【供需分析】棕榈油：供给端由于国内进口利润的持续倒挂，到港仅仅以刚需买船及前期买船当前到港执行为主，新增买船主要发生在明年二季度以后，因此国内近端供给紧张将会延续。消费端当前受制于深度倒挂的价差，以刚需维持为主。棕榈油后续库存因此考虑低位波动运行，对价格下方支撑显著。

　　豆油：供给端由于大豆到港节奏延缓及1-2月的大豆买船环比下滑，短期库存压力减小叠加进港问题导致的油厂降低压榨，豆油供给在12-1月有月环比被动下滑。但消费端随着春节备货需求提升，季节性旺季影响下，后续豆油消费有边际增长的空间。因此后续国内豆油库存将自高位明显下降，库存压力短期内考虑明显减轻。除此之外，当前国内豆棕价差深度倒挂，价差支撑下，国内豆油价格获得基本面及相对价格两方面的提振。

　　菜油：供给端虽然加菜籽后续进口依旧存在变数，但当前并未对加菜油进行限制进口措施，叠加加拿大菜油销售美国同样存在预期障碍，因此国内得以采购部分加菜油弥补菜籽供给预期减少的缺口；除此之外，中国对澳洲菜籽限制措施的解除令国内增加了额外的进口补充渠道，因此整体看来，菜油的供给来源及渠道受到菜籽进口限制影响逐渐减弱。消费端当前由于豆油极好的性价比，菜油短期除消费除季节性增长外，暂不考虑油脂间市场争夺带来的额外增量。但由于后续菜油的库存依旧在高位波动，因此考虑菜油存在向豆油竞争价格寻找需求的可能，因此菜油后续的库存和消费将会有较为明确的反向相关关系，而供给考虑相对恒定，缺乏弹性。

　　【后市展望】由于进入即将进入交割，国内豆棕价差在消费端对油脂需求态度预期不同的情况下，可能有小幅修复的空间，与此同时，棕榈油1-5月间价差同样需要向现货端回归而有回归的预期。

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