市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现极致分化、风险偏好回落的格局。美伊冲突再起，伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭，地缘风险溢价迅速回归，国际油价跳涨并带动国内原油系及下游能源化工板块全线爆发；但避险资产并未同步受益——美元反弹叠加美联储加息预期重燃，贵金属板块反而遭获利盘集中兑现，全线重挫。股指期货受韩股熔断、亚太情绪拖累及外部流动性收紧预期影响全线大跌，中小盘跌幅显著深于大盘；商品内部油化工单边强势，黑色、有色、养殖、贵金属四板块集体走弱，文华商品指数微涨0.03%，板块割裂特征突出。国债期货同步收跌，长端跌幅更大，显示油价抬升通胀预期对债市的压制超过了股市调整的避险支撑。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，中证1000股指期货（IM）主力合约跌5.08%，中证500股指期货（IC）主力合约跌4.76%，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.99%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.78%。中小盘指数期货跌幅远超大盘蓝筹，韩股熔断叠加美加息预期升温是主要触发，市场风险偏好明显回落。国债期货方面，30年期主力合约跌0.30%报113.66元，10年期主力合约跌0.05%报109.16元，5年期主力合约跌0.02%报106.42元，2年期主力合约跌0.01%报102.632元，长端跌幅大于短端，10年期国债收益率上行0.3bp至1.733%。央行今日开展2240亿元7天逆回购、净投放2170亿元，但资金面仍小幅收敛，对债市形成压制，且股市大跌背景下并未见到明显避险资金流入。商品期货方面，能源化工领涨，燃料油涨4.59%，乙二醇涨4.16%，合成橡胶涨3.92%，纯苯涨3.84%，LPG涨3.31%，苯乙烯涨2.93%，原油涨2.03%；跌幅榜上沪银跌3.67%，生猪跌2.67%，焦炭跌2.51%，焦煤跌1.78%，沪金跌1.72%，纯碱跌1.85%。燃料油领涨主因霍尔木兹海峡通航担忧致中东供给预期收缩，成本端溢价向油化工全链条传导。资金流向显示，股指期货虽大跌但资金大幅净流入居前——中证1000加权流入约69.07亿元、沪深300加权流入约34.06亿元、中证500加权流入约6.40亿元；商品端沪金流出约11.78亿元、沪银流出约11.37亿元、橡胶流出约13.10亿元、沪铜流出约9.88亿元，贵金属与有色板块失血明显，资金从避险及周期品撤出后部分回流股指及油化工。

　　商品期货品种观点

　　沪金：美伊冲突未惠及避险，美元反弹压制估值。

　　沪银：板块跌幅第一，获利盘集中兑现。

　　铂：跟随贵金属走弱，390元/千克一线低位震荡。

　　钯：与铂联动下行，暂无独立驱动。

　　铜：美元压制下收跌，等待明日美国CPI指引。

　　铝：对中东局势相对脱敏，窄幅波动。

　　锌：跟随有色板块偏弱，缺乏上行催化。

　　铅：淡季需求平淡，震荡偏弱。

　　镍：供需双弱格局未改，低位徘徊。

　　锡：跌1.70%，海外库存与宏观共振偏弱。

　　氧化铝：跌至成本线附近，空头获利了结与高库存博弈。

　　工业硅：光伏链低位小幅企稳，唯独收涨0.48%。

　　碳酸锂：现货持续走低，盘面偏弱震荡。

　　原油：霍尔木兹变数主导，风险溢价重回。

　　燃料油：中东进口预期收缩，领涨油化工。

　　LPG：进口成本抬升，跟涨积极。

　　乙二醇：油端提振+下游补库，涨超4%。

　　合成橡胶：丁二烯偏紧+库存四连降，偏强。

　　纯苯：跟随芳烃链反弹。

　　苯乙烯：美伊反复叠加成本支撑，偏强波动。

　　甲醇：跟涨能化，裂解价差修复。

　　沥青：早盘跟涨但需求受台风制约，反弹乏力。

　　PP：随成本端温和上行。

　　PE：塑化链资金流入，跟随反弹。

　　PX：芳烃联动偏强。

　　尿素：农需尾声，窄幅波动。

　　烧碱：库存高位，结构仍偏弱。

　　纸浆：海外停产延续，供需小幅改善。

　　螺纹：高温淡季+钢厂限采，偏弱。

　　热卷：与螺纹联动，出口订单一般。

　　铁矿：刚需采购，缺乏方向。

　　焦煤：蒙煤闭关有支撑但铁水预期转弱，偏弱。

　　焦炭：跌2.51%，负反馈预期占上风。

　　玻璃：淡季需求弱，跌1.24%。

　　纯碱：跌1.85%，供应端压力未消。

　　硅铁：跟随黑色偏弱。

　　锰硅：与硅铁联动，弱势震荡。

　　豆粕：天气与需求平稳，窄幅波动。

　　豆油：油脂板块偏弱，外盘丰产压制。

　　棕榈油：马棕高产+到港充足，跌0.76%。

　　菜粕：跟随豆粕震荡。

　　棉花：中美关税消息扰动，观望为主。

　　白糖：窄幅波动，无明确驱动。

　　生猪：出栏增加+鲜肉消费弱，跌2.67%。

　　苹果：跌超1%，时令水果替代。

　　红枣：跌1.59%，需求淡季。

　　花生：短期偏强格局。

　　后市展望

　　股指期货方面，短期调整的核心矛盾在外部流动性——韩股熔断属脉冲式冲击，但美加息预期升温+明日美国6月CPI数据公布前，外资情绪偏谨慎，中小盘（IC、IM）高弹性特征使其在风偏回落时跌幅放大，若无增量资金入场，整体仍偏向弱势震荡、以时间换空间；大盘（IH/IF）在红利与金融托底下韧性较强，但需警惕美股科技链波动的外溢。国债期货方面，今日央行净投放2170亿元释放积极信号，但资金面仍未明显转松，且15日税期临近构成扰动，长端受油价推升通胀预期压制更明显；30年期主力合约113.66一线有技术位参考，中期看配置盘需求仍在，短端扰动过后超长端仍是较优布局窗口，思路上区间震荡、逢调买入。商品期货方面，油化工的爆发本质是地缘溢价的脉冲行情，霍尔木兹实际通航情况决定持续性，若美伊谈判出现缓和信号，燃料油、EG等高弹性品种回调风险较大，不宜追涨；贵金属的急跌带美元反弹与获利了结属性，外盘金价若守住关键整数关口则中期上行逻辑未被破坏，否则重心将进一步下移；黑色系整体受制于淡季需求与复产博弈，短期无单边驱动，以区间思路对待；农产品养殖端供给宽松格局未改，生猪反弹空间有限。明日美国6月CPI为全局关键变量，将决定联储路径与国内流动性预期二次定价。