12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。

　　市场人士表示，本次会议释放出许多新信号，比如货币政策由“灵活适度”转为“适度宽松”，表明未来流动性支持力度可能加大，以更好地服务实体经济发展；会议强调“稳住楼市股市”，将明显提振明年楼市和股市信心。

　　昨日，内盘商品普涨，黑色商品大幅高开后有所回落，截至下午收盘，螺纹钢涨2.5%，热卷涨1.89%，铁矿石涨1.87%，焦煤涨0.74%，焦炭涨3.1%。

　　“从当下的基本面来看，钢材现货价格略有上涨，但市场供需并未发生明显变化。”一德期货黑色分析师马琳说，螺纹钢方面，华东和华南的需求依然偏好，华北受到供应增加和需求下降影响，现货价格压力比较大，成交不畅，对期货盘面价格有较大贴水，考虑到12月后需求季节性下滑难以避免，螺纹钢后期将延续供需双弱格局。热卷方面，需求韧性很强，核心变量是出口。目前国内与海外热卷尚有价差，也存在抢出口的情况，后期随着热卷产量回升，去库速度预计会放缓。

　　据河北地区钢贸商李先生介绍，钢材现货价格昨日上午明显上涨，唐山钢坯价格上涨30元/吨，北京、上海、杭州等地的螺纹钢价格普遍上涨40~50元/吨，市场看多情绪较浓。但随着期货盘面冲高回落，现货市场看多情绪也逐步降温，部分商家加速出货，下午现货价格普遍有所松动。

　　期货日报记者注意到，近期黑色商品走势明显分化，主要表现为铁矿石偏强、煤焦偏弱。

　　光大期货研究所黑色研究总监邱跃成告诉记者，铁矿石相对偏强的主要原因，一是铁水产量仍处于高位，最新247家钢厂日均铁水产量为232.61万吨，尽管环比回落1.26万吨，但同比增加3.31万吨，处于近四年同期的最高点。铁水产量高位显示钢厂对铁矿石的需求依然较强，近期疏港量、港口现货日成交量也维持在较高水平。二是钢厂的铁矿石冬储补库进程仍未结束，目前仍有补库需求，最新247家钢厂进口矿库存为9372万吨，环比增加86.61万吨，在铁水产量同比增加的情况下，钢厂厂内铁矿石库存仍低于去年同期水平，钢厂仍有进一步补库的需求。三是人民币汇率近期整体走弱，对铁矿石价格估值有一定提振。

　　“铁矿石基本面近期有小幅好转，主要原因是汇率影响估值上移。此外，今年进口矿的消耗比例一直偏高，当下基本能匹配239万吨的铁水日产能。但随着后期铁水产能自然回落，铁矿石供应过剩压力会再次显现。”马琳说，煤焦方面，由于今年冬储是在高供给、高库存的背景下展开的，所以现货上涨空间有限，盘面对标低价长协1100~1200元/吨，动力煤近期也偏弱势，煤焦看不到上涨动力，黑色商品整体都存在涨价—供给回升—供给过剩加剧的预期和压力。

　　记者在采访中获悉，煤焦价格表现较弱的原因一是焦煤供应持续处于高位，国内煤矿供给持续放量，蒙古焦煤通关量维持在高位水平，焦煤库存持续累积，截至上周五焦煤总库存为2402.78万吨，环比增加18.79万吨，同比增加190.25万吨，处于近三年同期的最高点；二是尽管近期焦炭现货连续三轮提降落地，但由于焦煤跌幅较大，焦化厂仍有利润，开工率维持在较高水平，上周独立焦企日均产量增加0.09万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.16万吨。在成材需求偏弱、钢厂利润下降的情况下，焦炭仍有利润给了钢厂进一步打压焦炭价格的空间。

　　展望后市，马琳认为，黑色商品短期仍不具备大幅反弹的基础。后期行情演绎的路径有两种：一是在政策的托底作用下，市场投机需求明显好转，淡季不淡，黑色商品整体以震荡走势为主，到明年春季验证需求成色；二是重要会议结束后，市场情绪降温或海外爆发风险事件，引发黑色商品的交易逻辑切换到淡季需求环比走弱上，价格先跌一波，到明年春季真实需求具备转好的预期后，结合增量政策落地见效，价格进一步探涨。策略上可以关注螺纹1-5反套、3-5反套，即近月合约仍以逢高空配保值为主，2505和2510合约可作为逢低多配合约。

　　“近期黑色商品整体单边表现较为反复，基本面驱动不明显，市场更多围绕宏观增量政策是否达到预期来博弈，从品种强弱看，预计铁矿石强于钢材强于煤焦。”邱跃成说。

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