期货日报 记者 韩乐

　　实物交割是促进期现价格趋同、保障期货发现价格功能有效发挥的重要制度，是服务实体经济的“最后一公里”。期货日报记者发现，在甲醇期货的交割中，贸易商厂库以注册仓单效率高、交割地点灵活的优势，成为主要的交割方式，有效衔接了期现货市场，促进了甲醇产业的良性发展。

　　化解产业链多个难题

　　记者采访了解到，今年以来，甲醇贸易商厂库的灵活性和适应性，使他们能够在不同的市场环境下灵活调节库存水平，应对市场波动，并为上下游企业提供稳定的服务和支持。

　　盛虹科技（上海）有限公司甲醇期货经理杨高飞告诉记者，今年，甲醇贸易商厂库通过合理规划存储量、灵活调整库存、加强管理和建立稳定的供应链，有效应对了市场价格波动。

　　记者了解到，相较于其他化工品，甲醇交割具有一定的特殊性。一方面，其仓储需要依托专业的液体化工仓库，这增加了交割的复杂性和专业性。另一方面，甲醇市场的价格波动较大，对库存敏感度较高，因此交割环节需要更加灵活和高效。

　　“甲醇期货之前采用的是‘仓库+（生产型）厂库’交割方式，贸易商厂库的出现改变了原有的交割格局，有效提升了甲醇期货的交割库容，发挥了期货市场‘蓄水池’的作用，极大地满足了产业企业的实际需求。”新湖期货产业服务总部总经理王鹏表示。

　　在王鹏看来，甲醇贸易商厂库的构成更加多元，涵盖贸易和消费企业，这两类企业长期从事甲醇贸易，具有较好的贸易渠道和仓储资源。“通过自身的物流资源，以及仓储、分销能力和对市场的敏感度，贸易商厂库既能保障上游工厂的移库需求，又能解决下游工厂的原料供应问题。在与期货市场的结合方面，贸易商厂库可以更好地实现期现结合，因此更容易形成和发挥‘示范效应’，带动实体企业利用期货工具管理经营风险。”他称。

　　引入期货工具，贸易商厂库可以通过基差交易促进期现价差、区域价差的回归。“进入实物交割环节，可以选择企业所在区域内的交割提货点作为仓单注册地，通过信用仓单的模式，在运输、入库、出库、仓储和保管等环节上大幅降低成本。”王鹏说。

　　“在甲醇交割环节，贸易商厂库扮演着甲醇存储和交割执行的关键角色，确保了期货合约的顺利交割，能够解决产业链中的多个难题。”杨高飞表示，目前，在甲醇交割环节，贸易商厂库的占比正在逐步提升，已成为市场中不可忽视的重要力量。

　　“根据最新的市场数据显示，2020年6月至今，甲醇仓单总注册量187549张，厂库仓单注册量117716张，占比62.8%。其中，贸易商厂库在甲醇期货交割中的注册仓单占比达57.9%，表明贸易商厂库已经成为甲醇期货交割的重要参与主体，对市场的影响力越来越大。”宝城期货研究所负责人闾振兴表示，贸易商厂库的加入，进一步提升了期货市场的交割能力，促进了期现货市场的健康发展。

　　“平稳顺畅的实物交割是保障期货功能发挥的基础条件。随着实体产业发展和大宗商品波动加剧，越来越多的企业将期货市场作为对冲风险、保供稳价的重要平台。”南京诚志清洁能源有限公司套保业务负责人娄海杰告诉记者，实施贸易商厂库以来，有效满足了实体企业参与期货交割和风险管理需求，有力促进了甲醇期货的功能发挥。

　　期现结合更加紧密

　　记者了解到，自甲醇期货上市以来，甲醇其交割制度经历了多次优化和完善。通过增设甲醇交割仓库和厂库，郑商所扩大了交割库容，不仅覆盖了主要的甲醇生产地，还辐射到了下游的消费区域，增强了服务市场的能力。此外，郑商所还优化了甲醇交割仓库的结构，强化对交割仓库的监管，以确保交割过程顺利进行。同时，信用仓单的使用也使交割过程更加便捷高效。

　　“随着交割制度的优化，甲醇期货价格逐步成为现货市场的价格参考基准，各合约价格能够合理反映行业远期预期和季节性规律，使产业链上下游企业能够更准确地进行价格预测和风险管理，调节自身生产和采购的节奏。”华东某甲醇工贸企业相关负责人表示，通过实物交割，甲醇期货推动了“汽船联运”模式的发展，将运输范围扩大至2000公里以上，缓解了区域间供需不平衡的问题。

　　对此，杨高飞也深有感触。“近年来，甲醇交割库的布局更加合理，容量也得到了提升，这有助于减少物流成本、提高交割效率。同时，交割标准也更加严格和规范，确保了交割甲醇的质量符合期货合约的要求。”杨高飞认为，这些制度的优化和完善为甲醇产业带来了积极影响，不仅提高了市场的透明度和公平性，增强了投资者的信心，还让交割环节更顺畅运行，为上下游企业提供了更加稳定的服务和支持。

　　记者了解到，近些年，产业企业对甲醇期货的参与和运用程度不断提升，贸易模式也由传统的“一单一谈”“厂家—下游”的单线贸易模式转变为利用期货工具进行套期保值、基差交易和场外期权等综合性的贸易模式。尤其是沿海地区的甲醇贸易企业，由于其产融结合基础较好，基差贸易、点价等交易模式已成为常态化操作。

　　“这一市场变化的背后离不开甲醇贸易商及贸易商厂库的推动。”娄海杰称，贸易商厂库促进了期货市场与现货市场的融合，使期现结合更加紧密。通过对贸易商厂库资源的有效利用，企业可以更加灵活地实现风险管理，调整库存结构。

　　在娄海杰看来，甲醇期货近年来呈现出动态且复杂的发展态势，而期货功能在产业链中发挥着重要作用。“随着甲醇期货市场的不断发展和完善，其将在发现价格、管理风险、管理库存等方面发挥更加重要的作用。”她称。

　　展望未来，杨高飞认为，甲醇市场将迎来多个新挑战，包括国际市场竞争加剧、环保要求提高及能源结构转型等。上下游企业对甲醇期货的需求将进一步增加，企业亟须构建更加完善的风险管理体系来规避价格波动的风险，以确保生产经营的稳定性。

　　“在此背景下，贸易商厂库应积极发挥产业链服务商的‘纽带’作用，除自身积极参与甲醇期货市场，利用期货工具进行风险管理，实现企业平稳运营外，还要拓展新的业务方式，联合上下游多方资源，通过资源整合，为有需求的企业提供定制化服务，加强管理和服务创新，提高库存周转率和运营效率。”在娄海杰看来，甲醇贸易商厂库需“合纵连横”，以应对未来挑战，实现多方共赢。

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