华夏时报记者 刘佳 北京报道

　　正如市场预期一样，新一轮货币宽松周期正式拉开帷幕。

　　北京时间9月19日凌晨，美联储宣布联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50个基点。

　　这是美联储自2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。在当前美国经济动能放缓但仍具备韧性、通胀持续回落但并不陡峭的背景下，美联储依然下调50个基点，大幅开启降息周期。

　　随着降息靴子落地，国内外汇市场、股票市场以及国债期货市场等各类资产均迅速做出反应。其中，9月19日离岸人民币兑美元汇率先扬后抑，盘中升破7.07关口；A股三大指数集体收涨，全市场近4800只个股上涨、60只个股涨停；长期限债市收益率大幅下行。

　　这一系列连锁反应，无疑是对美联储降息政策的直接反馈，同时也预示着全球资本流动与资产配置将出现新一轮调整。

　　9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上月维持不变。

　　尽管本次LPR未有变动，但在中指研究院市场研究总监陈文静看来，在8月金融统计数据解读中，央行有关部门负责人表示：“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。”叠加美联储9月19日降息50个基点，也为我国后续货币政策调整释放出了更大的空间。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，伴随美联储降息周期的深入，人民币汇率贬值压力将进一步减轻，中美利差倒挂幅度减少，国内宽松货币政策空间将进一步打开。

　　超预期降息50个基点

　　尽管此次降息行动符合市场普遍预期，但作为美联储四年来的首次降息，50个基点的降幅让市场颇为“意外”。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，综合考虑风险，将利率下调50个基点有助于保持经济和劳动力市场的强度。此外，鲍威尔强调美联储正开始转向更中性的立场。

　　“大幅开启降息，主要是在近期失业率连续上行的背景下，为防止劳动力市场快速降温、确保经济软着陆的‘前置性降息’，某种程度上也包含了对7月未降息25BP的‘补偿’；另一方面，也是从金融稳定出发，前置降息应对此前金融市场提前‘抢跑’可能引发的风险。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪对《华夏时报》记者分析称。

　　温彬也持有同样的观点。他表示，综合各项经济指标来看，美国通胀压降取得了积极进展，劳动力市场正在降温，尽管经济仍存在韧性，但高利率的限制性有所显现，总体而言“软着陆”仍是美国经济的基准假设。

　　“本次降息基本上属于预防式降息。”温彬判断，这与1995年、2019年两次降息有相似之处。美联储开启降息周期，或将对美国经济有所提振，并对金融机构资产负债表有所利好，此外也一定程度上有助于减轻美国联邦债务压力。

　　此外，在美联储同日发布的点阵图显示，对2024年的联邦基金利率中值的预期为4.4%（6月预期值为5.1%），这暗示美联储有可能在年底前再降息50个基点。

　　从降息节奏来看，财信研究院副院长伍超明在研报中指出，美联储年内或呈现出“先快后慢”特征。

　　“一方面，按照点阵图预测的路径，今年美联储还有两次降息，基准情况下11月、12月将再分别降息25BP，降息幅度小于9月的50BP。当然实际的路径仍具有一些不确定性，需要根据未来几个月的数据来决定；另一方面，当前美国经济仍具有较强韧性，处于库存上行周期，同时通胀虽在回落但仍高于联储目标水平，决定了美联储没有连续大幅降息的基本面环境。”伍超明如是说。

　　不过白雪提醒道，在美联储“数据驱动”的决策模式以及高度灵活的政策空间下，不排除后期美国经济若无法实现软着陆，则出现一定程度衰退及失业率显著上升的情况，美联储有可能再次加快降息步伐、降息幅度超出点阵图预测的可能性。

　　国内金融市场迎多重利好

　　在美联储以50个基点的大步伐开启降息周期的同时，国内面临的外部压力明显缓解。近期中美利差倒挂幅度已经明显收窄、人民币汇率也已小幅走强，均为国内货币操作创造了有利环境。

　　9月13日，央行在8月金融数据解读中曾明确提出要“加大调控力度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”。

　　这在多位受访人士看来，国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。同时，国内股票、债券等资产价格的外部压力也将进一步减轻。

　　伍超明预计，国内货币政策将把握当下关键窗口期，开启新一轮宽松周期，尽快降准、降息概率加大，而结构性工具加码、存量房贷利率下调等举措同样值得期待。

　　在人民币汇率表现上，9月19日开盘离岸人民币兑美元贬回7.1，但午后离岸人民币和在岸人民币兑美元纷纷走强。截至北京时间19:00，在岸人民币兑美元汇率报7.0638；离岸人民币兑美元汇率报7.0649，人民币汇率波动幅度明显增加。

　　温彬坦言，美联储降息落地，中美利差收窄，叠加日元套息交易反向平仓，企业结汇意愿增强，人民币明显升值。后续随着美联储逐步降息，人民币贬值压力将进一步减轻。预计年内美元兑人民币大部分时间将在7—7.2区间内双向波动，不排除在年底或明年初升破7。

　　“如果美联储降息节奏较快，超出市场预期，美元指数有可能跌破100，人民币兑美元汇率将向7.0方向靠拢，不排除短期内回到6字头的可能。反之，若降息节奏较缓，美元指数波动有限，人民币兑美元汇率将保持基本稳定。”东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示。

　　对国内股市影响上，9月19日A股三大指数集体收涨，市场股票呈现涨多跌少的态势。两市成交额也较上一交易日增量1477亿元，大盘资金净流入超62亿元。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，从全球资本市场估值视角出发，美股位居估值高地，而A股和港股处于全球估值市场的估值洼地。鉴于人民币升值预期可能引发外资流入人民币资产，进而带动估值回升。此外，我国央行或将采取降低长期贷款利率与降准等宽松货币政策措施，支持国内经济复苏，也有利于A股市场企稳回升。

　　债市方面，当日国债收益率相应有所下行，截至收盘，10年期国债活跃券收益率下行0.7基点至2.0290%。

　　中信证券首席经济学家明明认为，在美联储降息的环境下，金融属性较强的美股、美债和黄金均具备较好的配置价值。国内主流资产也有望受益于美联储降息带来的流动性改善，A股和国内债市市场也可能有较好表现。

　　另外，在黄金市场方面，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《华夏时报》记者采访时表示，随着美联储降息周期开启，将制约美债短期利率与美元上涨空间，进而降低黄金机会成本，使得当前利率环境对黄金市场构成利好。

　　“美元和美债利率企稳后黄金短期进一步上行阻力增加；中长期来看，全球地缘不稳定预期和美国潜在的再通胀压力仍将利好黄金长期走势。” 浙商证券首席经济学家李超也表示。

　　需要留意的是，周茂华认为，黄金价格的走势还受到多种不确定因素的影响，包括市场避险情绪的波动、全球各国央行对黄金的购买需求以及美元汇率的变动等，这些因素都可能对黄金市场产生重要影响。

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