铜:节前多单离场,规避调整风险。

　　美联储大幅降息过后,外围情绪整体尚可,但铜近期冲高乏力。截至9月23日,SMM全国主流地区铜库存对比上周四大幅下降2.68万吨至16.58万吨,持续去库而且去库速度在加快。据smm了解本周国产铜和进口铜到货量都较少,短期内不会明显增加。而下游消费方面,因临近国庆长假下游终端企业将有节前补货的动作,料本周消费将明显好转;据smm调研可知,本周精铜杆周度开工率将升至83.69%,较上周上升4.37个百分点。本周将呈现供应减少需求增加的局面,周度库存仍有望继续保持下降。市场认为,大幅降息通常意味着经济成长疲弱。

　　在美国,制造业增幅已经停滞,而房屋市场也依然低迷,尽管美国的商品消费仍相对强劲。麦格里预计中国今年的铜需求料增加1.2%,其此前的需求增幅预估为2.9%。上周五公布的数据显示,截至当日,上期所的铜库存进一步下降,至164,938吨,相比6月早期,上期所的铜库存已经减少了逾一半。上周,洋山进口铜升水触及九个月高位。上周五LME铜库存下降1575吨至30.33万吨,COMEX铜库存增加195短吨至40972短吨。目前全球铜库存处于59.29万吨高位,比去年同期高27.5万吨,但是正在进入去库的通道;

　　国内方面,进入8月后,冶炼厂供应干扰增多,精铜供应增速开始回落至0附近,但是消费恢复,加上废铜供需都很低迷,预计9月份去库幅度在15-20万吨左右。海外方面,LME铜库存达峰后开始下降,不过COMEX铜库存还有继续交仓的空间。

　　总体来看,目前铜库存还处在高位,不过已经进入了快速去库通道。从美国经济看来,美联储首降50BP,略超预期,市场目前以交易软着陆预期为主导,但市场仍然有向衰退预期交易的可能。国内基本面角度来看,华中炼厂火灾有一定减产,但全国月度产量仍维持百万吨附近,国内9月去库情况良好,仓单大量流出,再生铜供应紧张导致精铜去库加快,现货小幅升水交易。海外一端交仓基本结束,进口盈利窗口打开下,海外库存或缓慢下移,基本面目前铜市场尚可,消费支撑显现,能够对价格形成一定支撑。不过国内铜在77000以上历来压力较大,从目前的基本面情况下看有效突破这个位置难度较大。

　　国庆长假将近，操作上宜以防控风险为主。建议多单逢高离场。长假期间尽量不留头寸过节。

　　风险提示

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