅度更大，焦企利润有所恢复，但考虑到限产影响，预计产量将继续下行。

　　2.需求：钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动，上周铁水产量显著走弱，后续仍有下降空间。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。

　　3.库存：冬储开启，钢厂焦炭库存高于去年水平，预计钢厂焦炭补库接近尾声。焦企库存持续累库，港口库存变化不大。根据季节性图显示，焦炭各环节库存水平尚可，总库存高于去年水平。

　　4.结论及观点：焦煤供需宽松，现货价格持续走弱，焦炭成本支撑下行。部分焦企因天气原因限产，焦炭产量下行，预计后续产量将继续下行。五大材产量下滑，叠加钢厂冬季可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动，预计后续将继续下滑，焦炭需求端走弱。当前正值冬储时节，钢厂有一定补库需求，综合当前钢厂焦炭库存水平，预计对焦炭的补库已经接近尾声。焦企持续累库，港口库存变化不大，总库存高于去年水平，或将对盘面有一定拖累。虽然供应端驱动向上，但考虑到成本端及需求端走弱，焦炭震荡思路对待。关注05合约基差走缩。焦炭指数运行区间参考1730-1950。

　　5.关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，钢材成交，冬储情况。

　　1.供给：上周国内煤矿供应略有收缩。蒙煤通关有所回落，海运煤进口量较大。总体来看，目前焦煤供需格局依旧宽松，近两周供应端边际收缩。

　　2.需求：钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动，上周铁水产量显著走弱，后续仍有下降空间。部分焦企开始限产，焦炭产量将下滑，对焦煤需求支撑走弱。

　　3.库存：蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制焦煤向上空间。根据季节性图显示，钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平，补库或将接近尾声。海运煤进口量较大，港口焦煤库存较高。

　　4.结论及观点：近两周焦煤供应端边际走缩，但其依然处于供需宽松格局，尤其是上游累库压力大，对现货和盘面有较强拖累，蒙煤价格持续下行。五大材产量下滑，叠加钢厂冬季可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动，预计后续将继续下滑，需求端驱动向下。根据季节性图显示，钢厂库存低于去年水平，可能在盘面进行冬储，关注后续钢厂焦煤库存水平。焦企补库较好接近去年库存水平，海运煤进口量较大，港口焦煤库存较高。总体来看，目前焦煤供需格局依旧宽松，震荡思路对待。关注05合约基差走缩机会。焦煤指数运行区间参考1100-1230-1300。

　　5.关注事件：钢材成交量，蒙煤通关量，铁水产量，冬储情况。