铜：美元指数高位震荡铜价小幅震荡

　　观点梳理：今日沪铜小幅震荡，主力合约收76720元/吨，收跌0.22%。宏观面，国际油价回落，美元指数高位震荡，外围情绪难言乐观，国内方面等待政策面更多利好的落地，沪铜偏弱震荡。基本面，据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%。9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。LME铜库存短暂累积后连续下降，目前不及29万吨，注册仓单并未跟随下降，注销仓单有所增加。国内方面，周初社会库存仍在累积，不过后续库存有重新下降的预期，关注库存变化。国际油价走弱，叠加美元指数继续走高，市场氛围偏空拖累沪铜走势，后续仍需关注国内政策落地情况和下游需求表现。

　　铝：社库持续下滑铝价下方有支撑

　　观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于20705元/吨，收跌0.12%。国内的各项货币政策及财政政策仍在落实的过程中，住建部、财政部、中国央行等部门将于10月17日上午10时就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会，关注对地产板块用铝需求提振预期。基本面，供应方面，目前供应端变化不大，未来或有增加预期，南方电网云南电网公司表示，云南电网今冬明春不会像往年一样对云铝股份等电解铝企业采取限电措施，未来铝供应或将处于宽松的态势。同时消费端亦处于消费旺季，需求较好。库存方面，新疆运力不足暂时未见有松动的情况出现，受此影响，目前铝产品发运仍然不畅，入库受阻对库存变动有一定影响节后社库持续回落，SMM表示，随着国庆假期的累库量已完全得到消耗，10月上半月的铝锭累库潮已告一段落，“金九银十”传统旺季下国内铝锭库存的超预期表现得以延续，依旧为节后铝价表现提供良好支撑。此外氧化铝强势，成本支撑亦强。宏观情绪降温，美元指数走强，铝基本面边际向好，旺季需求改善，铝锭入库不畅，社库持续下滑，铝价下方有一定支撑。

　　铅：短期16500一线支撑有效

　　观点梳理：今日铅价开盘走高后震荡，主力合约收于16790元/吨，收涨1.73%。基本面，供应端看，原生铅短时检修预期减少，加之新建产能投产，铅锭供应阶段性增量或达3万吨；需求端，近期电池成品库存有所消化，同时在政策刺激以及季节性更换预期下，电池消费有望回暖，下游蓄企或调增生产计划。宏观情绪降温，美元指数走强，随着以色列有可能避免打击伊朗核设施，原油迅速回落，带动大宗市场情绪偏弱，有色金属集体受到压制，同时再生铅炼厂利润不佳叠加安徽地区环保检查，炼厂惜售情绪增加，叠加消费边际改善支撑铅价，短期16500一线支撑有效。

　　焦煤：政策余温渐消，股商同步调整

　　观点梳理：10月16日，焦煤盘面震荡偏弱，主力合约收于1432元/吨，收跌2.65%，持仓增7948手。现货方面，进口蒙煤市场交投氛围冷清，市场观望情绪较浓，贸易商挺价心态依旧，报价相对持稳，销售压力仍存。基本面方面，上周110家样本洗煤厂的开工率为68.47%较节前下降1.29%，日均产量为58.366万吨降1.63万吨，库存为86.99万吨降4.5万吨。523家样本矿山的开工率为86.99%降3.84%，日均产量为76.59万吨降3.15万吨，库存为255.08万吨，降低19.32万吨。下游有所补库，库存下降。根据钢联数据五大材统计，上周五大材总产量为863.82万吨增加10.24万吨，表观需求为892.85万吨增加86.47万吨，总库存为1310.08万吨减少29.03万吨。表需方面，国庆期间回落明显，在低基数下上周增幅明显，但低于节前一周的表需。目前随着钢材价格的上涨，钢厂利润较为丰厚，供需差缩小，后续增产带来的供给压力将逐渐显现。政策带来的预期近期受到修正，市场短期缺乏驱动因素，向上的弹性减弱，盘面处震荡整理区间。

