中国首个支持资本市场的货币政策工具落地。

　　日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》（简称《通知》），向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。

　　为保障工具操作顺利开展，证监会已同意20家公司开展互换便利操作，并要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

　　央行数据显示，目前首批申请额度已超2000亿元，占首期操作额度5000亿元的40%。即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。

　　持续为资本市场带来增量资金

　　10月10日，中国人民银行发布公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”（简称“互换便利”），支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。

　　10月18日，中国证监会宣布，同意中信证券、中金公司等20家公司开展互换便利操作，其中包括17家券商和3家基金公司。证监会要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

　　同日，随着两部门联合发布《通知》，央行公告即日起正式启动互换便利操作。从创设到启动，仅过去一周时间，但获准参与的公司已有20家，首批申请额度亦超四成达2000亿余元。

　　长江商报记者注意到，公告发布后，中信证券、中金公司第一时间作出回应，对外称正积极参与互换便利的各项工作；随后光大证券、招商证券等多家券商也迅速行动，确认获批并落实相关需求。

　　根据《通知》，央行委托公开市场业务一级交易商中的中债信用增进公司与证券、基金、保险公司开展互换交易。其中，互换期限为1年，可根据需要申请展期；首期操作额度5000亿元，采用招标方式确定每次操作费率；质押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成份股、公募REITs等，折算率根据质押品风险特征分档设置，且较市场水平更加优惠。

　　从国际经验看，类似的定期证券借贷便利，对金融市场迅速企稳发挥了重要作用。例如美联储曾多次推出定期证券借贷便利，允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场上融资，起到了提振市场的效果；中国人民银行在2019年推出央行票据互换工具，允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票，改善了商业银行永续债流动性，促进了银行永续债发行。

　　值得一提的是，互换便利是“以券换券”，不会投放基础货币。这既提高了非银金融机构融资能力，又并非直接给非银金融机构提供资金，不扩大基础货币投放规模。

　　业内普遍分析认为，机构申请的额度本质是央行授信，并非一次就用完，会持续为资本市场带来增量资金。互换便利在为市场引入资金“活水”、提振市场行情同时，有望进一步提升金融机构权益投资的积极性。

　　一揽子增量货币政策落实落地

　　创设互换便利是贯彻党的二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要举措。人民银行此前透露，这是第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。

　　在9月24日国新办召开的新闻发布会上，人民银行、证监会主要负责人公布了一系列支持资本市场的重要举措，包括创设两项结构性货币政策工具、进一步促进中长期资金入市、提升上市公司投资价值等。其中，两项结构性货币政策工具包括互换便利和股票回购、增持再贷款。

　　央行相关负责人表示，国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上有很大差别。很多机构有资产，但当前流动性较差，通过与央行置换可获得比较高质量、高流动性的资产，将大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。只要做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至还有第三个5000亿元。通过这项工具获取的资金只能用于投资股票市场。

　　近段时间以来，金融管理部门相继宣布了一揽子支持经济稳定增长的政策。在10月18日举行的2024金融街论坛年会上，央行相关负责人披露了一揽子增量货币政策的落实情况。

　　具体来看，支持资本市场稳定发展的两项金融工具，人民银行与证监会、金融监管总局组建了工作专班，互换便利已开始接受金融机构申请，股票回购、增持专项再贷款政策文件已正式发布实施。

　　降准降息方面，9月27日已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点，从2.3%下降到2%。10月18日，商业银行已经公布下调存款利率，预计10月21日公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2—0.25个百分点。

　　另外，四项房地产金融政策已经全部发布。其中，存量房贷利率调整是中央决定的一项重要惠民生政策，惠及5000万户家庭，每年减少家庭的利息支出约1500亿元。

　　该负责人表示，一揽子政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心，对于促进经济金融平稳运行发挥了较好作用。两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索，央行将与证监会合作，在实践中逐步完善，探索常态化的制度安排。