贵金属：美联储降息50个基点 贵金属展望仍乐观

　　期货行情：9月18日，沪金主力合约开于584.88元/克，收于582.98元/克，较前一交易日收盘下降0.1%。当日成交量为50534手，持仓量为66725手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于583.42元/克，收于587.20元/克，较昨日午后收盘上涨0.72%。

　　9月18日，沪银主力合约开于7527元/千克，收于7449元/千克，较前一交易日收盘上涨0.34%。当日成交量为474712手，持仓量为473193手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7455元/千克，收于7515元/千克，较昨日午后收盘上涨0.89%。

　　隔夜资讯：今日凌晨，美联储降息50个基点，并且点阵图显示美联储今年将再降息50个基点，明年再降100个基点，理事鲍曼则投票支持降息25个基点。鲍威尔称，降息视情况可快可慢可暂停，就业和通胀风险处于平衡，没看到经济中有迹象表明衰退可能性上升，未宣布抗通胀取得胜利。而由于此次降息幅度基本符合预期，美元在走弱后又迅速拉涨，贵金属则是冲高回落，不过在目前海外逐步进入降息周期的情况下，贵金属价格展望依然乐观。

　　基本面：上个交易日（9月18日）上金所黄金成交量18102千克，较前一交易日下降55.03%。白银成交量448188千克，较前一交易日下降39.71%。黄金交收量为11632千克，白银交收量为21300千克。上期所黄金库存为11841千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日减少4534千克至982028千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（9月18日）黄金ETF持仓为872.23 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14295.78 吨，较前一交易日减少45.4吨。

　　上个交易日（9月18日），沪深300指数较前一交易日上涨0.37%，电子元件板块较前一交易日下降1.06%。光伏板块较前一交易日持平。

　　铜：美联储如期降息 铜价震荡偏强

　　期货行情：9月18日，沪铜主力合约开于74,500元/吨，收于74,480元/吨，较前一交易日收盘上涨0.59%。当日成交量为37,994手，持仓量为119,596手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于74,810元/吨，收于74,910元/吨，较昨日午后收盘上涨0.63%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日为沪铜2409合约最后交易日，中秋节后下游接货情绪仍然较高，早市成交表现活跃。盘初持货商对2410合约报主流平水铜升水10-30元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报升水30元/吨-升水40元/吨；此时2409合约对2410合约月差波动明显，部分挂单成交。下游因对后市供应担忧情绪加重，采购备货较为积极。

　　观点：宏观与地缘方面，美联储降息50个基点，并且点阵图显示美联储今年将再降息50个基点，明年再降100个基点，理事鲍曼则投票支持降息25个基点。鲍威尔称，降息视情况可快可慢可暂停，就业和通胀风险处于平衡，没看到经济中有迹象表明衰退可能性上升，未宣布抗通胀取得胜利。国内方面，国务院常务会议召开，会议指出，要研究促进创业投资发展的有关举措，支持符合条件科技型企业境内外上市，审议通过《中华人民共和国两用物项出口管制条例（草案）》。

　　矿端方面，据SMM援引minging.com讯，巴里克黄金公司(Barrick Gold )预计将在今年年底前完成其赞比亚Lumwana矿山扩建的可行性研究，这将为2025年开工建设铺平道路。巴里克首席执行官Mark Bristow在周三的网络研讨会上说，扩建将把Lumwana铜矿变成一个寿命长、产量高的一级铜矿，有望跻身世界前25名之列。

　　冶炼方面，据SMM9月19日讯，今年虽然有多家冶炼厂因铜精矿短缺问题、检修活动、三季度废铜供应短缺利废企业废产阳极铜短缺等问题损伤许多冶炼厂电解铜产量，但是多个电解产能新扩建项目也强力支撑电解铜产量水平，如西南铜业搬迁后的电解铜产量持续释放、恒邦威海新产能投产、包头华鼎电解环节8月通电开始放量和金川集团永昌一期新项目6月底通电试车电解铜产量逐步增加。