　　焦炭：钢价回落，跟随黑色系回调

　　观点梳理：10月16日，焦炭盘面震荡偏弱。主力合约收于2101.5元/吨，收跌2.21%，持仓增151手。现货方面，10月15日，河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价招标上调，涨幅为50-55元/吨。目前焦炭价格已累计上涨六轮，累计涨幅为300-330元/吨。两港贸易集港情况一般，港口库存稳中有降。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.52%增2.11%，冶金焦日均产量在66.47万吨增加1.91万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.63%增1.52%，焦炭日均产量在46.64万吨增0.82万吨。整体看，随着焦企利润的修复以及下游需求的增加，焦炭产量回升明显。据钢联数据统计，截至10月11日当周，中国的焦炭消费量为104.89万吨增加了2.28万吨。铁水产量延续回升。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为233.08万吨增加5.06万吨。高炉开工率为80.79%增1.22%。截至10月11日当周，独立焦企的吨焦平均利润为30元/吨。多轮提涨落地，焦企利润转正。焦企现阶段生产有利可图，生产的积极性也会提高，供给端的快速上行，也会使得后续的价格承压。随着焦企六轮提涨的落地，钢焦之间的利润得到一定的分配，后续焦炭的提涨空间需要关注钢厂利润的上行空间。短期钢价的快速上行使得现货市场成交逐步放缓，压力也会随着传导到炉料端。

　　原油：中东局势失控的风险解除，原油大幅收跌

　　观点梳理：周三SC原油主力合约收跌4.26%，报收536.9元。当地时间15日，伊朗知情人士表示，以色列对伊朗实施的任何攻击或侵略，都将被视为战争行为伊朗将予以强烈回应。当地时间15日，美国防部发表声明说，一支美军先遣队携带“萨德”反导系统的初始部件已于14日抵达以色列，预计该型导弹防御系统即将全面投入使用。同日，以色列方面的消息显示，以总理与以防长及其他政府要员已就对伊朗报复计划的诸多重要内容达成全面一致。根据美方知情官员透露的消息，报复行动将在11月5日美国大选前进行。目前，中东地缘风险虽有所减弱但尚未完全解除。基本面上，昨日IEA发布月报将2024年需求下调4万桶/日至86万桶/日，主要是由于中国需求增长不足。本月0PEC、EIA和IEA三大机构的月报均下调了需求增长预期，显示了市场均认为全球原油需求增长放缓，从而加剧了对原油需求不足的担忧。油价继续回吐部分风险溢价，回归基本面交易逻辑，而当下需求不振使得原油价格承压。

　　沥青：上游原油迅速下跌，沥青收跌

　　观点梳理：周三沥青主力合约收跌1.63%，报收3310元。上周国内沥青价格为3596元/吨，环比涨幅1.2%，同比降幅9.8%。其中7个地区周均价4个地区上涨，2个地区下跌，1地持稳。涨幅最多的山东地区，山东沥青以地方炼厂为主，成本助推显著，带动价格涨幅2.1%；而西南地区在降雨天气抑制下，下游施工遇阻，需求弱化抵消成本利好，价格走跌，降幅1.1%。从库存端数据表现来看，厂库社会库已经将至相对低位，部分贸易商存在刚需拿货的需求，同时炼厂库存压力大幅下降导致挺价意向明显，对于节后价格的推涨助力明显。截止2024年10月14日，国内54家沥青样本厂库库存共计82.2万吨，较上周四(10月10日)减少2.4%。本期国内沥青厂库涨跌互现，其中山东东地区厂库去库较为明显，主要由于统计周期内区内部分炼厂降量及转产带动供应下降，加之近期下游终端需求尚可，带动厂库去库明显。截止2024年10月14日，国内沥青104家社会库库存共计157.2万吨，较上周四(10月10日)减少2.7%。统计周期内国内社会库存多数下行，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于统计周期内区外送到资源价格偏高，下游转而采购当地资源为主，社会库资源出货为主，带动社会库去库。短期来看，沥青基本面改善，但由于上游成本端原油迅速下跌，沥青短期跟随成本端震荡。

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