华夏时报记者叶青北京报道

　　中共中央政治局12月9日召开会议，会议明确，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。与此同时，会议还提及要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。

　　受利好政策影响，12月10日，四大股指期货大幅高开，不过午后涨幅有所收窄。截至收盘，四大股指期货全部月份合约悉数上涨，IH、IF、IC、IM主力合约分别上涨1.01%、1.07%、1.24%、1.54%。中信建投期货金融衍生品首席研究员刘超表示，从机构持仓来看，相较于11月上旬，近期中金所前20大会员净多持仓量回升，做多力量有相对增加迹象。

　　实施更加积极的财政政策

　　“12月9日政治局会议召开，分析研究2025年经济工作，此次会议有以下几个看点，首先是提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。对货币政策定调自2011年以来首次改变，上一次货币政策定调适度宽松的货币政策是2009年至2010年四万亿期间的提法。”创元期货投资咨询总部负责人刘钇含接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　刘钇含表示，此次的改变意味着明年货币政策全面转向，利于改变市场预期，明年的稳增长政策值得期待。其次是提到要稳住楼市股市，对资产价格的关注度提升。另外，罕见提到股市，也表示权益市场的定位提高。

　　“此次会议还提到充实完善政策工具箱，加强‘超常规’逆周期调节，打好政策‘组合拳’。这也是历史上首次提出超常规逆周期调节，意味监管层除了使用传统的宏观调控工具之外，政策工具箱中还会有更多新型的工具。”刘钇含称。

　　刘钇含表示，央行针对特定领域的精准逆周期调节预期力度也会加大，例如股票回购增持专项贷款、证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)等。第四是要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此次会议也是首次把提振消费扩大内需放在了新质生产力前面。2025年消费相关政策支持有望进一步加码。

　　“此次政治局会议对于财政、货币政策的边际表述变化更是力度空前，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策基调传递出了更加积极的政策信号，有利于继续改善市场预期。与此同时，此次会议还提出要稳股市，这对于做多股指期货更具信心，12月9日拿着股指期货还有点担心，但收盘后看到会议内容，心里也终于踏实了。”期货市场交易员李欣接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　此外，此次中央政治局会议整体延续926政治局会议的定调，但在措辞和表述上超预期积极，利于提振市场风险偏好。从消息发出后，中国相关资产明显走强，而12月10日A股高开也是受其提振。不过，目前接近年底，A股资金博弈加剧，且有10月8日当日演绎的资金博弈在先，A股短期走出高开震荡走势。

　　新出口订单指数升至48.1%

　　今年以来经济运行总体平稳，重点领域风险也实现了有序有效化解，中国经济政策正在根据内外环境的变化而不断调整优化，以更加精准和高效的方式推进高质量发展目标的实现。这种灵活性和前瞻性，不仅为2025年经济工作奠定了基础，也为“十四五”规划目标任务的高质量完成注入了新动力。

　　“目前国内经济在稳增长政策发力下，宏观经济数据有一定程度改善，但整体经济基本面转向还需要时间。最新公布的11月制造业PMI为50.3%，相比上月回升0.2%，已经连续3个月回升且连续2月保持在荣枯线上，表明国内经济进一步企稳。”刘钇含称。

　　刘钇含表示，从生产端来看，生产和投资均有所回升。11月制造业生产PMI回升至52.4%，且从高频数据中高炉开工率和重点电厂煤炭日耗量也有所回升，指向后续我国工业生产延续一定强度。11月建筑业PMI环比回落0.7%，另外从价格上看，房地产链条螺纹钢价格重心下移，但基建方面的水泥和沥青价格重心正在上移，这显示基建投资将维持一定力度。

　　此外，从需求端来看，在10月出口环比超预期下，11月PMI新出口订单指数回升0.8%至48.1%，且高频数据中港口集装箱吞吐量回升，显示出抢出口的效应，出口将保持韧性。11月PMI新订单指数回升0.8%至50.8%，连续三个月回升。

　　据乘联会数据，11月乘用车厂家零售日均销量同比回升；而这也指向11月消费数据预期延续回升。从数据来看，目前国内经济运行有一定程度企稳，部分数据出现回升，但并非全面性的改善，结构性的问题依旧存在，价格类的信号依旧处于回落。小企业的订单指数依旧处于荣枯线下方，这些均说明目前国内需求依旧不足，对后续经济回升形成制约。后续依旧需要政策的进一步加码。

　　股指期货还能做多吗？

　　进入4季度以来二级市场股指大幅上涨，这也助力一级市场交易复苏。有投行人士表示，得益于中国化债举措、适度宽松的货币政策、更加积极的财政政策预期以及具有吸引力的估值等，不仅A股市场具备吸引力，恒生指数以及美股中概股也逐渐出现回暖趋势。

　　瑞银资产管理在近期发布的报告中称，中国股市的投资机遇非常乐观，A股市场的整体市盈率在经历反弹后已接近5年均值水平，预计2025年MSCI中国指数上涨约5%。瑞银资产管理全球投资总监巴里.吉尔表示，中国资产是其首选，无论是政策刺激还是企业的资本配置决策等，中国在许多方面都有潜力给投资者带来惊喜。

　　自9月24日以来，监管层推出众多利好政策，不过，11月初人大常委会结束后，市场处于政策的真空期，在缺乏政策指引下，A股走出宽幅震荡的走势。此次，政治局会议定调超预期的陈述极大的稳定了市场的信心，这也为后续A股后续向上提供指引，接下来可以继续关注中央经济工作会议相关政策。

　　中信期货分析师姜沁接受《华夏时报》记者采访时表示，对于股指期货，后续决定期货走势的关键因素仍是资金面，预计中小盘仍具有超额收益，其中相对建议配置IC、IM。首要原因是两者贴水幅度较深，在基差层面具备一定的保护。其次是流动性充裕环境中，天然利于资金在题材概念中博弈。最后是流动性改善之后，高频类因子超额预期回升，资金配置指增产品的意愿提升，这将提供中小盘获取增量资金的基础。

　　截至12月10日收盘，四大股指期货全合约持仓量为1028399手，相比上个交易日增加91432手。从四大股指期货合约持仓量回升速度来看，沪深300回升速度最快、热度最高。四大股指期货前二十大会员持仓多空持仓均有明显回升，但对比12月9日多空持仓来看，空头持仓回升大于多头，股指期货空头持仓增速回升指向机构空头套保的意愿也在增强。

　　展望后市，刘钇含表示，虽然今日A股走势呈现高开低走，市场资金博弈特征明显，与10月8日走势类似，不过，在利好政策支撑下，A股中长期看多不变，短期A股处于牛市中继的走势中，倾向继续低吸、波段操作，等待中央经济工作会议的催化，毕竟行情来日方长。

　　与此同时，姜沁表示，观察股指期货基差走势，一定程度上可以作为观察市场情绪的替代指标。以IH、IF为例，年内两者当季合约年化基差率与对应宽基指数走势呈现正相关，当基差下行时，通常对应于期货情绪的回落。10月以来，股指期货的升水幅度逐步收敛，近期已降至年内偏底部位置，若后续年化基差率回升，或表明市场回暖的可能性。

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