股指——降息难抵市场情绪低落，股指冲高回落

　　今日三大指数走势震荡，创业板指盘中一度涨超3%，随后冲高回落，涨幅收窄。截至收盘，沪指涨0.20%，深证成指涨1.09%，创业板指涨0.69%。

　　1.上周五国内三季度GDO增速录得4.6%，较二季度放缓，在政策扶持下，宏观经济出现触底迹象，后续经济恢复以及企业盈利恢复较为乐观。

　　2.今日央行如期降息，将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%，降息幅度略超预期。

　　3.政策扩充了股市增量资金，5000亿互换便利操作细则出炉，央行正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作，目前获准参与的公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。此外，央行正式推出股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，利率1.75%，期限1年。但市场情绪在大跌后趋于保守，今日股指分化，北证指数表现亮眼，北证50指数上涨破16%，科创50也涨超2%，但在目前的四大股指期货上并未显著体现。

　　4.据统计，今日主力继续大幅流出超400亿，带动股指下跌，后续利空因素缓慢出尽，股指有望震荡上行。

　　陈晨

　　贵金属——地缘政治叠加美国大选，国际金银续破历史新高

　　1.沪金主力涨1.09%。沪银主力涨5.66%。

　　2.美元指数涨至103.6左右，十年期美债收益涨至4.1%左右。国际市场现货黄金价格涨至2732左右，现货白银涨至34左右。

　　1.以色列官员透露，以色列对伊朗导弹袭击的回应已经“板上钉钉”。19日发生的以色列总理内塔尼亚胡住所遭无人机袭击事件不会影响以色列对伊朗袭击的规模或时间。以军称，截至当地时间15时，当日约有160枚真主党的“发射物”从黎巴嫩进入以色列。

　　2.美国大选进入白热化阶段，目前特朗普支持率约为46%，略低于哈里斯2%，但相比上个月的5%，差距正在逐步缩减，“特朗普”交易也卷土重来，对有色金属的预期上升。

　　3.在中东地缘危机以及美国大选带来的不确定下黄金持续突破新高，白银补涨。

　　4.中期来看，美国进入货币宽松阶段，世界主要国家金融周期趋于同步，或带来通胀的再次反弹，具有保值属性的贵金属仍有上涨空间。

　　陈晨

　　碳酸锂——过剩预期主导，碳酸锂盘面再创新低

　　1.截止至10月21日，工业级碳酸锂市场价格为69500元/吨，较上一工作日下跌500元/吨；电池级碳酸锂市场价格为73500元/吨，较上一工作日下跌500元/吨。

　　2.新南威尔士州（NSW）政府提出了到2034年实现28GWh的长期储能目标，这是为了准备在煤炭发电逐步退役后，支持该州最大的电网。新南威尔士州已经设定了到2030年实现 16GWh的长期储能目标，但为了填补风能和太阳能输出之间的间隙，以及与短期储能之间的差距，现在又宣布了到2034年额外增加12GWh的新目标。

　　基本面逻辑：供给方面，周度产量有所增加，主要增量来自锂辉石和云母端。需求方面，尽管新能源汽车产销保持增长，储能市场需求预期乐观，但初端正极需求或将步入淡季，企业采购行为趋于谨慎，导致锂价上涨动力减弱。库存方面，本周碳酸锂总库存减少1855吨，其中冶炼厂库存增加1731吨，贸易商及其他库存减少3520吨，下游库存减少66吨。整体来看，碳酸锂基本面仍将处于供强于弱的局面，锂价难有较高反弹。

　　刘双双

　　工业硅——库存高位累积，硅价上涨乏力

　　1.工业硅期货仓单57755手，环比上个交易日减少90手。

　　2.9月工业硅的表观消费量为380309吨，环比减少1.2%。

　　3.中国工业硅市场参考价格11845元/吨，较上个统计日价格上调25元/吨。

　　供给端来看，上周云南地区开工率下滑至67.5%，环比下滑8.5%，新疆地区开工率上升至77.2%，上涨5%，四川地区开工率下滑至56.9%，小幅下滑1%，凉山州因电价上涨停产矿热炉3台，10月供应量仍有减少趋势。需求端来看，多晶硅厂家对外报价持稳，在供应出现增长以及下游采购紧迫性不足的双重作用下，市场看跌预期增强，产业链各环节整体表现较差，硅片企业采取减产保价策略，但下游需求持续低迷，暂无法提振多晶硅市场，总的来说对工业硅需求无明显提振。

