降准、降息落地！

　　中国人民银行官网9月27日发布消息称，人民银行（下称“央行”）决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

　　央行同时发布公开市场业务公告称，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

　　本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本。权威专家指出，央行此次大幅降息将持续提振市场信心。进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。

　　权威专家指出，同步实施降准降息，充分体现了加大货币政策调控强度，以实际行动努力完成全年经济社会发展目标的决心。

　　受此影响，富时中国A50指数期货盘初涨2.37%，上一个交易日夜盘收涨2.24%。此外，内盘商品期货主力合约开盘多数上涨，纯碱涨超6％，焦煤涨超4％，集运欧线、玻璃涨超3％，焦炭、铁矿涨近3％，碳酸锂、尿素、玉米、烧碱、热卷、沪锌涨超2％；低硫燃料油（LU）、燃油跌近3％，SC原油跌近2%。

　　新一轮降准释放充足长期流动性

　　此前，中国人民银行行长潘功胜在9月24日召开的国新办发布会上介绍，人民银行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

　　目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%。降准落地后，大型银行存款准备金率将从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构由于已执行5%的存款准备金率，不在本次调整范围。

　　潘功胜还表示，降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，该水平与国际主要经济体央行相比还有一定空间。年底前根据流动性情况“可能进一步调降存款准备金率0.25至0.5个百分点。”

　　整体来看，降准释放更充足的长期流动性，强化货币与财政政策协同。受访专家还一致指出，降准有助于优化资金结构、节约银行成本，在一定程度上缓解净息差收窄压力；为银行体系提供长期低成本资金，稳定信用扩张，提升服务实体经济的动力和可持续性。

　　当前正值政府债券发行高峰期，数据显示，截至9月24日，地方政府专项债券月内已发行9218.83亿元，单月发行规模已创年内新高。东方金诚首席宏观分析师王青对券商中国记者说，央行降准能够有力支持政府债券发行，也将对四季度银行加大信贷投放提供支持，有望扭转前8个月新增人民币贷款同比少增态势。

　　另一方面，存量中期借贷便利（MLF）仍将集中在每月15日前后到期，进而影响月中流动性。数据显示，今年10月至12月中旬的MLF到期规模均高于9月，分别为7890亿元、14500亿元、14500亿元。

　　民生银行首席经济学家温彬对记者说，年内后续月份MLF到期量逐步加大，通过降准置换部分到期的MLF，可缓解央行续作压力，并进一步淡化MLF的利率色彩。

　　降息幅度近四年最大，将持续提振市场信心

　　此前，潘功胜在9月24日召开的国新办发布会上介绍，央行将降低中央银行政策利率，公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

　　权威专家指出，本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本。本次政策利率下调20个基点，体现了“有力度”的要求，在市场化的利率调控机制下，将带动各类市场基准利率下降。预计本次政策利率下调还将引导存款利率和贷款市场报价利率（LPR）同步下行，保持商业银行净息差的稳定。同时降息将推动降低实体经济综合融资成本，支持经济稳定增长。

　　央行此次大幅降息将持续提振市场信心。在近期一系列增量政策支持下，市场预期明显改善，A股市场连续多日上涨，上证综指连续突破2800点、2900点、3000点关口，成交明显放量。在此背景下，人民银行于今日早晨8点发布公告宣布降息，有利于保持政策强度的持续性，进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。

　　潘功胜此前指出，预计本次政策利率调整将带动中期借贷便利（MLF）利率下调约0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率会对称下行，下行0.2至0.25个百分点。

　　MLF中标利率是央行宣布降准、降息安排后，第一个下行的市场化利率，反映增量金融支持政策发力显效。9月25日，央行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，其中中标利率较上月下行0.3个百分点。

　　进一步强化公开市场7天期逆回购利率政策属性

　　权威专家指出，本次降息将进一步强化公开市场7天期逆回购利率的政策属性。

　　其他公开市场回购品种的操作利率将按规则同步调整。此次公告还提到，“14天期逆回购和临时正逆回购操作利率继续在7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变”。按这一规则，14天期逆回购操作利率将跟随下调至1.65%；临时正、逆回购的操作利率将分别调整为2.0%和1.3%。

　　潘功胜6月在陆家嘴论坛上已明确表示，7天期逆回购操作利率已基本承担主要政策利率的功能，此次央行再次以调整公开市场7天期逆回购操作利率的方式公告降息，进一步印证了央行健全市场化利率调控机制的改革方向。

　　人民银行货币政策司司长邹澜在9月5日国新办发布会上谈到，央行已明确7天期逆回购操作利率是主要的政策利率，将7天期逆回购由原来的利率招标，改为了固定利率、数量招标，充分满足了一级交易商的投标需求，利率不再是中标结果，而是中央银行根据实施货币政策等需要确定的，数量不再是中央银行调节流动性的手段，而是一级交易商根据政策利率和他们的市场判断共同决定的，这有利于提升机构流动性管理的主动性。

　　权威专家还指出，此前9月23日开展的14天期逆回购操作利率较上一次（春节前）低10个基点，被部分市场机构误读为降息，但实际上只是对7月22日7天期逆回购操作利率下调的跟随调整，不具备政策含义。

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