在春节后至今，虽然现货成交有所恢复，但程度相对有限，不过由于目前存在矿端资源紧张以及对于废铜使用相对谨慎的情况，今年春节期间国内社库累高情况或许不及往年，因此当下铜品种仍然建议在75,000元/吨-75,500元/吨间逢低买入套保。但在正月十五后，预计下游需求将会逐步恢复。

　　期货行情：2025-02-13，沪铜主力合约开于 77100元/吨，收于 77560元/吨，较前一交易日收盘0.73%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 77,500元/吨，收于 77,450 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.06%。

　　现货情况：据 SMM 讯，昨日日内升水较昨日基本持平，下游消费仍未明显发力。盘初持货商报主流平水铜平水价格/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水10元/吨-升水30元/吨。下游采购仍以刚需为主，但厂内库存较此前有所下降。进入主流交易时段升水与前日表现基本持平，主流平水铜报贴水20元/吨-贴水10元/吨成交，好铜报平水价格/吨-升水20元/吨成交。湿法铜报贴水100元/吨附近少量成交。值得注意非注册货源价格近期持续走高，与主流平水铜价差收窄。至上午11时前现货升水企稳运行。

　　重要资讯汇总：宏观与地缘方面，今日凌晨，美联储理事沃勒表示倾向于在 12 月降息，称此举进可攻退可守，但对暂停降息也持开放态度，预计未来一年将继续降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克对 12 月是否降息持开放态度，就业数据是决策关键；纽约联储主席威廉姆斯指出，继续转向更为中性的政策设定将是合适的。此外，美国 11 月 ISM 制造业 PMI 录得 48.4，为 2024 年 6 月以来新高。美国 10 月营建支出月率录得 0.4%，为 2024 年 4 月以来最大增幅。国内方面，央行行长潘功胜称，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向。央行方面称，自统计 2025 年 1 月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径；新增两项金融工具。

　　矿端方面，当地时间2月12日，第一量子（First Quantum）公布2024年第四季度报告。报告显示，2024年第四季度，第一量子铜产量为11.16万吨，环比减少3.86%，同比减少30.34%；铜销售量为11.16万吨，环比减少0.43%，同比减少12.61%。艾芬豪矿业2月13日公布与一家英国私营公司组建勘查合资企业，将在世界第三大沉积岩容矿型铜矿带哈萨克斯坦的楚萨雷苏 (Chu-Sarysu) 盆地开展勘查。合资企业负责的探矿权面积达1.6万平方公里，勘查前景可观，拥有大量苏联时期积累的勘查数据。探矿权的面积几乎是艾芬豪西部前沿 (Western Foreland) 勘查项目的7.5倍。

　　冶炼及进口方面，据彭博社2月12日消息，中国近期收紧了新建铜冶炼厂的规定，以遏制国内产能过剩。《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》要求新建冶炼厂的企业必须通过完全所有权或股权控制，确保其矿山供应能够满足工厂需求。这一要求大幅提高了进入门槛，意味着只有少数几家国内大型企业可能符合条件。目前中国铜冶炼行业严重依赖进口精矿。根据政府最新规划，未来三年内，中国计划将国内铜矿资源增加5%至10%，以减少对进口的依赖。同时，政府将鼓励冶炼厂与全球矿商签订长期供应协议，增加铜粗铜和阳极铜的进口，并促进废铜回收，以优化铜资源的供应链。

　　消费方面，目前下游加工企业大多停产，市场消费停滞。节后部分企业仍未复工，且铜价连续明显上涨，下游采购需求低迷，少数加工企业以长单接货为主，市场整体需求回升空间有限。下周需要关注正月十五后首个完整周下游开工的恢复情况。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-1650.00吨至237925吨。SHFE 仓单较前一交易日变化7933 吨至91932吨。12 月 2 日国内市场电解铜现货库 32.62万吨，较此前一周变化 2.14万吨。

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