付女士

　　【导语】2024年硅锰市场运行整体逻辑还是以基本面为主，中间宏观政策类变化对市场仅存在阶段性影响。进入10月份，随着前期宏观政策利好逐步消化，市场再度回归基本面弱势运行态势，纵观整个四季度，基本面弱现实与宏观预期或将继续博弈，硅锰市场或依旧以窄幅震荡为主。

　　今年硅锰市场走势高低价差相对明显，截至发稿日，北方6517硅锰价格在5900-6000元/吨，南方报价在6000-6100元/吨，与三季度末价格相比小幅涨，同比涨2.35%。一季度在上游成本缺少支撑以及下游钢厂压价双重压力下，硅锰价格进退均受阻，故价格整体相对平稳；二季度因锰矿发运问题，锰市场价格均有拉涨，随后市场情绪影响期货盘面，硅锰价格强势上行；三季度硅锰受黑色系影响，价格下滑，市场回归理性，硅锰价格一路下滑，低价在5600元/吨左右；进入四季度出，受到宏观情绪带动以及下游需求转好的影响，硅锰价格存在上涨的走势，但近期盘面受黑色系影响表现较差。预计后期硅锰市场价格或难有高位显现。

　　近期运行逻辑：宏观氛围转弱硅锰市场高位回落

　　进入10月份，宏观面政策基本是以解决市场存量问题为主，政策利好驱动转弱，宏观情绪逐渐回归理性，硅锰市场回到现货基本面。随着硅锰市场基本面表现偏弱，供需支撑不足情况下，价格从月初的高位开始回落。具体来看，供应端，硅锰厂家开工率季度环比有所增加，均保持在50%以上，北方厂家开工积极性尚可，故产量维持在相对偏高水平；需求端，进入10月份，下游钢厂招标量、价环比来看虽有上涨，但同比降幅相对明显，下游需求释放相对欠佳；期货方面来看，硅锰期货邹驰持续低位震荡，市场氛围偏空，供大于求的局面并未改善，长期依旧弱势震荡运行。

　　后期来看：基本面弱现实与宏观预期继续博弈，硅锰市场或延续区间震荡为主。

　　供需基本面：供应高位，需求一般，预计四季度供需面难有明显好转。供应端，四季度出，硅锰厂家减产意愿不强，尤其是北方地区，因下游钢厂陆续复产，提振硅锰厂家信心，使得前期检修厂家陆续复产，开工率在50%以上，再加上社会库存依旧较大，预计四季度硅锰供应量或整体处于高位。需求弱势，国家统计局数据显示，2024年1-9月，中国粗钢产量76848万吨，同比下降3.6%。10月份来看，由于宏观政策驱动比较明显，叠加10月份处于传统需求旺季，钢厂复产进程加快，但随着时间的推移，宏观带动性不足，预计四季度，下游需求整体依旧不及预期。

　　成本方面：原料锰矿外盘报价下行，再加港口库存攀升，现货矿价弱势运行，对硅锰支撑力不足；焦炭成本支撑不足，下游需求疲软，截止发稿日，焦炭第一轮提降已经落地，上下游双重压力下价格或依旧存在下跌空间。电价方面，由于进入四季度，以往冬季北方会对硅锰厂家进行电力限制，虽目前电力限制消息暂未公布，电价或在0.42-0.44元/千瓦时波动，南方进入枯水期，上涨可能性较大，或在0.5元/千瓦时以上，电力成本或有所增加。整体来看，除去电价不确定因素以外，四季度硅锰成本预计偏弱震荡，对硅锰价格支撑性一般。

　　宏观面：国内方面，四季度经济在全年份量最重，做好四季度经济工作对于完成全年经济社会发展目标任务至关重要，预计后续宏观面或仍有利好政策支撑，宏观宽松预期仍存，或对市场形成阶段性驱动。

　　综合来看，四季度硅锰基本面或难有明显好转，从供需基本面以及成本端来看，市场向上驱动不足。从宏观面来看，如果宏观利好超预期，或将带动市场出现阶段性反弹，但基本面难形成同步共振，所以预计市场短期不会出现单边反转，宏观预期与基本面弱现实将继续博弈，硅锰市场或将区间震荡为主。

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