　　消费方面，由于此前临近中秋节假，部分时间下游加工企业存在一定备货需求，更多表现为铜价下跌，逢低采购备库为主，市场部分仓库出库数据较好亦可体现，同时随着后续价格上涨连续走高，高铜价对于下游备货情绪仍有所抑制，日内接货需求表现谨慎，主流平水铜品牌成交压价至平水附近意愿较高。昨日为节后首日，消费相对频频，下游观望情绪依然较重。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.13万吨至30.53万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.56万吨9.13万吨。SMM社会库存为21.69万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.08，较前一交易日上涨0.57%。

　　总体而言，目前美联储完成降息50个基点的举措，基本符合市场预期，而降息周期对于铜品种而言，或许偏有利，叠加目前国内库存也呈现去化状态，虽然年内并无冶炼减产情况，但持续低TC对于冶炼企业而言终为隐患，故当下操作仍然建议以逢低买入套保为主。

　　铝：节后社库延续去化 铝价偏强震荡

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19790元/吨，较上一交易日上涨30元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至40元/吨；中原A00铝价录得19740元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-10元/吨；佛山A00铝价录得19670元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-80元/吨。

　　铝期货方面：9月18日沪铝主力合约开于19900元/吨，收于19875元/吨，较上一交易日收盘价上涨130元/吨，涨幅0.66%，最高价达到20000元/吨，最低价达到19825元/吨。全天交易日成交90221手，较上一交易日减少20661手，全天交易日持仓109834手，较上一交易日减少5666手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20000元/吨，收于19990元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。

　　节后铝锭维持去库状态，昨日华东现货市场成交尚可，中原现货市场跟涨乏力，持货商出货积极，下游刚需补库为主。供应方面，国内电解铝企业生产持稳为主，四川地区限电措施暂对电解铝生产无显著影响。需求方面，国内下游开工维持向好态势，其中工业材及铝板带箔订单好转，企业补库意愿走强。

　　库存方面，截止9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.30 万吨。截止9月18日，LME铝库存81.35 万吨，较前一交易日持平，较上周同期减少1.44万吨。

　　氧化铝现货价格：9月18日SMM氧化铝指数价格录得3975 元/吨，较上一交易日上涨7元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得545 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：9月18日氧化铝主力合约开于4030元/吨，收于4005元/吨，较上一交易日收盘价上涨15元/吨，涨幅0.38%，最高价达到4052元/吨，最低价为3984元/吨。全天交易日成交108781手，较上一交易日减少33566手，全天交易日持仓130419手，较上一交易日增加93093手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4022元/吨，收于4064元/吨，较昨日午后收盘涨41元/吨。

　　供应方面，部分地区氧化铝厂检修，供应较前期有所减量，短期内氧化铝现货供应存在小缺口。现货方面，西南地区氧化铝现货成交寥寥，北方地区在铝厂补库需求的带动下，氧化铝成交活跃度较前期有所提升。需求方面，电解铝运行产能增量有限，短期或持稳生产为主，对氧化铝的需求整体相对稳定。

　　锌：关注库存变动情况 锌价震荡运行

　　基本面上锌供需双弱格局持续，短期矿紧缺状况不改，加工费维持低位，需关注冶炼端实际减产力度，消费上近期订单有所改善，且社会库存持续去化，消费依然有向好预期，短期锌价或受宏观情绪影响较大，建议中性思路对待。

　　现货方面：LME锌现货升水为-38.17 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降50元/吨至23970元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至140元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降40元/吨至23930元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至100元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降40元/吨至23960元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至130元/吨。

　　期货方面：9月18日沪锌主力合约开于24045元/吨，收于23915元/吨，较前一交易日涨165元/吨，全天交易日成交111239手，较前一交易日减少76754手，全天交易日持仓75131手，较前一交易日减少421手，日内价格回升，最高点达到24115元/吨，最低点达到23785元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24000元/吨，收于24000元/吨。

