SMM12月6日讯：受中美PMI数据都出现向暖迹象，美元走软对铜价压制减弱，国内铜库存连续7周去库以及市场对国内利好政策预期升温带动市场情绪回升等因素的影响，本周铜价出现上涨。截至12月6日15:51分，伦铜涨0.41%，报9112美元/吨，本周周线涨幅暂时为1.13%，沪铜涨0.31%，报74730元/吨，本周周线涨幅为1.3%。

　　基本面

　　Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单TC敲定

　　据SMM报价显示，12月6日当周SMM进口铜精矿指数（周）报10.45美元/吨，较上一期的10.08美元/吨减增加0.37美元/吨，涨幅为3.67%。

　　据市场消息，北京时间2024年12月5日晚，Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单 TC/RC 分别落定于 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅，这也预示着2025年铜精矿市场总体紧缺格局维持不变。

　　SMM全国主流地区铜库存连续七周周度去库

　　国内库存方面：截至12月5日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓，关注下周能否继续去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存都是下降的，总库存较去年同期的5.76万吨高7.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.94万吨至9.91万吨，江苏地区库存下降0.01万吨至1.5万吨，上海低价进口铜受市场欢迎令上海地区去库较快，江苏地区库存仅小幅小降。广东地区库存下降0.29万吨至0.94万吨，到货量始终较少是令该地区库存下降的原因之一，此外，本周后半段消费逐步好转，这从广东日均出库量止跌回升也能反映出来。

　　LME铜库存方面：LME铜库存12月6日减少725吨至269800吨，与11月29日的271000吨相比，LME铜库存本周下降了1200吨。

　　COMEX铜库存方面：COMEX铜库存截至12月5日的最新库存数据为92371短吨。

　　预计精铜杆开工率维持高位 线缆市场需求表现坚挺

　　精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.94%，环比下滑2.31个百分点，但较预期值高2.65个百分点。同时精废铜杆价差较去年同期缩窄655元/吨，开工率较去年同期上升13.1个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。本周铜价企稳回升，新增订单疲软，同时有企业如期检修，带动精铜杆周度开工率环比下滑。但因前期在手订单相对充足，在本周下游保持刚需采购的基础上，不少企业12月份计划月底工作重心转向回款，存在成品备库需求，本周有大型企业将检修计划推迟，因此开工率高于预期。》点击查看详情

　　线缆： 本周（11.29-12.5）SMM铜线缆企业的开工率达到95.12%，较上周仅微增0.75个百分点，略低于预期的0.45个百分点。总体来看，铜线缆企业的订单和生产相对稳定，显示出下游需求依然坚挺，终端客户仍在赶工，而企业也在年底进行冲刺。此外，本周铜价略有上涨，对某些终端客户，尤其是分销类客户产生了“买涨”刺激，进而提振了本周的开工率。目前市场需求仍在进一步释放，华南地区某中型企业向SMM表示，过去一个月订单明显改善，但与往年同期相比仍显疲弱。》点击查看详情

　　后市

　　宏观方面：今晚的非农以及下周美国11月的CPI数据将成为影响美联储能否实现“三连降”的重要因素，根据芝商所的美联储工具显示，目前利率市场交易员预计美联储在12月降息的概率约为70%，按兵不动的概率则为30%。但是倘若美国非农数据或者美国的通胀数据有超预期的表现，均将使得美联储降息概率出现波动。国内宏观方面，随着重要会议召开的临近，市场对利好政策预期的升温，也将带动市场交易情绪的上升。下周将公布中国11月CPI年率、11月PPI年率、11月进出口、11月社融以及11月新增人民币贷款等数据。此外，还需关注欧洲央行、澳洲联储和加拿大央行下周公布的利率决议情况。还需警惕地缘政治关系的反复拉锯对市场风险偏好的影响。

　　基本面：展望后市，据SMM了解，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量。而下游消费方面，据悉部分厂家在年度仍有冲量需求，料下周消费量仍会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存可能会重新增加。LME铜库存本周继续小幅去库，不过，随着年末临近，仍需警惕库存突然大增的情况，进而压制伦铜价格表现。COMEX铜库存近期仍然徘徊在9万短吨上方。

　　综上，下周宏观数据密集发布，影响铜价走势的宏观因素增多。铜价是迎着政策暖风继续飞扬，还是受政策逆风的影响转而向下？宏观数据和政策是否出现超预期的情况以及超预期的幅度将影响着铜价的波动幅度。考虑到下游消费需求仍有较强的韧性，将给铜价带来消费端口的支撑，预计下周铜价走势或为偏强震荡。不过，铜价升至75000元/吨上方时将对铜下游需求带来一定的抑制作用，需关注倘若铜价升高，消费端口的支撑将减弱。

　　机构声音

　　迈科期货认为：美数据良好，风险情绪回升；中国经济维持温和改善，政策预期支撑市场情绪回升；消费强韧去库超预期，但年末消费支撑趋弱为主。总之，宏观整体偏压力，但随着重要会议召开，政策预期升温，风险情绪有所回升。现货去库超预期说明消费仍有较强的韧性，长单TC敲定在低位，也提示原料端支撑越来越强，但年末下游逐步进入收尾阶段，需求端支撑减弱，价格震荡重心小幅下移，75000近期压力区。

　　华鑫期货评论称：短期铜价反弹，但持仓仍未见恢复，市场依然缺乏主动性买盘，短期价格或仍有反复，关注下周中央政治局会议和经济会议的内容。

　　新湖期货表示，目前海外相关交易逻辑降温，美元指数持续回落，对铜价压力减弱。国内即将临近重磅会议，市场开始炒作政策预期，周内铜价小幅回升。但目前市场预期仍有反复。预计短期铜价将延续震荡运行，静待后续政策指引。

　　国投期货指出：周五沪铜收阳，今日现铜74495元/吨，平水铜升水30元。晚间关注美国非农就业数据。市场定价仍倾向本月或下月降息25基点，具体节奏仍不确定。

　　美国银行（Bank of America）预计，未来六个月铝、铜和镍的现货价格将回升，其他工业金属、白银、布伦特原油、天然气和农产品价格也将上涨。

　　摩根大通预计铜价将在第四季度达到10400美元/吨，2026年的平均价格为11000美元/吨。