　　后市来看，11月仓单集中注销期临近，仓单压力仍存，即使供应量存在减少预期，但需求端疲软，大多仍按需采购，因此短期工业硅价格上涨乏力。

　　刘双双

　　焦煤——下游采购原料节奏有所放缓 钢厂存在焦炭提降预期

　　1.今日焦煤JM2501合约收盘价1365.0元/吨，较昨日结算价涨幅1.04%。

　　2.据蒙古国国家统计办公室(National Statistical Office of Mongolia) 最新统计数据显示，2024年9月份蒙古国煤炭产量810.77万吨，环比下降4.23%，同比增长1.77%。1-9月蒙古国煤炭产量累计7220.48万吨，同比增长27.99%。

　　3.10月21日山西吕梁市地区凌志集团华泰焦煤（A13 S1.1-1.3 V25 G75）竞拍，起拍价1300元/吨，数量4万吨，最终以1300-1310元/吨成交3.8万吨，0.2万吨流拍；上期（10月14日）起拍价1300元/吨，数量3万吨，最终以1530-1540元/吨全部成交。

　　随着近期焦炭价格有见顶的趋势，市场对炼焦煤采购节奏有所放缓，炼焦煤价格走弱，高价煤接受度偏低。需求端，目前宏观利好加持减弱，钢价下跌幅度明显，钢厂盈利情况有所转弱，后续继续复产进度预计放缓，焦企暂时盈利情况尚可，但钢厂对焦炭存在提降预期。总体来说，市场情绪转变后，市场参与者对后市持谨慎观望态度，下游焦、钢企业采购需求有所放缓，中间贸易商以出货为主，优质煤资源成交情况一般。

　　刘双双

　　焦炭——盘面窄幅震荡，现货需求端有转弱迹象

　　1.今日焦炭主力2501合约收盘价1997.5元/吨，较前一交易日结算价涨幅0.6%。

　　2.10月21日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10元/吨，报3100元/吨。

　　3.根据上周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量67.13万吨，环比增加0.66万吨。焦企库存72.11万吨，环比增2.53万吨。港口焦炭库存180.23万吨，环比减3.93万吨。

　　4.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量继续回升，达234.36万吨，环比增1.28万吨。钢厂焦炭库存可用天数10.78天，环比减0.02天。钢厂焦炭库存562.99万吨，环比增2.49万吨。

　　5. 一年期、五年期LPR分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%。

　　今日，黑色系盘面整体窄幅波动，市场情绪交织。当下焦炭供需基本面有小幅转弱的趋势。在钢材市场回落的背景下，钢厂对原料的采购出现小幅放缓，焦炭需求弱于前期。而市场情绪也明显转向观望，部分对未来焦炭提降有一定预期。盘面前期宏观不及预期的情绪已经有所释放，短期大幅下滑动力不足，但焦炭基本面开始转弱，短期盘面或维持偏弱震荡格局。

　　刘双双

　　甲醇——油价下跌背景下，甲醇期价小幅收跌

　　1、2024年9月份我国甲醇进口量在124.88万吨，环比上涨2.24%，进口均价289.62美元/吨，环比下跌0.97%。其中沙特阿拉伯进口量最大为33.41万吨，进口均价为289.48美元/吨。2024年1-9月中国甲醇累计进口量为1006.30万吨，同比下跌4.77%。

　　2、2024年9月份我国甲醇出口量在2.58万吨，环比上涨15.18%，出口均价310.17美元/吨，环比下跌6.48%。2024年1-9月中国甲醇累计出口量为8.67万吨，同比上涨10.17%。

