铜：美元指数强劲沪铜有所回落

　　观点梳理：今日沪铜有所回落，主力合约收76770元/吨，收跌0.87%。目前市场对于美联储11月降息25个基点预期较强，但是仍需关注会议传递的后续货币政策线索。最近海外关键风险事件即将落地，市场情绪波动明显加剧，隔夜美元指数出现大幅回落，特朗普当选美国总统，美元指数又出现大幅反弹，并刷新了四个月高位，压制风险资产走势，有色金属午后多数走软。基本面，矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；消费端，短期消费边际有所改善，此外再生杆开工继续回落，有利于精铜消费。截至11月4日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.17万吨至19.81万吨，但总库存较去年同期的6.02万吨高13.79万吨。展望后市，日内美元指数大幅走强，压制沪铜走势，供需面变化不大，最近外围风险事件较多，铜价波动增加。

　　铝：美元指数走高铝价小幅震荡

　　观点梳理：今日沪铝主力合约高开走低，收于20960元/吨，收涨0.12%。目前市场对于美联储11月降息25个基点预期较强，但是仍需关注会议传递的后续货币政策线索。最近海外关键风险事件即将落地，市场情绪波动明显加剧，隔夜美元指数出现大幅回落，特朗普当选美国总统，美元指数又出现大幅反弹，并刷新了四个月高位，压制风险资产走势。电解铝方面，云南地区秋冬季减产的可能性降低，目前国内电解铝炼厂有部分新增运行产能，10月国内电解铝运行产能修复至4363万吨，产量370万吨，环比增长3.5%，同比增长1.6%。需求方面，新能源车、线缆、光伏等领域需求良好，但终端需求旺季接近尾声，叠加铝价高位运行，部分铝加工企业表示订单有所下滑。西北地区运输尚未完全恢复，铝锭社库维持去库趋势，据Mysteel统计，截止2024年11月4日，中国主要市场电解铝社会库存59.1万吨，较上周四减少1.9万吨。美元指数走高，社库持续下滑，成本端氧化铝再次走高，支撑沪铝走势，海外关键风险事件即将落地，短期铝价表现谨慎。

　　铅：下方存支撑铅价小幅震荡

　　观点梳理：今日铅价低开走低，主力合约收于16690元/吨，收跌0.6%。基本面，11月进入冬季，原生铅与再生铅近期均受到环保督察影响，尤其是河南、安徽、江苏地区产区供应担忧增加，河南地区因污染天气原因到货不佳，废电池拆解量下滑，再生铅产量扰动明显，精废价差出现倒挂。需求端，下游铅蓄电池企业维持以销定产相对平稳，铅蓄电池经销商库存与成品库存回落，下游即将进入消费旺季，补库预期犹存。受利润影响，铅价在16500一线得到较好支撑，由于内生向上动能缺乏，铅价整体将保持区间震荡。

　　焦煤：特朗普选情逐渐明晰，美元大幅拉升，国内资产承压

　　观点梳理：11月6日，焦煤盘面走弱，主力合约收于1317.5元/吨，收跌2.98%，持仓增28888手。现货方面，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。基本面方面，上周110家样本洗煤厂的开工率为66.52%降1.7%，日均产量为55.573万吨降1.76万吨，库存为189.81万吨增9.32万吨。523家样本矿山的开工率为88.24%降0.4%，日均产量为77.95万吨增0.14万吨，库存为290.55万吨增13.71万吨。随着市场需求转淡，炼焦煤上游累库较为明显，煤企开工率有所下滑。根据钢联数据五大材统计，上周五大材总产量为867.28万吨减少13.3万吨，表观需求为891.7万吨减少2.1万吨，总库存为1234.9万吨减少24.42万吨。建筑类钢材需求放缓，总库存延续累库态势。制造业钢材分化，本期数据显示供需双减。进入冬季，部分地区因受天气污染存政策限制，产量受到影响。叠加需求即将进入季节性淡季，钢材进入供需双弱局面，但基本面矛盾暂未形成。海外大选状况逐渐明晰，资金押注特朗普胜选，今日美元指数大幅拉升，人民币大幅贬值，国内资产承压调整。目前国内人大常委会暂未释放出超预期消息，盘面受海外事件影响造成了明显的情绪扰动。盘面波动近期开始放大，市场分歧显现，煤端受制于基本面弱势的原因，在近期波动中偏弱整理。

　　焦炭：承压运行

　　观点梳理：11月6日，焦炭盘面弱势运行。主力合约收于1972元/吨，收跌3.66%，持仓增1692手。现货方面，两港贸易集港情况一般，港口库存震荡下移。基本面方面，截至11月1日当周，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.68%，较去年同期降2.72%，冶金焦的日均产量为66.62万吨，较去年同期减少1.73%；247家钢铁企业的焦炭产能利用率为86.58%，较去年同期增0.38，焦炭日均产量为46.89万吨，较去年同期增1.08%。10月以来，铁水的产量持续增加，焦炭的需求受到一定的支撑，整体的产量维持稳中有升的态势。后期，独立焦企的产量将受下游需求及自身利润的影响进行调节。据钢联数据统计，截至11月1日当周，247家钢铁企业的高炉开工率为82.44%，较去年同期增加2.9%，日均铁水产量为235.47万吨，较去年同期减少2.46%；焦炭的周度消费量为105.96万吨，较去年同期减少2.46%。目前，随着传统旺季渐去，钢材的去库压力也在显现，预计之后铁水上行空间有限，关注政策落地情况，能否带来冬季补库行情。截至11月1日，独立焦化企业的吨焦平均利润为32元。首轮提降落地后，利润有所收窄，但焦煤跌幅同样明显，所以利润波动幅度不大。焦企在产业链中话语权较低，需要关注钢厂利润分配意愿，一旦钢企利润受到侵蚀，焦炭价格也会受到压制。

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