　　供应方面，随着国内内蒙古、四川等地矿山检修结束，国产矿供应预计小幅增加，但考虑到后续冬储季节来临，锌矿原料采购需求或增加，预计国内矿供需矛盾持续，关注后续冶炼厂减产及检修情况。消费方面，下游企业逢低补库为主，市场对于国内进一步出台内需刺激政策有所期待，关注后续政策落地情况。综合来看，供应问题或仍对锌价下方存一定支撑，且随着以旧换新政策落地，消费不宜过分悲观，建议有套保需求的企业可以考虑逢低买入套保。

　　库存方面：截至9月12日，SMM七地锌锭库存总量为11.34万吨，较上周同期减少1.05万吨。，国内库存录减，其中上海、广东和天津地区库存均有所减少，主因周内三地仓库到货偏少未见改善，且下游企业备货增加。截止9月18日，LME锌库存为251850吨，较上一交易日增加4750吨。

　　铅：下游接货意愿不足 铅价震荡回落

　　冶炼企业除部分企业检修外，基本维持正常生产，而因铅蓄电池企业中秋期间多有放假计划，节后铅市场累库预期上升，显性库存增加或抑制铅价上涨空间，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续宏观情绪变动。

　　现货方面：LME铅现货升水为-32.99美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降200元/吨至16325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨55元/吨至-70元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-195 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨75元/吨至9775元/吨，废白壳较前一交易日上涨75元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日上涨75元/吨至9800元/吨。

　　期货方面：9月18日沪铅主力合约开于16555元/吨，收于16440元/吨，较前一交易日跌330元/吨，全天交易日成交52917手，较前一交易日减少3082手，全天交易日持仓44771手，较前一交易日减少114手，日内价格回落，最高点达到16630元/吨，最低点达到16335元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16510元/吨，收于16385元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。

　　铅市场近日下游接货意愿较弱，实际成交偏少。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅方面，河南地区某大型冶炼厂预期检修40天；湖南地区冶炼厂检修后陆续恢复生产；云南地区的冶炼厂生产保持稳定。再生铅方面，安徽地区开工率变动不大，关注后续废电瓶价格走势对再生铅冶炼企业成本的影响。消费方面，铅蓄电池市场终端消费偏淡，企业生产积极性不高。虽然电动自行车、汽车等“以旧换新”政策实施，但江苏、浙江、湖南等地持续开展电动自行车全链条整治行动，少数门店停业待检。

　　库存方面：截至9月12日，SMM铅锭库存总量为5.04万吨，较上周同期增加1.89万吨。截止9月18日，LME铅库存为204550吨，较上一交易日减少450吨。

　　镍不锈钢：沪镍震荡运行，节后成交相对较弱

　　09月18日沪镍主力合约2410开于124410元/吨，收于124370元/吨，较前一交易日收盘上涨0.21%，当日成交量为80408手，持仓量为64915手。昨日夜盘沪镍主力合约开于124620元/吨，收于124210元/吨，较昨日午后收盘上涨0.22%。

　　沪镍主力合约早盘开市不久便快速上行，冲高后又快速下跌，下午振荡收高，降息临近，行情以区间振荡为主。成交量对比昨日有较大的减少，持仓量对比前一日则有所微增。宏观方面，当地时间18日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，是美联储自2020年以来首次降息。现货市场方面，金川镍早盘报价较前一日下调约25元/吨，市场各主流品牌报价有微跌。近期镍价反弹，节后成交较少，降息临近，市场观望为主。精炼镍现货升贴水继续上调。当日精炼镍现货升水整体略涨，其中金川镍升水上涨150元/吨至1850元/吨，进口镍升水上涨125元/吨至-175元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加1390吨至20477吨，LME镍库存增加366吨至123726吨。

　　■ 预计假期临近，短期沪镍区间振荡为主。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

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