　　3、午后期货延续弱势，江苏太仓甲醇市场基差略企稳转强。下午太仓现货及月下报盘略强至平水；11月上基差平水至+5元/吨；11月下基差+20~+24元/吨。

　　基本面：基本面数据来看，短期甲醇缺乏可炒作的驱动，整体在宏观和原油的带动下上下波动。今日在原油大幅下跌背景下，甲醇下跌超2%。在目前原油价格尚未企稳的时候，甲醇的趋势是不明确的，短期建议关注一下油价的动态，再择机去操作甲醇。对于原油而言，弱势的基本面不用赘述，后期主要是在地缘溢价和基本面两个逻辑中不断切换，短期我们看到地缘冲突并未进一步扩大，油价还是以震荡偏弱走势对待，甲醇在油价的带领下预计也是弱稳的状态。

　　刘双双

　　纯碱——海天午盘突发减量消息，纯碱期价顺势拉涨

　　1、截止到2024年10月21日，国内纯碱厂家总库存163.12万吨，较上周四增加2.99万吨，涨幅1.87%。其中，轻质纯碱69.77万吨，环比增加0.08万吨，重质纯碱93.35万吨，环比增加2.91万吨。

　　2、隆众资讯10月18日报道：南方碱业装置恢复。

　　基本面逻辑：今日午盘2:40分，海天企业发布减量通知，自2024年10月21日开始，预计产量下降30%。海天企业是氨碱法生产工艺的代表企业，之前的负荷是8-9成，在亏损的压力下，自动降负荷，目前按照公告发布减产力度，预计减产是1080吨/日，海天的减量占纯碱日度产量的1%不到，影响较小。所以我们认为纯碱午盘的上涨只是情绪的影响，弱势的基本面并未扭转，后续预计延续弱势局面。风险点就在于其余大厂会不会跟随减产，从而扭转纯碱供需的基本面，后续密切跟踪三友、天津和海化等以氨碱法为主的企业。

　　刘双双

　　白糖——现货市场普遍下调，郑糖小幅下跌

　　1.今日SR2501合约收盘价5840元/吨，较上周五结算价跌9点，跌幅0.15%。持仓增加791手至329137手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月21日白糖现货市场普遍下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6500元/吨，较上周五跌30元/吨，相较于SR2501合约升水660元/吨。柳州地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格报价6480元/吨，较上周五跌30元/吨。云南大理报价6270元/吨，昆明报价6320元/吨，均较上周五跌20元/吨。港口方面，主要港口稳中有降，报价6540-6610元/吨不等。主要加工糖企普遍下调10-50元/吨，报价6550-6740元/吨不等。主要制糖企业今日稳中下调，报价6270-6560元/吨不等。甜菜糖方面，内蒙古集团优级白砂糖新糖报价下调至5880-5950元/吨，大幅贴水广西陈糖报价。

　　3.巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至10月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为75艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为288.64万吨，此前一周为334.89万吨。

　　4.海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40.37万吨，同比下降13.52万吨，降幅25.09%。其中，从巴西进口食糖34.38万吨，同比下降16.27万吨，降幅32.13%。2023/24榨季截至9月底，我国累计进口食糖476.1万吨，同比增加87.61万吨，增幅22.60%。9月我国进口糖浆、白砂糖预混粉28.50万吨，同比增加10.92万吨，增幅62.09%。2023/24榨季我国累计进口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。

　　隔夜ICE美国原糖小幅下跌。主力3月合约收盘于22.14美分/磅，较上日结算价跌0.05美分/磅，跌幅0.23%。巴西主产区近期降雨利于甘蔗单产的改善，缓解了之前干旱带来的供应担忧。国际原糖弱势震荡整理。国内方面，北方甜菜糖厂大面积开机，步入生产高峰，新糖价格大幅贴水甘蔗陈糖，带动陈糖价格滞涨回落。本榨季甘蔗开榨最早在10月下旬，供给增量预期逐步转为现实压力，压制糖价上行空间。6000一线预计仍有较强压制。

