雪球本质上是一种带障碍条款的奇异期权，主要挂钩标的为各类指数和ETF，在为挂钩标的提供一定程度下跌保护的同时，表达温和看涨或震荡的观点。只要挂钩标的资产价格在约定期内不发生大跌，持有期限越长，获利就越高，并有望获得完整期间约定的年化收益。雪球产品可为不同投资风格和不同市场观点的客户提供各类雪球结构，包括像基础型雪球、阶梯敲出型雪球、0TM 雪球、凤凰等。

一、常见的雪球产品类型

1、基础型雪球

结构特征：基础型雪球适合表达温和看涨或震荡的观点，产品实际存续期限可能短于原定合约期限；如触发敲出事件，产品将提前终止；存续期内标的下跌超过某一界限才亏损，具有一定安全垫。但是如果存续期内标的跌破敲入价格且未敲出，到期可能无收益或需承担亏损，亏损最高有可能为投入的所有资金。

2、阶梯敲出型雪球

结构特征：在基础型雪球结构上，引入阶梯敲出机制，敲出价格逐月降低。当介入点位较高，通过阶梯敲出价设计提高敲出概率。与其他要素相同的基础雪球相比，该结构会适当降低雪球产品的票息收益。

3、OTM雪球

结构特征：适合表达弱市震荡的观点，相较于基础型雪球，牺牲部分票息，使得存续期内标的下跌时有更厚的安全垫，策略更偏防御。存续期内标的跌破敲入价格且未敲出，到期可能无收益；跌破安全垫，到期或需承担亏损，亏损最高有可能为投入的所有资金。

4、凤凰

凤凰结构需要对每个月度观察日收益事件进行考察，决定能否获得当期票息。即使标的出现一定跌幅，只要期间有满足条件的收益事件，就能获得当期票息，当出现敲入未敲出，且到期价格下跌的情况下，与其他要素相同的基础型雪球相比，投资者承担的损失相对小一些。

二、雪球产品的业务特色

雪球产品可为不同投资风格和不同市场观点的投资者提供定制化设计，产品底层透明，盈利逻辑清晰。

三、雪球是否敲入就亏损?

发生敲入不代表投资者最终会亏损，是否亏损要看后续能否敲出;亏损程度要看到期日收盘价格。发生敲出表示投资者一定能获得票息收益，绝对收益的多少取决于敲出时产品已存续的时间。

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