铜：美元指数强劲沪铜受到压制

　　观点梳理：今日沪铜低开走高，主力合约收76480元/吨，收跌1.28%。外围一大关键风险事件靴子落地，市场担忧后续的减税和关税政策可能造成通胀抬升，从而削弱了投资者对于美联储后续降息的押注，隔夜美股大涨而美元指数反弹至近四个月高位，不过日内中国10月出口数据好于预期，且市场对于国内政策面利好仍有期待，提振风险情绪，国内股市期市氛围都有回暖。基本面，矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；消费端，短期消费边际有所改善，此外再生杆开工继续回落，有利于精铜消费。中国10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。截至11月7日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，连续三周周度去库，主要受各地到货较少影响。海外关键风险事件落地，美元指数大幅走强压制铜价，不过国内政策预期向好且10月出口好于预期，提振市场人气，沪铜跌幅收窄，76000附近存支撑，继续关注宏观情绪的变化。

　　铝：成本不断抬升铝价低开走高

　　观点梳理：今日沪铝主力合约低开走高，收于21450元/吨，收涨1.83%。外围一大关键风险事件靴子落地，市场担忧后续的减税和关税政策可能造成通胀抬升，从而削弱了投资者对于美联储后续降息的押注，隔夜美股大涨而美元指数反弹至近四个月高位，不过日内中国10月出口数据好于预期，且市场对于国内政策面利好仍有期待，提振风险情绪，国内股市期市氛围都有回暖。电解铝方面，供应方面，前期部分地区电解铝炼厂投复产，运行产能小幅增加，但近期有炼厂减产检修消息传出，据Mysteel了解，贵州及四川部分复产产能完成初期目标，后续复产预计12月继续推进；河南及广西个别企业出现电解槽检修情况。需求方面，新能源车、线缆、光伏等领域需求良好，但终端需求旺季接近尾声，叠加铝价高位运行，部分铝加工企业表示订单有所下滑。库存方面，国内三大主流的铝锭消费地交投维持良好，出库表现稳定，加上西北地区运输尚未完全恢复，铝锭社库继续回落，对铝价走势有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止11月7日，中国主要市场电解铝库存为56.7万吨，较本周一库存减少2.4万吨，较上周四库存减少4.3万吨。宏观情绪波动剧烈，但近日传出铝厂零星大修及减产消息，加上铝锭社库持续回落，成本端氧化铝价格连续上涨，支撑铝价走势。

　　铅：下方存支撑铅价有所走高

　　观点梳理：今日铅价有所走高，主力合约收于16900元/吨，收涨1.35%。国内供应端，河南地区雾霾预警已经解除，车辆运输恢复正常。安徽地区自上周五发布大气污染橙色预警，目前部分再生铅炼厂停产保温。成本端，铅精矿及废电瓶原料供应相对偏紧，成本端存在一定支撑。消费端，铅蓄电池市场消费相对好转，生产企业开工积极性向好。其中，较为突出的是汽车蓄电池板块，国内整车及更换需求季节性消费上升，加上出口订单回暖，各大企业生产线开工率普遍上调，可达到80-100%。库存端，截至11月4日，SMM国内铅锭社会库存7.29万吨，环比增加0.03万吨，当前铅锭社会库存呈上升趋势，加上11月沪铅2411合约交割提上日程，持货商移库交仓将使铅锭累库压力上升，后续需同时关注铅锭交割移库与雾霾预警接触后冶炼企业的复产进度。整体来看，下游消费相对好转，但短期库存因交割移库而存在上升的风险，铅价承压震荡。

　　焦煤：海外大选事件落地，国内政策预期博弈，A股涨幅明显，商品跟随

　　观点梳理：11月7日，焦煤盘面走高，主力合约收于1340元/吨，收涨1.71%，持仓减20171手。现货方面，进口蒙煤市场终端维持按需补库，中间贸易商仍多持谨慎观望态度，市场整体交投未见起色。基本面方面，本周110家样本洗煤厂的开工率为68.42%增1.9%，日均产量为57.603万吨增2.03万吨，库存为195.34万吨增5.53万吨。523家样本矿山的开工率为90.14%增1.9%，日均产量为78.46万吨增0.51万吨，库存为314.51万吨增23.96万吨。本周国内供应端产量回升，但下游需求有限，整体呈现累库格局。根据钢联数据五大材统计，本周五大材总产量为861.49万吨减少5.79万吨，表观需求为877.6万吨减少14.1万吨，总库存为1218.79万吨减少16.11万吨。建筑类钢材需求放缓，总库存延续累库态势。制造业钢材供需双增。随着“金九银十”结束，钢材进入进入季节性淡季，整体钢材进入供需双弱局面，但基本面矛盾暂未形成，仍有供需差，保持整体去库格局。海外大选落地，资金开始博弈国内的政策预期，股票上行力度强于商品。焦煤现阶段跟随情绪波动，目前钢材产量下滑，焦煤需求受压制，自身基本面弱化，跟随钢价波动，钢材现阶段受财政政策预期影响较大，盘面以震荡为主。

　　焦炭：股期共振上行

　　观点梳理：11月7日，焦炭盘面跟随上行。主力合约收于2003元/吨，收涨1.57%，持仓减1524手。现货方面，两港贸易集港情况一般，港口库存震荡运行。基本面方面，截至11月1日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.68%，较去年同期降2.72%，冶金焦的日均产量为66.62万吨，较去年同期减少1.73%；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为86.58%，较去年同期增0.38，焦炭日均产量为46.89万吨，较去年同期增1.08%。10月以来，铁水的产量持续增加，焦炭的需求受到一定的支撑，整体的产量维持稳中有升的态势。后期，独立焦企的产量将受下游需求及自身利润的影响进行调节。据钢联数据统计，截至11月1日当周，247家钢铁企业的高炉开工率为82.44%，较去年同期增加2.9%，日均铁水产量为235.47万吨，较去年同期减少2.46%；焦炭的周度消费量为105.96万吨，较去年同期减少2.46%。目前，随着传统旺季渐去，钢材的去库压力也在显现，预计之后铁水上行空间有限，关注政策落地情况，能否带来冬季补库行情。截至11月1日，独立焦化企业的吨焦平均利润为32元。首轮提降落地后，利润有所收窄，但焦煤跌幅同样明显，所以利润波动幅度不大。焦企在产业链中话语权较低，需要关注钢厂利润分配意愿，一旦钢企利润受到侵蚀，焦炭价格也会受到压制。目前盘面跟随焦煤波动。

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