行情突变！

　　10日晚间，美股开盘后，中国资产全线回调，纳斯达克中国金龙指数跌超4%，3倍做多富时中国ETF-Direxion（YINN）大跌超12%，2倍做多中国互联网股票ETF-Direxion（CWEB）跌超9%，2倍做多沪深300ETF（CHAU）跌超10%，中国科技指数ETF（CQQQ）跌超6%，中国海外互联网ETF（KWEB）跌超4%。

　　富时中国A50指数期货夜盘冲高回落，小幅下跌0.13%。

　　热门中概股方面，房多多大跌超26%，老虎证券、哔哩哔哩跌超10%，富途控股、新东方跌超8%，小鹏汽车、亚朵跌超7%，蔚来、爱奇艺跌超6%，网易、百度、京东、拼多多跌超4%，阿里巴巴跌超2%。

　　在上一个交易日，中国资产全线暴涨，纳斯达克中国金龙指数涨超8.5%，创9月底以来最佳单日表现。

　　有分析人士认为，中概股调整的主要原因是，上个交易日涨幅过大，部分短线获利资金兑现了收益。另外，昨日A股、港股市场整体呈现冲高回落的走势也给中概股带来一定的调整压力。

　　甲骨文盘初大跌超10%，创2023年12月以来最大跌幅。消息面上，甲骨文最新公布的财报令市场感到失望。其中显示，2025财年第二财季（截至11月30日），公司实现营收140.6亿美元，同比增长9%，低于分析师预期；非GAAP每股收益为1.47美元，同比增长10%，亦低于预期。

　　截至今晨收盘，3倍做多富时中国ETF跌近13%，纳斯达克中国金龙指数跌逾4%，老虎证券跌超14%，富途控股跌超11%，哔哩哔哩跌超11%，蔚来跌超7%，小鹏汽车跌超6%，拼多多、理想汽车跌超5%，网易、京东、百度跌超4%。美股芯片股普跌，美光科技跌近5%，台积电跌近4%，英伟达、高通跌近3%。甲骨文跌近7%。

　　外资通过大额看涨期权“布局A股”

　　当前，华尔街交易员正在持续通过大额看涨期权“布局A股”，并已收获巨额浮盈。

　　期权市场数据显示，从11月29日到上周五，华尔街交易员合计买入近18万份Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF(YINN)看涨期权，平均买入价约为9.35美元，总耗资约1.68亿美元。

　　同时，华尔街交易员还在上周买入了约21万份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares(代码为CHAU)看涨期权，按每份约2.64美元的合约平均价格计算，该笔交易总计斥资了约5500万美元。

　　其中， CHAU 2倍做多于沪深300指数，YINN则3倍做多于富时中国A50指数。

　　彭博报道称，据计算，美东时间本周一美股早盘，上述合约买家的账面收益约为1.38亿美元（约合人民币10亿元）。

　　与此同时，中国资产相关的ETF也备受外资追捧。数据显示，截至当地时间12月6日收盘，2倍做多沪深300ETF-Direxion（CHAU）的资产规模上升至3.54亿美元，创出历史新高。

　　有分析人士认为，中国股票ETF近期突然涌现大量看涨期权，或许预示着外资对中国资产的看多情绪再度升温。

　　政策利好信号释放，期指期债同步上涨

　　在中共中央政治局会议释放积极信号的背景下，12月10日，国内股市、债市实现同步上涨。

　　昨日，A股三大指数开盘大幅高开，截至下午收盘涨幅有所回落，其中沪指涨0.59%，深成指涨0.75%，创业板指涨0.69%。沪深两市全天成交额2.2万亿元，较上个交易日放量5657亿元。

　　“12月9日的中共中央政治局会议强调要稳住楼市股市，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。其中，适度宽松的货币政策是自2011年以来首次提及。受此消息影响，富时中国A50期货和恒指期货出现大幅上涨。”申银万国期货研究所股指期货分析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，本次会议基调超市场预期，会议内容增强了市场对未来增量政策的预期，也让市场做多热情再度被点燃。

　　广发期货宏观金融组股指研究员陈尚宇分析认为，本次会议中关于货币政策的定调加强了市场对2025年继续降准降息的预期，2025年我国宽财政、宽货币依然有较大的政策空间。

　　“宏观政策方面，本次会议还特意增加了关于‘充实完善政策工具箱’‘加强超常规逆周期调节’‘提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性’等表述。”陈尚宇表示，其中，“充实完善政策工具”可能对应研究推出新型货币工具，参照2024年央行公开市场买卖国债、引导7天期逆回购利率取代MLF成为政策利率、开发金融机构互换便利及回购增持再贷款新工具等措施，在2025年可能将继续研究推出新品类工具来降低实体经济综合融资成本。而“超常规逆周期调节”及“提高调控的前瞻性、针对性、有效性”则可能扩大中央政府财政预算支出额度、加快发债和资金下达运用节奏。

　　此外，本次会议特别指出要“稳住楼市股市”。陈尚宇认为，明年要实现稳定楼市股市的目标，重点在于地产行业的去库存效率和股市的增量资金。股市方面，央行行长潘功胜在9月的发布会上表示正在研究设立平准基金，若2025年平准基金能够落地，将成为强有力的股市“稳定器”。

　　看向国债市场，昨日国债期货全线飘红，其中30年期主力合约涨1.37%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%。

　　对于近期债市看多情绪升温，光大期货国债分析师朱金涛表示，货币政策坚持支持性立场是当前债市走强的主要因素。在新一轮债务置换节奏较为迅速的情况下，国内货币政策积极配合，央行通过多种工具保持资金面平稳。当前再融资专项债发行基本接近尾声，阶段性债券供给压力并未对资金面造成明显干扰，债市持续走强。

　　12月及明年一季度股市或延续强势

　　记者还注意到，从昨日行情表现来看，A股主要指数在大幅高开后持续回落，并未像“924”政策出台时持续大幅拉升。谈及A股这一走势，贾婷婷认为，主要原因是本次政策利好也已经较为充分地反映在“924”以来行情中，股指的估值水平已有较大提升。

　　“后续股指突破性上涨需要基本面持续好转支撑。同时，未来海外风险的不确定性有所增加，也会降低当前市场资金的风险偏好。”贾婷婷认为，从资本市场健康发展的角度来看，短期A股大幅上涨或下跌并不利于形成一个持续、友好的投资环境，也会增加普通投资者交易的难度。

　　展望12月及明年年初的政策空间，贾婷婷告诉记者，12月国内还将迎来中央经济工作会议，将设定2025年GDP增长目标；2025年一季度将确定GDP增长目标和财政预算。预计A股走势在上述阶段由政策和预期主导，今年12月和明年一季度股市仍将保持较为强势的格局，整体方向以偏多为主，不过也要警惕海外风险对全球资本市场的干扰。

　　陈尚宇也认为，整体而言，本次会议针对楼市、股市的表述都明显超出市场预期，宽财政、宽货币的政策确定性和资本市场的交易情绪将随之增长。12月还有中央经济工作会议，将具体设定2025年的经济工作目标，预计会议基调延续积极宏观调控，并在扩大内需、供给侧改革、新质生产力发展、高水平对外开放等方面有所侧重。

　　陈尚宇表示，持续看好跨年春季行情，近期获得大量资金流入的中证A500强相关的IF品种值得投资者关注。

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