　　王颖桂

　　棉花——新棉集中上市供应宽松，郑棉短期震荡偏空

　　1.今日CF501合约收盘价14020元/吨，较上周五结算价跌30点，跌幅0.21%。持仓减少484手至468934手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月21日新疆3128B棉花均价15124元/吨，较上周五跌1元/吨。市场现货结算价下滑，疆内贸易商、轧花厂询价成交有所改善，部分棉纺厂逢低点价采购。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格22390元/吨，较上周五报价跌185元/吨。棉纱旺季订单不及预期。

　　3.据Mysteel调研显示，全国商业库存开始增加，新棉集中上市。截止10月21日，棉花商业总库存163.62万吨，环比上周增加17.26万吨（增幅11.79%）。其中，新疆地区商品棉92.78万吨，周环比增加19.46万吨（增幅26.54%）。内地地区商品棉22.84万吨，周环比减少2.15万吨（减幅8.60%）。

　　隔夜ICE美棉小幅上涨，主力合约收于71.06美分/磅，涨0.2美分/磅，涨幅0.28%。市场仍对9月份以来数次热带风暴给美东南棉区造成的损失评估中。此外，美西南棉区、西部棉区旱情加剧，对棉花吐絮、采收的影响或持续扩大。美棉产量预计仍有下调的空间。国内市场，新棉集中上市，供应逐渐增多。新棉收购价格稳中有降，棉纱市场以稳为主，企业存在观望情绪，心态谨慎，纺企刚需采购。季节性供应压力或将令市场面临考验，郑棉中长期预计震荡偏弱。

　　王颖桂

　　豆粕——豆粕弱势震荡为主

　　1.期现货情况：今日豆粕2501合约收2985元/吨，涨15元/吨，涨幅0.51%。

　　（1）美湾大豆(11月船期)C&F价格455美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格450美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格461美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)270美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(11月船期)255美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)287美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳。

　　短期来看，美国天气良好，收获进度较快。南美天气也较为正常，加上丰产预期，未来大豆供应宽松，进口大豆成本偏弱。国内大豆供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，现货价格依旧承压，供应充分导致豆粕缺乏反弹动力，近期维持弱势。

　　陈晨

　　豆油——油脂维持高位整理

　　1.今日豆油2501合约收盘价为8206元/吨，跌76元/吨，跌幅0.92%。

　　（1）南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油单产减少6.63%，出油率增加0.06%，产量减少6.31%。

　　（2）据外媒报道，Glenauk Economics表示，马来西亚2025年预算案中的出口税调整将令棕榈油精炼行业比印尼更具竞争力。修订后的出口税目表对价格进行更加细致的划分，包括当毛棕榈油价格介于3601-3750马币，将征收8.5%的关税；价格介于3751-3900马币之间时，将征收9.0%的出口关税；当价格介于3901-4050马币区间时，将征收9.5%的出口关税；当价格高于4050马币时，将征收10.0%的出口关税。根据2025年预算报告的附录，马来西亚财政部宣布，修订后的毛棕榈油出口税率将于2024年11月1日生效。此外，为了进一步支持棕榈油行业的可持续性，马来西亚提议将马来半岛以及沙巴和沙捞越的油棕鲜果串暴利税征收门槛上调。

　　（3）阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1107美元/吨，与上个交易日相比上调31美元/吨；阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1083美元/吨，与上个交易日相比上调27美元/吨；进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(11月船期)1060美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨；加拿大菜油(1月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨。

　　大豆产地来看，巴西天气正常，缺乏炒作；美国收获进度较快，丰产预期依然充足，成本端扰动暂时减弱。替代品棕油来看，马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，国内买船有限，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，棕油仍有支撑。菜油因市场反倾销政策暂时落地，利多消散，且四季度菜籽到港预计在50万吨以上，随着中加关系的缓和，国内菜籽、菜油供给相对充裕，或回吐前期因贸易政策不确定带来的涨幅，短期国内油脂高位震荡加剧。

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